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只管当初全世界的留意力简直都放在了加息上，但高盛收回正告：量化压缩（QT）的危险才刚刚开始。
在比来的一份给客户的邮件中，高盛对冲基金销售主管Tony Pasquariello提出，直到2022年完结时，市场次要的微观耽忧是经济衰退，对美联储的焦虑显著降落，但他的“直觉”以为，往年可能泛起相同的状况：美国经济比人们所耽心的状况稍好，但活动性压缩将对市场施加继续的影响和安慰。
在关于美国衰退的危险上，Pasquariello以为，目前尚无确凿的证据：
咱们依然面临着重大的分化：制作业和房地产疲软，而办事业和待业微弱。另外，跟着时间的推移，一些对实际可安排支出的本质性拖累将增加。
我所视察更多的是，在客户说话中重复泛起假设的“大略率衰退”，其实不在咱们的预测中。
他提示道，虽然美联储的利率指标惹起了大少数人的留意，但他耽心央行们的活动性会泛起“奥妙的腐朽”：
去年第一季度，美联储依然在购买债券，六月才开始缩表，而且直到九月才真正“进入形态”，而欧洲央行乃至尚无开始QT（直到往年三月）。
我想说的是，寰球活动性刚刚泛起拐点，它将伴有着美国银行资本的普遍收紧。
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Pasquariello说，到目前为止，QE的“派对”曾经完结，而QT的“宿醉”可能会继续数年。
防止硬着陆？
Pasquariello以为，只管美国的住房和制作业看起来依然十分不不乱，但在巩固的休息力市场的撑持下，美国经济有可能防止硬着陆。但在经济放缓的状况下，美联储仍在压缩，这也将对市场形成不利的影响。
固然，在美联储暴力加息的2022年下半年之后，最坏的状况“应该”曾经过来：
最少咱们再也不面对一个比CPI整整低了8个百分点的联邦基金利率（简直很难置信这类状况会产生），换句话说，当下通货收缩的轨迹和美联储政策处于了一个更适合的地位。
但是，斟酌到休息力市场的构造性情况（工资年增长率仍为4.6%，可用休息力贮备仍然受限），使中心通胀率回到2%可能仍然难题。
这令我再次想起20世纪70年代的相似状况：高通胀是一种桀黠的植物，它一波接一波，使得政策不能不作出幅度极大的举措——暂停、180度大转弯、住手和再启动。
关于美联储自身，Pasquariello指出，他们去年做的“远远超越了市场的预期”，这致使了美股市场的百孔千疮。
但只管如斯，他猜测在美联储尚无当先于通胀以前，依然会选择一种“令市场苦楚的形式”与通胀进行反抗。 |
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