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一、市场回顾
2022年，经济增长乏力、通胀困扰着寰球经济。疫情致使休息力市场紧张，进而影响寰球供给链，俄乌地缘事态更是加剧了大宗商品市场的颠簸，金属、动力、农产品等价钱下跌，加上疫情早期实行的宽松货泉政策，多种要素致使欧美通胀低头，物价指数最高达到近40年高位，这促使欧美货泉政策转向压缩，寰球经济增长能源削弱。
国际方面，在疫情、房地产市场疲弱和外需走弱的配景下，完成经济不乱增长的压力较大，政府经过在多个畛域实行宽松政策，压力有所减缓。疫情方面，静态清零政策无效管制了新冠感染，为四季度放开提供了根底；房地产市场环境逐步改良，为完成“保交楼”，政策上对房地产行业的反对力度加大，这些都为2023年经济增长打下松软根底。
A股在上半年的上涨走势次要遭到疫情影响，即静态清零而封城升高了经济流动，政府防疫收入继续减少，各地财政担负较大。A股继续上涨至4月底后，在阶段性抗疫胜利和出产糊口恢复的预期下，A股疾速反弹，涨势继续到7月份，随后在房地产市场、外贸等压力下走低，多板块轮动。全年煤炭、石油、游览、酒店餐饮等板块涨幅居前，新动力、信创、医药、白酒等板块也有阶段性表示。格调上看，上半年上涨期间大盘股较强，下半年中小盘股票弹性大，表示相对于也较强。
图1：2022年A股次要指数与成交量走势
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美国股市方面，三大股指全年震荡上行，美联储延续加息，利率程度疾速回升，诱发市场对美国经济的衰退预期，中概股、科技股走势较弱。
图2：2022年美股次要指数走势
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港股方面，在国内活动性膨胀、中国房地产行业走弱的配景下，2022年港股次要指数继续上涨，互联网平台经济也遭到了一定的冲击，恒生科技表示最弱。跟着美联储加息趋缓，被低估的港股转强，从十一月开始延续下跌。
图3：2022年港股次要指数走势
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大宗商品市场方面，2022年工业品颠簸加剧，农产品少数表示平平。二月末开始的俄乌冲突推高了多种工业品的价钱，其中能化产品的价钱涨幅最大，美联储加息至第三季度时边际影响力增大，商品市场开始零碎性上涨，随后有色板块率先企稳，黑色、化工板块在第四季度有所下跌，农产品中软商品和工业中的建材两个板块走势较弱。
图4：2022年国际大宗商品次要指数走势
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总体上看，在疫情冲击和国内活动性收紧的大配景下，政府为不乱经济增长，在房地产、互联网经济等方面施行了较为宽松的政策，疫情管控也在第四季度放开；货泉政策方面，为对冲美联储货泉政策膨胀，国际活动性总体以宽松为主。总之，政策放松将为经济的继续恢复打下松软根底。
二、中基优选私募基金50指数
（一）指数表示
1、指数走势
2022年，中基优选私募基金50指数（下列简称“中基50指数”）表示良好。在A股先抑后扬、商品市场大幅颠簸的配景下，沪深300指数上涨21.63%，中基50指数仅上涨10.45%。
图5：中基50指数走势图
（2019年7月1日至2022年十二月30日）
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2022年，中基50指数跑赢沪深300指数并获取了十一.18%的逾额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利65.39%，而沪深300指数仅下跌1.2%，逾额收益超过64%。
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2、事迹目标
事迹目标方面，基准日以来中基50指数年化收益率近16%，远超过同期沪深300指数的表示，中基50指数盈利才能凸起；危险方面，中基50指数年化颠簸率不到十二%，明显低于沪深300指数的19%，最大回撤也较小；在危险收益目标上，中基50指数的夏普比率接近1.2，而沪深300指数的夏普比率为负。
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综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表示出相对于较高的收益、相对于较低的颠簸性与回撤，其长时间获得逾额报答拥有继续性，体现优秀私募的事迹表示。
3、季度表示
在自2019年第三季度起至今的14个季度中，中基优选私募基金50指数有十一个季度跑赢指数，尤为是在沪深300指数泛起上涨的6个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
图6： 中基50指数季度相对于表示
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2019年第三季度以来，沪深300指数有8个季度下跌，累计下跌幅度为48%，中基50指数在这些月份中涨幅达到58%，从比例上看捕捉了沪深300指数近十二0%的涨幅，标明中基50指数获取了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕捉才能。
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在沪深300上涨的6个季度中，中基50指数整个跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”下跌。这6个季度中沪深300指数累计跌幅达42.61%，中基50指数仅上涨5.76%，显示出优异的防卫才能。
综合沪深300指数下跌和上涨两部份，能够发现中基50指数显著呈现出“多跟涨，少跟跌”的特征。
（二）成分表示
1、分战略表示
2022年，中基50指数上涨10.45%，其中CTA与衍生品战略奉献1.00%，对冲战略奉献0.35%，股票多头战略亏损十一.80%。
图7：中基50指数分战略表示
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总体上看，高颠簸性的股票多头战略为指数提供了大部份收益；CTA及衍生品战略曲线阶梯式回升；对冲战略总体上运转安稳。股票多头战略拥有颠簸率高、防御性强的特征，可以在长时间带动指数下跌，CTA及衍生品战略在市场颠簸加剧时也有很强的获利才能，并能中和股票多头战略的一部份颠簸，对冲战略为指数不乱奉献收益。
从二级战略的角度上看，2022年各大类战略下的子战略表示光鲜，股票多头战略下的量化指增战略亏损至少；对冲战略下中高频alpha战略和可转债alpha战略收益较多；CTA及衍生品战略下整个二级战略盈利。
