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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
比来，本钱只要几十块的鱼跃医疗血氧仪被炒到1380元，一度让鱼跃医疗堕入言论核心。百度搜寻热度也是居高不下，仅十二月一个月就涨了5倍。
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在A股上市公司中，除鱼跃医疗外，康泰医学、可孚医疗等企业也都有血氧仪出产的业务，但靠制氧起家的鱼跃医疗在血氧仪市场占领头部地位，其产品在京东平台更是占领着超过70%的份额。
但目前疫情红利正在光速涨潮，鱼跃医疗或将搁浅在沙滩上。鱼跃医疗只要直面以后的三大窘境，能力博得新的生机。
一重窘境：增长窘境
2020年是鱼跃医疗的高光时辰，但随后的2021年、2022年便开始走下坡路。2020年，鱼跃医疗的营收同比增长45.08%，归母净利润同比增长133.74%，2021年鱼跃医疗的营收同比增长仅为2.51%，归母净利润同比增长-15.73%。
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在2022年的上半年的财报中，鱼跃医疗更加“风险”，营业支出和净利润双双泛起下滑，营业支出同比降落1.十一%，同比降落18.16%。
从2021至今，鱼跃医疗的财报数据都在标明，其泛起了增长乏力问题。但跟着十二月初全国施行凋谢，许多家里有白叟的家庭都开始推销血氧仪，血氧仪成为继口罩、药品之后的另外一大稀缺物品。百度数据显示，血氧仪的十二月搜寻指数同比十一月增长6793%。
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淘宝、京东等电商平台的血氧仪，绝大部份显示无现货形态，即使有现货，支配到2023年1月。关于消费者来讲，是血氧仪一台难求，但关于鱼跃医疗来讲，这是在后疫情时期为数未几的机遇。假如捉住这次市场机遇，最少还有一个月的时间来让第四季度报变美观，乃至让2022年度讲演变美观。
以后，鱼跃医疗存在产品涨价和擅自召回已发货产品两个问题。目前网络曝出的标价为1380元鱼跃血氧仪系第三方旗舰店售卖，但鱼跃医疗民间店也没有逃开偷偷涨价的嫌疑，有网友爆料称，鱼跃同款血氧仪去年官网88购物节实际94元得手，比来涨到299元。
对于鱼跃民间旗舰店擅自召回已发货问题，鱼跃医疗的任务人员虽解释称，是暂时工发错了型号，在发现型号发错后立刻进行了召回，并以短信形式向消费者进行告诉，因为部份消费者没有留意到短信，致使泛起滞后反馈。同时，鱼跃医疗微博发文对此情况进行理解释，不外，目前该条微博已看不到，疑似已删除。
成也疫情，败也疫情。鱼跃医疗已经因疫情一跃龙门，一年净利润增长130%，如今却在后疫情时期，只能玩这些侵害本身消费者信赖的伎俩。固然，产品涨价风云只是鱼跃医疗增长窘境的一个缩影，泛起增长窘境并非一朝一夕造成的，更加中心的还在于其研发窘境。
二重窘境：产品研发窘境
鱼跃医疗在研发层面的投入始终都被人诟病。
在2019年、2020年、2021年的研发投入分别为2.35亿元、4亿元、4.26亿元，分别占当年营收的5%、5.9%和6.1%。而行业龙头迈瑞医疗在2020年一年的研发投入（20.96亿元）比鱼跃医疗三年研发投入总和之多。对此，鱼跃医疗董事长曹群称，鱼跃医疗和迈瑞虽同为医疗器械赛道，但鱼跃医疗的To C的产品，是一个以量取胜的性价比模式，而非技术、科技引领的赛道。
目前处于风暴核心的鱼跃医疗血氧仪，也证实了其To C产品模式。以后国际血氧仪市场存在，产品同质化重大、高精度产品少、性价比低等多种问题，好比近日网下流传的血氧仪测火腿肠的血氧饱和度就是一个例子。
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血氧仪作为II类免临床医疗器械，原理相对于简略无非是利用携带氧气的血红蛋白和未携带氧气的血红蛋白对可见光和红内线的排汇才能不同，来判别血液中含氧血红蛋白比例，这个原理是20世纪40年代就提出来了。但是，出产合用性好、监测精度高、本钱管制佳的血氧仪，十分考验出产企业的血氧仪研发才能和资金实力。
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从医疗器械注册周期来看，注册二类需求13个月摆布，注册三类产品不做临床试验需求17.5个月。这样的行业特征抉择了医疗器械公司要想要开展，就需求研发和并购齐头并进，一定水平抉择了鱼跃医疗“少研发，多并购”的模式。
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以后，鱼跃团体旗下有80多家参控股公司，如2021年5月鱼跃医疗向转让方领取3.66亿元，受让浙江凯立特医疗器械无限公司的50.993%股权，踏足静态血糖畛域。
在此类模式下有着十分大的弊病，好比产质量量难把控，在2021年1月27日，四川省药监局公布的一则对于医疗器械监视抽检后果的通告中，鱼跃医疗出产的超声雾化器泛起15批次分歧格的状况。
但最致命的是，当市场没有适合标的的时分，鱼跃医疗能否依托每一年投入5亿元不到的研发撑起鱼跃医疗将来的开展？这是一个值得深思的问题。
三重窘境：出海窘境
鱼跃医疗的To C产品是走量的，目前鱼跃医疗的国际市场份额趋于饱和，无奈再进一步进步市场占有率，这一点咱们能够从其比年增长的销售费用看出看个大略。
近些年来，鱼跃医疗的销售费用始终处于继续增长中。在销售费用中工资薪金收入、广告及业务鼓吹费、电商平台费等为次要部份。其中，在属于高光时辰的2020年，鱼跃医疗的销售费用为7.54亿元，同比增长19%，2021年销售费用为9.45亿元，同比增长25%。
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换句话说，2020年以较低的销售本钱便获取了67.26亿元的营收，而2021年花了9.45亿元的销售费用却只带来了68.94亿元营收，同比增长仅为2.51%。
因此，当国际市场趋于饱和，只要放慢出海节拍，能力为鱼跃医疗寻得新一轮增长机遇。可在谈到出海时，鱼跃医疗的第一反映是看海内有无适合的标的，仍是想走并购线路。从鱼跃医疗近期的布告来看，鱼跃医疗拟发行寰球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”），并请求在瑞士证券买卖所（SIX Swiss Exchange）挂牌上市，此次发行GDR的召募资金扣除发行费用后，拟用于公司中心业务进一步开展和策略投资，其中就包罗优质标的的吞并收购。
另外，鱼跃医疗还在踊跃成立海内子公司，强化海内属地化团队建立，减速寰球市场规划。好比2016年设立德国子公司，2021年设立泰国子公司。不外从目前来看，排除疫情影响，鱼跃医疗的海内公司及寰球规划的奉献支出并非很高。在2020年，鱼跃医疗海内支出为18.78亿元，2021年海内疫情趋于不乱，海内销售支出同比降落13%为16.26亿元。
总结
总体而言，不管国际仍是国外，鱼跃医疗的营收暴跌都与疫情脱不开干系。当疫情红利涨潮后，鱼跃医疗惟有冲破这三重窘境，寻到新的增长源头，产出源源不停的死水，能力让其鱼跃龙门，成为医疗器械新巨头，从而完成曾设下的2025年进入寰球器械前30强的庞大指标。 |
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