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在股市行情较差的时分，大家总会想到买债来避险。不外纯债战略基金收益无限，纷歧定能知足一切投资者的需要。而微观战略基金因为投资规模较广，多资产多战略静态搭配也能应答大部份市场状况，历史上也奉献了较好的事迹，一度被投资人以为是最佳的“避风港”。但是去年百亿微观战略私募里只要一家机构取患了正收益。
独一的正收益半夏
要说谁是近些年来私募圈内流量最大的基金经理，半夏李蓓必定有一席之地。
假如只是单纯想博人眼球引流量，那末黑红也是红，不外李蓓这两年的事迹也确实杰出。
2021年凭借中证500指数以及焦煤期货的精准判别，代表产品斩获了60.19%的收益，2022年更是在9月底左边抄底A股并继续加仓，终究全年做出了1.34%的事迹。
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要知道2022年市场极为难做，在取得正收益的同时，基金年内最大回撤仅为-8.94%。
半夏也是2022年百亿微观战略私募里独一取得正收益的机构。
比来5年除了2019年表示相对于个别之外，其他4年的事迹都至关亮眼。
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也由于不乱的表示，李蓓影响力迅速扩张，在去年6月底她曾一度宣告“退网”，然后仍然不按期颁发对市场的观念，当下热度仍然在线。
对于2023年的市场观念。
股票方面，李蓓对往年的市场较为乐观，看好制作和大金融板块，不看好大消费。
债券方面，李蓓以为明年上半年的利率短端可能仍然是低位震荡，同期经济大略率不会泛起明显恶化，下半年可能温和下行，所以长时间来看，特别是?久期的信?债报答可能明显上行。
半夏往年能否连续近几年的高光表示，我们刮目相待。
凯丰、乐瑞中规中矩
再来看两家往年表示相对于中规中矩的百亿微观战略私募。
首先是凯丰投资，2022年凯丰旗下代表产品收益为-10.89%，没有绝对收益，但事迹也不算使人绝望。
过往7年的事迹始终相对于不乱，在放弃较高收益的同时，回撤也管制的不错。
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2022凯丰的战略为做空欧债，做多港股，从后果来看，空欧债做对了，港股虽然近期反弹较大，但总的一年来看仍是跌了不少。
往年凯丰仍然看好港股，只管港股整体活动性在降落，但从同一公司在不同市场买卖的股票状况比较来看，港股的活动性在相对于变好，目前估值也相对于较低。
商品方面，凯丰以为原油后期上涨较为充沛，明年上半年原油价钱反弹几率较高，但下半年假如美国进入衰退，原油价钱可能会承压。
有色的长逻辑碳撑持仍然没有变动，光伏、新动力车需要都对比旺盛，库存低，根本面撑持最为显著。黑色则微观预期较强，但理想表示个别。凯丰判别有色的表示相对于偏强，而黑色较弱。
债券方面，凯丰以为寰球通胀程度居高不下，欧洲债券利率仍然重大滞后于通胀，相对于看空欧债。
再来看看乐瑞资产，2015-2021这7年间，旗下微观战略代表产品均取患了正收益，往年-15.93%的事迹的确有点发扬“反常”。
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关于2023，乐瑞以为债券当初的次要问题不是信誉危险，而是活动性错配问题，政策利率预计将回归中性，叠加较为软弱的市场构造，预计债券将会走熊。
股票方面，乐瑞以为当初的估值和市场构造都十分好，资金面和根本面等次要驱动要素也变得愈来愈无利，当下是十分好的配置地位。
商品方面，乐瑞以为短时间商品价钱还遭到美国经济相位上行的压抑，一旦经济显著复苏，商品价钱大略率会涨。
敦和、永安国富跌落神坛
最初来看看去年表示较差的百亿微观战略私募，这两家机构去年都有出来和投资人地下报歉。
敦和的两位中心基金经理张拥军和俞培斌所办理的产品去年跌幅均在20%+，另外一位基金经理徐小庆表示较好，他办理的产品去年跌幅不到9%。
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十一月以来的股市大反弹敦和不只没有捉住，产品净值反而一路走低。。。
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在最新的年度战略会上，敦和表现去年有三点缺乏：
①思想上放松了警觉，对2022年海外外的危险没有惹起足够注重和警惕；
②对大类资产配置的难度意识不敷，大类资产配置战略非常多样化，也对每一个个战略要求都对比高，升高了胜利的几率
③对危险和收益的均衡意识缺乏，在面临极端冲击的时分，净值控回撤的危险认识不敷。
2023敦和较为看好美债和港股。
永安国富去年的日子也欠好过，部份产品乃至跌破预警线。。。
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基金经理孟乐在报歉信里明白表现“微观和政策剖析尤为是对疫情及地缘政治方面，感触到超出才能规模无奈驾驭。”
9月份当前，基金在上涨途中主动减仓，一方面因为基金风控条款的束缚，无奈在清盘线左近持仓；其余离风控线较远的基金也选择极低仓位。
1%-2%的允许颠簸空间内，让基金操作难度十分大。
不外去年的最初两个月，永安国富旗下部份产品累计收益超十一%。
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总的来讲，微观战略不成能每一年、每个阶段都对，即使过往长时间事迹优秀也不代表将来还能始终连续，好比敦和和永安国富过往的印象都是“稳健”，去年事迹也能忽然崩盘。
而当上风光的李蓓2019也过错判别过地产周期，2021年终也曾看多过港股，喊出“攫取港股定价权”。
所以，假如是寻求稳健，也不宜过于重仓微观战略基金，而且有接受颠簸的心思筹备，收益预期也放低一些。
本文来源：i资管工厂，原文标题：《永安国富跌落神坛、敦和亏损超20%：微观对冲全军覆没的一年》 |
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