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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
跟着疫情的片面放开，春节的邻近，国际各大城市也将迎来感染顶峰。新冠感染惹起的发热、咳嗽等症状也形成了各地止痛退烧药的“药慌”。伴有着三年疫情大考的闭幕，后疫情时期之下，布洛芬、蒙脱石散等防疫药品也火爆出圈。
近日国际出名药企康恩贝暂停了肠炎宁、银杏叶片等出产线，全力出产布洛芬等防疫药品，并于近期将正式投放消费市场。康恩贝这个低调无华的药企也渐渐泛起在消费者的眼帘之中。缘故无他，康恩贝有一整套用于医治新冠感染的药品矩阵。那末近些年来始终忙于“瘦身”的康恩贝能否借助后疫情时期的西风实现百亿营收梦吗？
营收扩大始于并购终于断舍离
成立于1993年的康恩贝，在医药行业曾经走过30年的风风雨雨，并取患了不错的成就。如今的康恩贝曾经是全国医药工业40强，在中药行业中更是位居前十之列。然而如斯夺目光环之下的康恩贝近些年来却深陷营收不增的为难地步。
2018年至2021年，康恩贝四年的营收分别为70.18亿元、67.68亿元、59.09亿元和61.51亿元。四年间营收不只没有增长，反而倒退。从最新的三季度财报来看营收仅44.88亿元，间隔其制订的2022年营收冲破70亿元的指标还是差距不小。
而近些年来其低迷的事迹本源却是始于十几年前开始的并购之路。医药企业想要营收增长无非就是两种办法，一是开发新药物转化经济效益，二是企业转型规划医药新产业。关于康恩贝来讲，中药行业自身就是吃后人智慧的余粮；而转型还要顶着微小的危险，况且还纷歧定胜利。因而康恩贝选择了并购这条简便的扩大之路。
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自2009年起，康恩贝陆续并购了江西天施康、贵州拜特、嘉和生物、喜鹊医药等多家药企。2017年董事长胡季强更是提出了“十年千亿，引领国药”的标语，努力把康恩贝打造为国际数一数二的中药企业。如今看来康恩贝连千亿的非常之一都触碰难题。
屡次并购并无给康恩贝营收上带来本质性的奔腾。相同近些年来康恩贝正消化着并购所带来的恶果。2014年康恩贝破费19.5亿元收购贵州拜特后，播种了大单品丹参川芎嗪注射液，仅2018年康恩贝完成销售支出17.6亿元。
但是好景不长，2019年丹参川芎嗪注射液被剔除医保目录，销售量和营收大幅下滑，康恩贝不能不计提并购贵州拜特的商誉及有形资产减值筹备高达7.51亿元。导致2019年康恩贝自上市以来初次泛起事迹亏损，亏损金额3.46亿元。
十年来的并购发生的高额商誉危险间接拖垮了近些年来的营收。2019年至今，康恩贝大伤元气尚未恢复，却开启了瘦身模式。2021年协定转让了贵州拜特100%的股权、以5337万元转让兰信小贷30%的股分、以16.8亿元发售珍爱明42%的股权。
目前康恩贝还在断舍离之中，挂牌1.2亿发售贵州拜特厂房。至此康恩贝手中的“烫手山芋”们也被其渐渐甩开。可是瘦身之后的康恩贝却丧失了本身的拳头产品。尤为是在贵州拜特停产、珍爱明出表后，康恩贝的事迹更为的难看。只剩肠炎宁一条现金流量的康恩贝将来开展的确使人耽忧。
产业构造不足中心竞争力
最开始的康恩贝从蜂产品起家，经过科研翻新研收回前列康、天保宁银杏片，一步步走到当初具有康恩贝、前列康、天保宁、金奥康、金笛、金康等多个出名品牌，而且年销售金额过亿的品牌多达14个。但康恩贝想要在中药行业保十进八，仅靠这些品牌远远不敷。
纵观中药行业的前十家企业，康恩贝不管是在营收仍是市值上，和前九家彻底不是一个体量级别。同时康恩贝所欠缺的是一个超级大单品或者说是一个强无力的品牌组合。2021年白云山的消渴丸和滋肾育胎丸的销售额就达到了44.6亿元和41.9亿元，仅靠这两大单品的营收就曾经超过康恩贝2021全年的体量。
同时像步长药业有脑心通、丹红注射液等专一心脑血管的品牌矩阵，以岭药业有连花清瘟这个防疫大单品，华润三九的参附注射液全国病院销量第一。而提及康恩贝，在发售了贵州拜特和珍爱明的股权后，咱们所熟知的也就只要肠炎宁这个品牌，但2021年肠炎宁的销售额尚未冲破10亿元大关。
