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中心观念：1、当初的恒生指数假如以PB来算，依然处于最低的10%的分位数；以PE来算，大略也处于最低的1/4分位数的程度，依然是一个十分低估的情况。
2、从产业和自下而上的角度来看，咱们以为港股的时机多是零碎性及策略性的。
3、自下而下去看，最少有三个畛域对咱们来讲是十分有吸引力的：第一类是代表中国传统经济的优质公司；第二类是代表新兴产业和新兴气力的公司；第三类是A股或者说边疆资产里没有的资产。
4、关于港股市场危险的看法，也次要在三个方面......
近日，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣就港股市场的投资时机和危险，做出了上述判别。
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估值被明显低估过来的一年多时间里，刚好美元的活动性处于加息周期，利率程度回升很快，关于香港市场，尤为是高估值股票的负面影响对比大，致使了香港市场的估值在继续上涨。
固然不同的估值目标后果会纷歧样。通过了过来两个多月的反弹，当初的恒生指数假如以PB来算，依然处于最低的10%的分位数；以PE来算，大略也处于最低的1/4分位数的程度，依然是一个十分低估的情况。
市场曾经走到了反弹的右边除了港股市场的长时间吸引力，以后更首要的是，咱们所看到的得多症结要素都产生变动，乃至是反转。
首先，从经济周期角度来看，咱们以为经济周期的上行趋向和见底情况有可能曾经产生，尤为是包罗房地产投资在内的投资需要，有可能在2023年有显著上升。
其次，疫情防控政策在过来的一两个月以内产生了严重的转变。
第三，跟海内活动性无关，也跟外资对中国资产的危险定价无关。有可能在将来的一段时间里，最乐观的状况是最灰心的时分曾经过来。
上述三个要素的解除，实际上市场有可能已走到了反弹的右边，咱们以为这是一个对比好的投资时机。
看好三类投资时机从产业以及自下而上的行业角度来看，港股市场其实充溢了少量的优质资产，这些优质资产正在以十分低的价钱被买卖。同时，这些资产自身的根本面有很好的盈利弹性，或者是有不错的生长性。
这类时机不是构造性的，它不仅是某些低估值的行业很廉价，这类廉价和低估的情况是普遍存在的，既包罗传统的价值型行业，也包罗一些生长型行业，乃至包罗一些翻新型的产业。
自下而下去看，最少有三个畛域对咱们来讲是十分有吸引力的。
第一类是代表中国传统经济的优质公司。这些公司得多在2007年以前就曾经在香港上市了，属因而过后中国最佳的公司，既包罗了传统产业里的金融、地产、资源、煤炭、石油，也包孕了像电信、挪动等优质经营商公司。
这些公司尤为是传统产业里最中坚的气力，它们的盈利才能、抗危险才能是很强的，还有生长性。在中国经济复苏的配景之下，盈利乃至还有一定的弹性。
而这些公司在香港市场的买卖价钱、估值是十分廉价的，得多公司估值方面低于1倍PB，个位数的PE（乃至是5倍下列PE），以及10%以上的分成收益率。这对咱们来讲是十分有吸引力的一种高品质、低危险、低估值、高分成和高预期报答的资产。
第二类是代表新兴产业和新兴气力的公司，包罗互联网、科技、医药、新兴消费以及部份新兴翻新型公司等，还包罗近几年在海内上市的部份中概股公司回流到香港市场。
这些公司多是中国经济体里最具活气、最具发明力的新兴气力。这些公司在两年以前的价钱估值是很高的，而在以后看其价钱、估值跌了得多，已进入到至关低的程度。这不仅是相对于于历史，相对于于将来的增长预期，乃至相对于于寰球来看都是十分廉价的。
而这类廉价还建设在首要根底之上，这些公司在将来拥有十分好的生长后劲，好比其中的互联网公司多是最可以代表中国消费需要和消费增长的气力，而部份医药、科技、翻新型的公司，它们盈利的生长性也很值得去挖掘。
第三类是A股或者说边疆资产里没有的资产，这些资产可能不是中国境内的公司，但它们的业务自身跟中国的微观经济、中国的需要，乃至是中国的防疫政策是亲密相干的。
这种公司的价钱、估值以前也跌得对比多，也处于对比有吸引力的情况。同时这样的盈利特点以及产业特点相对于于A股来讲，拥有很强的稀缺性和互补性，这关于组合来讲，也有不错的配置价值。
所以，从产业和自下而上的角度来看，咱们以为港股的时机多是零碎性及策略性的。
三类危险关于港股市场危险的看法，次要在三个方面。
第一，港股市场自身的危险和颠簸性是对比大的。
第二，在港股市场上想要获取阿尔法或者逾额收益的难度是对比高的。
第三，机会上的危险。机会实际上是很难决定的，短时间内市场的危险是有所累积的，但即使如斯，咱们仍是以为目前的吸引力依然是存在的。咱们置信根本面的复苏和上升是继续的，置信无机会在春节之后以及两会之后失掉验证。
本文作者：王丽 来源：投资功课本
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