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具有20年投资阅历的老将，在年关先后的反弹行情中，创下了净值回撤的纪录。
“粉丝范围”超50亿元的百亿私募投资总监，在过来一年中几度追赶热点却终究踏空。
没错，这就是部份百亿私募办理人过来一年的写照：
行情的变动正在遮蔽他们身上的光环，怠惰的总结有时也不克不及援救回落的净值曲线。
冠军魔咒效应也好，战略失灵也罢，资深私募投资人遇到的戗风，老是分外让人不测，也分外惹人慨叹。
这到底是甚么状况？
为何过来一年成为了不少机构的“滑铁卢”？
“生长老将”战略“生效”？
2022年是许多生长格调基金经理的“滑铁卢”，盘京投资也不例外。
这是一家在2019年至2021年牛市期间继续事迹飙高，延续三年位居百亿私募事迹榜单“最前列”地位的私募机构。
它一度成为基金同行“口口相传”的“俯视”对象：事迹和办理范围“双歉收”。
盘京投资的开创人庄涛具有20余年股市投资教训，前后负责长江证券自营投资经理、航天科工财务公司投资总监、华商基金投资总监等煊赫职务。
“奔私”后庄涛的形态，也已经至关不乱。2019年、2020年、2021年庄涛办理的产品年度收益分别为67.17%、78.08%、24.十一%，均摆列在同行前列。
即便在“乌云密布”的2018年，庄涛产品虽然一度负收益，但仍然跑赢沪深300指数13个点。
但是，对生长股情有独钟的庄涛，在2022年大幅度跑输。
截至十二月23日，庄涛办理的“盛信1期”2022年收益为超过-30%，跑输同期沪深300达14个点。
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更让人吃惊的是：上述产品在2022年，两度刷新历史最大回撤纪录（最厉害时接近40%）。
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另外一个让人难以了解的状况是，对庄涛的上述产品，在2022年纪末又再度向下刷新回撤。这样的表示也一样让人非常不测。
2022年内庄涛也曾数次面对持有人解释原委，其中对比常见的解释是，相干产品重仓的生长股，不论根本面如何、估值如何，都被市场重大“丢弃”。
“抱团股冠军”踏空？
除了“投资手风不顺”的庄涛，另外一个名叫石锋资产的老牌私募机构，也在阅历“艰巨时辰”。
2020年，石锋资产从一众私募中脱颖而出，它们当年以十二6%的收益率拿下冠军，并提升百亿私募营垒。
石锋资产开创人是崔红建，曾任安全保险资管股票投资部投资总监。
勇夺冠军之际，这家上海私募普遍在渠道募资，各路投资者冲着其冠军名号积极跟投。
但是，好景不长。2021年一季度——A股机构抱团股忽然解崩，资金离场，石锋资产的代表产品，当年头三个月就跌超22个百分点。
那些在净值高点慕名申购的投资者，很为难的发现，买入没几个月就被“套牢”了。
之后，石锋资产旋即升高仓位，新产品权利仓位降至2成进行“弥补”。
不外，让人不测的是，到了2022年一季度，石锋资产旗下的部份产品再次泛起大幅回撤。
并且，这次的回撤幅度更为惊人，间接刷新了产品2015年成立以来最大回撤纪录。并且不止一次！
据私募排排网，2022年10月31日崔红建办理的部份产品再次刷新最大回撤值，达到33%（下图）。
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不测还在持续，伴有着年末A股和港股大幅反弹，但崔红建的产品却使人诧异的简直没有太多的受害。
上涨有份，下跌无份，这样奇葩的状况，假如不是重仓种类表示过于“吊诡”，那末就只要“大跌后平仓踏空”能够解释了。
人气投资总监择时跑输？
表示斗转的私募机构还有冲积资产的陈忠。
作为业内颇受人关注的“实战派”私募基金经理，陈忠已经在当年“跳槽”中，吸引了50亿的客户资产跟随，足见其的市场号令力。
陈忠转战冲积资产仅半年，旗下基金净值翻倍，一举拿下2021年私募冠军，办理范围冲破百亿，成为货真价实的私募“火箭筒”。
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惋惜的是，2022年陈忠的“冠军光环”一直黯淡，他的产品净值一路下滑，到了年初全年跌幅达到36个点，明显跑输沪深300指数。
外表上，这似乎是有一个“冠军魔咒”，但子细复盘后，资事堂却发现，状况没有那末简略。
回顾操作轨迹能够发现，陈忠在去年操作并无“猛攻一隅”，相同是极其怠惰的“变来变去”——只不外，这次市场好运没有再那末青眼这位买卖型选手。
以2022年3月份为例——过后A股遭受超预期上涨，逆回购成为上述产品的头等配置资产，达到42%。而过后股票仓位仅有两成，其中房地产是头等行业配置，其次是医药生物和传媒互联网。
到了6月末——过后A股实现了一轮反弹，陈忠产品的股票仓位达到55%，前三大配置行业为电力装备、有色金属和电子，全部投资组合并未见到逆回购的踪影。
逆回购的“若有若无”，叠加股票行业的“变来变去”，在往年9月份再次泛起。
9月月报信息显示：陈忠产品股票仓位降至四成，另有四成“活动性办理”——货泉基金（占比22%）、逆回购（20%）；股票重仓行业再次切换，前三个为通讯、专用事业、家用电器。
到了十一月，A股大幅反弹，陈忠泛起“追涨”的状况。
10月末冲积资产股票仓位（以去年9月成立产品为例）仅有三成，净值在0.9元之下。
十一月末上述产品的股票仓位回升至45%，环比减少了15个点。其中，陈忠大幅调高了房地产股票的配置比例，从10月末的5%升至十一月末的21%。
同时陈忠在十一月还在大金融板块进行“追涨”，分别持有7个点的银行股和5个点的券商保险股。
但是，上述的仓位“腾挪”并未对净值有任何帮忙，相干产品的净值曲线表示出踏空了市场。
惆怅但必需过的“考验期”
上述的出名私募基金经理，过来一年碰到的问题八门五花，后果却高度统一。
已经亮眼的事迹，似乎不那末亮眼了；已经大杀四方的投资战略，也不那末灵验了。
从投资法则上说，每一个种投资格调都会有它特别不合适的市场阶段，无论客观仍是量化，都无防止。
这多是为何，投资资管产品必需承袭一定的扩散度的缘故。
但从另外一个角度说，中国的私募机构在享有和寰球同行一样的高费率支配时，的确也有义务尽快实现投资办法的反思和调剂，同时和投资者坦诚、良性的沟通。
而投资者，也能够驾驭这次考验期，审慎、零碎的视察所投资的机构，并进而做出感性的决策。 |
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