从产业构造来看，康恩贝分为三大部份：处方药、安康消费品、非处方药。2021年的营收占比分别为34.04%、18.1%、33.78 %。 从往年的三季度财报数据看，在失去丹参川芎嗪注射液后，处方药的营收简直和非处方药根本持平。同时在剔除珍爱明后，安康消费品的营收间接降落至3.49亿元。虽然旗下各品牌药品都有不同水平的增收，然而也袒露生产业的基本问题。
康恩贝目前所面临的两个问题一是没有一款产品关上病院销售市场；二是在非处方药方面没有拿得出手的拳头产品。例如在病院端华润三九有参附注射液、白云山有注射用头孢硫脒，而康恩贝不论是中成药天保宁、麝香通心滴丸仍是化学药乙酰半胱氨酸泡腾片的销售额也仅在3亿元摆布，远未踹开病院市场的大门。
在消费者端，非处方药近些年来扛起了康恩贝的营收和利润的大旗，但是跟着“现金奶牛”珍爱明被剔除后，肠炎宁独木难支，麝香通心滴丸、金康胃药等产品尚未生长。康恩贝所面临的产业构造问题其实曾经至关重大。但归根结柢仍是其不足产品的中心竞争力。
在康恩贝一切产品系列中，只要天保宁和前列康系列产品是其自主研产生产。这两个系列产品的次要成份分别为银杏叶提取物和油菜花粉。从这里也能够看出后期的康恩贝医药科技含量其实不高。而像肠炎宁、麝香通心滴丸等中药产品都是经过并购所得。这就致使了康恩贝无论是在病院市场仍是消费市场都不足和其余药企一较高低的底气。
重营销轻研发，混改规划有待张望
从投资者的角度看来，康恩贝算得上重营销轻研发类型的药企。虽然说传统中药企业的研发费用偏低是行业的广泛景象，但康恩贝的研发费用在国际顶尖药企中其实不算多。2019年至2021年康恩贝的研发费用为1.83亿元、1.85亿元和1.97亿元。研发费用的营占比仅在3%摆布。
比拟对研发费用上大方，康恩贝在销售费用上却显得大气十足。近三年康恩贝的销售费用为33.6亿元、24.69亿元和24.07亿元，虽然近两年销售费用有所降落，但营收占比依然在40%以上，在七十多家上市药企中仍处于高营销之列。
在少量销售费用的投入下，康恩贝事迹并无取得预期的好成果。无法之下只能另谋他法试图破局。2016年开始发力保健品赛道；2018年开始规划中药种植产业；2019年涉足工业大麻产业。近些年来还进军生物制药、电商销售等畛域，多元化规划寻觅新经济增长点。
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但从近几年的产业走势来看，成果并非很显著。中药种植产业的建立期长，从久远角度看康恩贝规划下游药材产业是理智之举，但短期内难以获利。而工业大麻原本就是敏感产业，受政策影响极大，从近些年来旗下工厂不停的复工复产形态来看，涉足工业大麻赛道危险极大。
而保健品赛道，从目前来看无疑是康恩贝开展前景最佳的产业。近些年来跟着我国老龄化人口的加剧，国民安康认识的进步，保健操行业失掉了迅猛开展。但跟着新消费风潮的影响下，保健品赛道的新品类也日趋单一，作为国民品牌的康恩贝仅仅依托平价赢取市场是不成取的，症结仍是要产品翻新，能力确保在保健品赛道上有一席之地。
在诸多畛域毫无建树的状况下，2021年7月康恩贝引入国有资本，正式开启混改之路。此前哈药、太极等出名药企早已开始大张旗鼓的混改，来解决企业本身的产业转型。康恩贝此举也是进行产业规划的从新调剂，借由国有资本的气力融会产品渠道的降级，增强品牌新活气。虽然目前康恩贝兜售低效资产瘦身显著，但混改计划功效还需时间张望。
结语
康恩贝作为中型药企来讲，产业转型最容易堕入两难地步。一方面不如大型药企拥有极强的抗危险才能去转型规划，另外一方面也不具备小型药企在产业调剂的灵敏性以及产品的翻新性。这就形成了近些年来康恩贝高不可低不就的产业格式。
但若要深化理解一下康恩贝的产业规划，其实后疫情时期之下康恩贝的手中仍有一副好牌。有退烧的布洛芬、有消炎止泻的肠炎宁和蒙脱石散、有清热解毒用于咽喉肿痛的复方鱼腥草，更有增补VC的泡腾片。在新消费浪潮下康恩贝的产品焦虑其实不存在，而是不晓得如何营销本人。 |
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