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沈建光：伴有防疫政策片面放开和稳增长政策落地奏效，中国经济无望在二季度迎来反弹；消费能否继续恢复还要看政策力度和实行成果。
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2022年，中国经济阅历了内需不振和外需回落的共振冲击，其中消费大幅走弱对经济增长发生了较大拖累。结合最新数据，去年社会消费品批发总额将继2020年后再度萎缩，受此影响，全年GDP增速大略率降至3%下列。地方经济任务会议后政策层不停释放踊跃信号，但各界对2023年消费复苏状况仍存在较大不合。
在笔者看来，2023年消费无望回暖，但复苏水平还面临较多不肯定性，需求政策进一步加力。倡议加大地方财政抵消费的反对力度，经过反对各地发放消费券、加大绿色智能家电下乡和以旧换新补助、发扬平台企业消费缩小器作用、增强财政反对与金融办事联动等形式，推进消费复苏。
2022年回顾：四大要素致使消费负增长
2022年1-十一月，社会批发总额累计同比降落0.1%，明显低于2021年同期的4.0%（2020-21两年复合增速）和2019年同期的8.0%，全年大略率负增长。其中，各品类增速片面回落，可选消费和接触性会萃性消费尤其疲软。正如笔者在后期FT中文网文章《复苏消费，需打破两大“负向循环”》指出的，疫情重复不停、待业支出承压、消费决心缺乏、支出分化扩张日趋成为制约消费复苏的四大要素。
一是疫情继续限度消费场景，妨碍人员活动。2022年4月上海和长三角地域疫情发作期间、10月以来各地疫情继续多发期间，社零增速均大幅下滑至负区间。2023年除夕假期，国际游览人次和支出分别只恢复至2019年除夕假期的43%和35%。这象征着，后期严格的防控措施、近期放开后感染人数减少妨碍人员和货物正常活动，致使可选消费、接触性办事消费大幅走弱，拖累总体消费表示。
二是企业运营承压、构造性失业凸起，支出增长放缓。一方面，2022年以来，中小企业运营压力加大，民营工业企业利润继续负增长，致使企业进一步紧缩各类开支。据国研核心钻研机构的测算，2022年前三季度社汇集团消费增速继续为负。另外一方面，城镇考察失业率高企，16-24岁失业率维持在17%以上的高位，居民支出增长显著放缓，极大限度了消费才能。前三季度居民支出累计同比为5.3%，低于2021年同期的7.1%（两年复合增速）。其中，因为构造性失业高企，工资性支出同比从7.0%降至5.1%；受房市、股市等表示低迷影响，居民财富性支出同比从9.3%大幅降至5.8%。
三是消费决心显著转弱，居民部门被动“去杠杆”。抗疫三年继续损耗叠加待业支出预期转弱，致使居民资产负债表受损，表示为储蓄志愿大幅减少、消费志愿大幅升高。央行考察数据显示，2022年四季度偏向于“更多消费”的居民占比仅为22.8%，而偏向于“更多储蓄”的占比大幅攀升至61.8%，二者分化创有统计以来新高。另外，东北财经大学考察显示，疫后高支出群体的储蓄志愿更强、且呈回升趋向，与低支出群体造成光鲜比较，或标明高支出人群是逾额储蓄的次要来源。
四是不同群体的支出分化拉大，制约消费回暖。个别而言，低支出人群的边际消费偏向更高，因此支出分化扩张无益于消费后劲释放。而疫情以来，城镇和乡村高、低支出人群的支出差距均有扩张。按照支出五等分划分，城镇前20%高支出户与后20%低支出户的可安排支出之比从2019年的5.9晋升至2021年的6.1，乡村前20%高支出户与后20%低支出户的可安排支出之比从2019年的8.5晋升至2021年的8.9。
另外，2022年前十一个月，金银珠宝类批发三年复合增速达8.1%，显著超过总体限额以上商品批发增速（4.6%），或反应疫后高支出人群受冲击相对于更小，豪侈品消费整体呈现较快增长。
2023年瞻望：踊跃政策反对下全年社零无望复苏
瞻望2023年，防疫政策放开、微观政策稳增长、产业政策重开展抵消费增长造成正向撑持，但疫情演化、政策力度、房地产修复还存在不肯定性，叠加一系列中长时间要素的制约，笔者对2023年消费放弃小心乐观：预计低基数下全年社零增速将上升至6%摆布，两年复合增速在3%，回到疫情前趋向程度的难度较大。
首先，防疫政策片面放松，消费场景限度增加。十一月以来，疫情防控政策放慢调剂，十二月26日国度卫健委印发对新型冠状病毒感染实行“乙类乙管”整体计划，包罗对新冠病毒感染者再也不实施隔离措施，再也不断定亲密接触者，再也不划定高下危险区、勾销出境后全员核酸检测和集中隔离等，标记着防疫政策开启片面放松，节拍显著快于市场预期。
防疫政策放松早期，消费面临临时性冲击。目前正处在防疫政策显著放松的“阵痛期”（海内教训在2-4个月），全国感染人数激增，居民出行增加、消费场景受限。预计直到一季度，消费都会见临较大冲击，增速可能连续弱势。
在阅历短时间的阵痛后，伴有消费场景恢复、糊口回归常态，预计2023年二季度消费将泛起显著反弹。从疫后亚洲各国消费复苏教训来看，疫情防控显著放松后商品和办事消费均有上升，后期下滑幅度较大的办事消费修复弹性更高，预计接触性办事消费（如餐饮、住宿、交通等）将有显著改良。
