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在维护主义低头确当下，亚洲仍在踊跃推进着寰球化，而中国在转移了休息密集产业之后，将在低价值供给链方面发扬更首要的作用。
汇丰在其2023年一季度瞻望讲演中指出，亚洲经济在去年展示出了“惊人的韧性”，与此同时，寰球制作业的重心持续东移，西北亚在休息密集型产品方面的市场份额正在扩张，而中国正成为一个价值更高的零部件供给核心。
该行首席亚洲经济学家Frederic Neumann所率领的团队表现，只管糊口和运营本钱飙升，拖累了经济增长，但大少数亚洲经济体依然维持了可观的增长率，跟着滞后影响的逐步浮现，兔年将以一种“更温和”的基调开始：
预到往年年中，全部亚洲地域将在中国的带动下提振，到那时，其余中央的央行也将完结压缩周期，一些央行乃至会斟酌再次降息以缓冲经济增长。
“兔子”或许不克不及像人们所但愿的那样飞速后退，但它会稳步、倔强地后退。
但是，剖析师们也正告，跟着新冠疫情大盛行的完结，寰球贸易所面临的危险也正在变大，亚洲作为“世界工厂”的位置将禁受严重考验。
如下图，寰球贸易限度的数量在过来十年中曾经呈回升趋向，但在过来几年里又泛起了激增。即便新的贸易自在化协议开始失效，寰球新贸易壁垒的分散还是一个紧急的问题。
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因为贸易政策的不肯定性和其余要素，愈来愈多的企业开始从新评价其供给链和工厂所在地。汇丰统计了比来几年企业高管们在营收电话会议上提到“近岸”（near-shoring, ）“回岸”（re-shoring）等术语的次数，发当初过来三年里，这一数字泛起了明显增长，并在2022年创下了新的纪录。
除了美国，亚洲和欧洲探讨“供给链重组”的公司也愈来愈多。
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但是，只管剖析师们抵赖在当下的周期中，寰球贸易可能会阅历一段艰巨时代，但他们也一样以为，亚洲的产业和供给链将进行重组和调剂，而不是“撤退”。
在这个过程当中，中国正在向价值链的下游挪动，无望成为亚洲供给链的价值核心。
供给链调剂，而不是撤退
在新冠疫情产生以前，寰球贸易曾经开始下滑，但亚洲商品的出口依然在2021年创下了历史新高。
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Neumann团队以为，这类分裂的状况所展现的一个更无意义的趋向是 “亚洲工厂的从新调剂”：即供给链的区域外部转移，而不是出产网络的“大范围撤退”。
正如咱们所看到的，亚洲总体贸易持续迅速扩大，去年占寰球GDP的比重达到创纪录程度。美国的关税诱发了贸易瓜葛的轮换——美国更多地从其余出产国推销商品，而欧盟（和其余进口商）则更多地转向中国。
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从这个角度来看，美国对从中国进口的产品征收关税，更多地促使了向其余亚洲供给商的转移，而不是将出产“回流”到美国。
汇丰以为，其缘故可能包罗亚洲现有制作业业务的深度和范围，以及该地域继续的本钱竞争力和网络内部性，该地域目前占寰球制作业减少值的46%以上。
另外，剖析师还提到，只管当下有得多议论“制作业转移回国”的声响，但本国间接投资（FDI）的增长也凸显了亚洲的吸引力。如下图所示：寰球FDI流入在2015年就已达到峰值，但流入亚洲的资金持续攀升，并在去年再翻新高，中国依然处于第一的地位。
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值得留意的是，这些FDI的来源也在产生变动：从欧美转变成以亚洲外部为主，这也标明供给链正在进行调剂和重组，从而增强区域出产网络，而非减弱。目前来自西南亚（以中国为主）的FDI在寰球FDI流出中所占份额接近30%，目前已超过美国：
中国的海内投资不只集中在天然资源畛域或根底设施名目，流入东盟制作业的资金增长也尤为迅速，凸显了中国和西北亚经济体之间日趋增长的供给链连通性。
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同时，中国与东盟之间的双向贸易当初曾经超过了中国与美国或欧盟之间的双边贸易。
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汇丰指出，东盟和印度的FDI近些年来大幅增长的一个缘故是，这两个国度在休息力本钱方面的竞争力不停加强——既吸引了中国企业，也从新疏导了之前会涌入中国的FDI：