图8：2022年中基50指数各二级战略表示
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2、成分基金表示
2022年，中基50指数的50支成分基金中有16支基金净值下跌，三类战略中除股票多头战略外的大少数成分基金盈利。
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从统计目标上看，股票多头战略、CTA及衍生品战略下的成分基金表示对比平衡。
3、相干性
比拟于沪深300指数，中基50指数在收益和危险目标上均有相对于优异的表示，这次要源于中基50指数三大战略之间的低相干性，三类战略两两之间的相干性最高不超过0.4，属于中低度相干程度，相干性最低的两类战略为股票多头战略和对冲战略，相干系数低至0.1。总体上看，战略间低相干度使得三类战略的表示在颠簸上拥有一定的互补性，无利于升高指数的颠簸率，战略的正收益部份则会叠加起来，使中基50指数能以相对于较低颠簸的形式获取收益，指数的危险收益比也会相对于有所进步。
图9：中基50指数大类战略间相干系数
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各类战略内基金的相干性也较低，股票战略的表示因为受零碎性危险这个独特要素的影响，组内成分基金相干系数的均匀值为0.60，处于相对于较低程度；对冲战略、CTA与衍生品战略的组内成分基金相干系数的均匀值分别为0.24、0.38，均处于低度正相干程度，这样的低组内相干性是二级战略差别化配置的效果，使危险在很大水平上失掉了扩散，是中基50指数获取相对于较高夏普比率的次要缘故。
4、成分调剂
2022年第四季度，咱们的新增调研更重视战略的多样性，成分基金的调剂次要指标是在二级战略的配置上，但愿使配置的二级战略的战略无效性在将来的一段时间内更优秀。本季度新对接了10家机构，终究充沛斟酌盈利点掩盖、历史事迹表示、战略无效性等要素，调剂了2支成分基金，均属于对冲战略。
三、中基优选私募基金50稳健型指数
（一）指数表示
1、指数走势
中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（下列简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2022年表示良好。
图10：中基50稳健型指数走势图
（2020年1月1日至2022年十二月30日）
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2022年，中基50稳健型指数微跌1.44%，成立以来涨幅达到51.68%。
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2、事迹目标
中基50稳健型指数以稳健收益为指标。危险目标方面，指数成立以来年化颠簸率不到8%，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益达51.68%，年化收益率超过15%，夏普比率接近2。
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综上，中基50稳健型指数拥有盈利肯定性高、颠簸性低、回撤小等特征，表示出较高的事迹不乱性，这与沪深300指数的表示造成了光鲜的比较。投资中基50稳健型指数基金，获得稳健收益非常可期，基金收益率可以成为基民收益率。
（二）成分表示
1、分战略表示
2022年，中基50稳健型指数微亏1.44%，三大战略中CTA与衍生品战略奉献了1.十二%，对冲战略奉献了0.92%，股票多头战略亏损3.48%。
图十一：中基50稳健型指数分战略表示
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长时间上看，权重占领豆剖瓜分的对冲战略稳步低头向上，经平衡配置的股票多头战略、CTA与衍生品战略在放弃回升势头的同时，也在颠簸节拍上显示出显著的差别性，不只提供了较多收益，还升高了一定的危险。作为指数的“压舱石”，对冲战略同CTA与衍生品战略、股票多头战略造成差别化的表示，独特推动中基50稳健型指数的长时间稳健走势。
二级战略层面，2022年各大类战略下的子战略表示各异，股票多头战略下的另类战略和静态战略表示凸起；对冲战略下中高频alpha战略和可转债alpha战略表示较好；CTA及衍生品战略下的量价中长时间战略有所斩获。
图十二：2022年中基50稳健型指数各二级战略表示
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2、成分基金表示
2022年，中基50稳健型指数20支成分基金中有十二支基金净值下跌，对冲战略、CTA及衍生品战略下的大少数成分基金盈利。
统计目标显示，股票多头战略、CTA及衍生品战略的变化幅度散布对比平衡。
3、相干性
总体上看，中基50稳健型指数战略间的相干性也不高，两两战略的相干性最高不超过0.4。战略间的低相干性源于战略逻辑的差别性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获取长时间稳健事迹表示的支柱。
图13：中基50稳健型指数大类战略间相干系数
大类战略组内基金的相干系数不高，对冲战略组内成分基金的事迹相干系数为0.25，股票多头战略成分基金事迹相干性为0.58，去除零碎性影响后其实不高，CTA与衍生品战略组内相干系数为0.46。
4、成分调剂
2022年第四季度，咱们基于前述理由，共调剂了3支成分基金，包罗股票多头战略和对冲战略。
四、机构观念
中基50指数成分机构广泛以为，过来一年是充溢应战的一年，国际疫情、房地产市场一波三折、海内通胀加息和俄乌冲突，在这样的配景下，A股承压，商品颠簸加剧。在阅历了2022年的调剂后，2023年的市场非常可期，转折在于疫情管控放松后的经济恢复、海内通胀拐点到来以及相应的美联储压缩政策边际影响力升高等，这些都将成为2023年市场转好的能源。
目前市场估值处于低位，尤为是港股市场，此外“中国特色的估值体系”对市场的影响也不容无视。成分机构看好的板块有消费、地产，国度平安、互联网、储能、医疗、教育等。
阐明
1、中基私募50指数及走势图，每周更新（公布截至上周末的净值），可在《中国基金报》民间网站（网址http://www.chnfund.com/）、民间微信大众号、民间APP相干专栏进行查阅，相干周报、月报、季报、半年报、年报等固定讲演，也将经过上述媒体渠道地下。
2、假如私募机构无意参预将来的基金优选，可将公司、产品等资料发送至[email protected]，咱们将支配后续对接。
相干材料：
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