其次，政策重心转向“稳增长”，待业支出逐渐改良。地方经济任务会议释放了诸多踊跃信号，包罗政策重心聚焦稳增长和促开展、扩张内需成为稳增长的重点、将提振消费摆在优先地位等。会议强调“加强消费才能，改良消费前提，翻新消费场景。多渠道减少城乡居民支出，反对住房改良、新动力汽车、养老办事等消费”。
不外，促消费政策的力度和成果仍待视察。疫情发作以来，微观政策抵消费的反对较为无限。只管近期地方经济任务会议要求把恢复和扩张消费摆在扩张国际需要的优先地位、踊跃的财政政策要加力提效，但2023年大范围消费安慰政策（好比地方财政经过转移领取、发行特别国债等形式，反对中央政府加大消费券发放）是不是在政策斟酌范畴内，还有待视察。另外，置办税减免政策安慰成果不停递加，加之燃油车置办税减免政策面临退出，2023年汽车消费不容乐观。
综上所述，伴有防疫政策片面放开和稳增长政策落地奏效，中国经济无望在2023年二季度迎来反弹，进而带动居民待业、支出逐渐改良。但消费能否继续恢复还要看消费安慰政策的力度和实行成果，以及居民消费决心的恢复状况。
再次，房地产、平台等产业政策强调开展，市场决心有所提振。房地产方面，在近期房地产金融反对“三箭齐发”的根底上，此次地方经济任务会议要求从供应、需要、转型三方面发力扭转房地产市场情势，刘鹤副总理和人民银行刘国强副行长从新强调房地产的支柱产业位置；民营企业战争台经济方面，地方经济任务会议明白了反对民营企业开展的详细要求，同时大幅调剂平台企业政策。上述政策基调的踊跃变动关于提振企业和居民决心意义严重。
关于房地产消费，在“保交楼”和房地产融资“三支箭”反对下，预计2023年商品房交付放慢将推进家电、家具等房地产相干消费逐渐回暖。但是，正如笔者在后期FT中文网专栏文章《金融政策发力，房地产能否走出窘境？》中剖析的，斟酌到本轮房地产市场调剂泛起三大构造性变动——“什物量”跌幅超过“价值量”、开发端跌幅超过销售端、拿地动工跌幅超过资金端，供需两端难题重重，市场企稳上升的过程不会太快。预计到2023年下半年房地产消费恢复能力有所放慢。
消费率偏低、消费偏向降落、人口老龄化、城镇化放缓等中长时间要素，将一定水平制约消费复苏。首先，中国居民消费占GDP比重仍然偏低，经济增长由投资驱动转向消费驱动仍需时间。2020年，中国居民终究消费率为38.2%，显著低于寰球次要经济体（包罗次要新兴经济体）；其次，近10年来全国居民均匀消费偏向近10年来始终呈现长时间下滑态势，无益于消费回暖；再次，老龄化速度显著放慢。2021年我国出世人口1062万人、创1949年来新低，净增人口48万人、创1961年来新低。因为老年人休息参预率低、支出降落，人口老龄化会抵消费程度增长造成制约；最初，2021年我国新增城镇人口仅为十二05万人，创26年来新低。城镇化经过支出效应、示范效应、会聚效应和构造效应答居民消费率起到正向推进，城镇化放缓也将妨碍消费改良。
2023年政策倡议：加大地方财政抵消费恢复的反对力度
如上所述，此次地方经济任务会议将稳增长的重点放在扩张内需和提振消费上；十二月15日，党地方和国务院联结公布《扩张内需策略布局纲领（2022－2035年）》，扩张内需同样成为将来10多年中国经济开展的中长时间策略。
笔者在后期在FT中文网文章《2023前瞻：经济任务的三大转变》中提出，鉴于基建投资的带举措用无限、消费对经济增长的奉献更大，2023年政策反对重点需求从投资主导转向消费主导，即在退税减税纾困中小企业、政策性工具反对基建投资的根底上，加大地方财政抵消费的反对力度。详细来看，有四方面政策倡议：
一是经过地方财政或发行特别国债加大对中央的转移领取，反对中央政府加大消费券发放。借助“地方财政+中央补助+企业折扣”组合模式，缩小消费券杠杆效应；同时，斟酌到企业运营承压下不停紧缩开支，能够对批发企业和物流企业延伸此前搀扶政策，如减免和推延企业税费和社保的交纳，以及出台针对企业推销真个消费券。近期，成都曾经针对科技型中小企业、高新技术企业等发放了“科技翻新券”。
二是关于绿色智能家电手电机脑下乡和以旧换新加大财政补助。2022年7月增进绿色智能家电手机等消费若干措施出台，在改良家电消费方面取患了一定成果。倡议鉴戒乘用车置办税减免政策，将财政“真金白银”反对与安慰家电手电机脑消费无效结合，加大绿色智能电器下乡和以旧换新财政补助，同步推动这些主流消费产品增长与降级。
三是高度注重平台企业的消费缩小器作用，充沛释放线上和新型消费活气。出台反对平台企业、民营经济开展的详细动作，发扬平台企业特别是兼具实体性、科技性、平台性和产业生态性的新型实体企业在消费和办事方面的作用，放慢线上线下消费无机融会，推进传统消费与新型消费独特发力。
四是增强财政反对与金融办事的联动，激励消费信贷翻新开展。银保监会在学习落实地方经济任务会议部署时明白提出，“优化消费金融产品办事……为新型消费和办事消费提供信贷反对和保险保障”。倡议在财政发力的同时，激励金融机构与平台企业、科技企业发展消费信贷业务协作，发扬金融科技翻新、信誉赊购办事在促消费和防危险方面的踊跃作用。
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