2009年，这些经济体的制作业工资程度要末高于中国，要末缺乏以对消出产率差别。但是，中国休息力本钱的回升改动了竞争环境，南亚和西北亚市场当初能够在休息密集型产业与中国竞争。
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固然，工资差别并非竞争力和投资活动的独一驱能源。例如，物流和根底设施才能关于追求制作劣势的公司来讲十分首要。从这个角度来看，中国在其支出阶级中依然拥有微小的竞争力，这有助于它在某些类型的商品上获取与其根本出产力相称的市场份额。
中国：向价值链下游进发剖析师指出，中国出口增速仍高于寰球贸易增速，但这类份额的回升并无以就义本钱较低的出产国为代价，标明中国正在向价值链的下游挪动：
越南、印度和马来西亚也进步了它们的寰球出口市场份额。相同，日本和韩国在亚洲地域的出口份额降落幅度最大，部份缘故是它们持续将制作业流动转移到海内，部份缘故是来自中国的竞争压力愈来愈大。中国正在向价值链下游挪动。
出口构成也在向其余地域转移。跟着时间的推移，寰球产业繁杂性排名产生了变动：亚洲经济体在价值链上完成了奔腾，而德国、英国和美国等兴旺市场正在失去劣势。
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与此同时，中国的出口构造也在迅速转变，并发生了区域性和寰球性的影响：如中国的汽车出口增长，相应地，日韩的出口份额增加了。
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另外一边，中国在一些休息密集型产品上的出口份额增长曾经缓解，尤为是服装和鞋类，西北亚的份额有所扩张。
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值得留意的是，海内制作商对中国零部件的依赖正在变得愈来愈大，日本、欧美等国度的份额有所降落：
这里的潜伏趋向是，跟着中国向价值链下游挪动，它将更多地成为其余地域制作商使用的两头产品的出口国，而不是进口国，这有助于增强地域供给链的连通性，从而加强竞争力。
例如，下图显示了中国零部件出口目的地随时间的变动：兴旺经济体的份额正在降落，而其余新兴市场（尤为是亚洲）的份额正在回升。就亚洲而言，从中国进口的两头产品目前占一切零部件进口的近20%，而韩国和越南从中国进口的这一比例接近三分之一或更高。
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禁止“逆寰球化”：太大而“带不走”汇丰强调，东方试图将产业从亚洲转移回外乡简直是不成能的，由于亚洲的产出占这些经济体需要的比重曾经愈来愈大，到了难以剥离的水平。
从疫情致使的商品需要削弱，到维护主义低头，再到企业新的供给链策略，亚洲的出口引擎显著存在加速的危险。然而“庸人自扰者”太容易无视该地域制作业在世界经济中的绝对核心位置。
下图显示了美国和欧洲对制作业产品的需要中，终究来自亚洲出产的减少值的份额。
有几件事很凸起：首先，即便贸易占寰球GDP的份额在2008年达到高峰，亚洲出产者对东方经济体的首要性仍在稳步攀升；其次，亚洲制作占美国商品总需要的16%，在欧洲占十二%以上，这简直不是一个能够以任何无意义的形式等闲“带回家”的出产基地。
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一个凸起的例子是半导体制作——尤为是在高端芯片方面：
亚洲目前占寰球产量的70%以上，在最新一代半导体畛域简直彻底占领主导位置。只管欧洲和美国正在致力从新夺复生产份额，但这可能需求数年时间能力实现，并且因为这类致力可能次要局限于尖端技术，大部份半导体制作以及一切类型商品的后续加工仍将留在亚洲。
下图强调了亚洲制作业在寰球经济中的核心位置。意料之中的是，中国在寰球产出中所占的份额最大，而其余国度与北美大抵至关（并当先于欧洲）。与此同时，东盟和韩国的份额在过来十年中根本放弃不乱，印度的份额稳步攀升。
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这所有都不会让人感到不测。但汇丰以为，这的确有助于解释比来一些首要的趋向，这些趋向与所谓“去寰球化”危言耸听者的说法相矛盾。 |
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