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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
2022年是魔幻的一年，关于已经音频赛道的头等玩家喜马拉雅而言，更是充溢了戏剧性。2022年3月，喜马拉雅再次向港股递表冲击IPO，不外又一次由于资料生效，无功而返。
而此前的2021年9月，喜马拉雅也曾在登陆纳斯达克失败后，向港股提交过IPO请求，但因超过6个月，招股书文件显示生效。这也象征着，三次进军二级资本市场的喜马拉雅，也许遭受了上市拦路虎。
只管喜马拉雅IPO碰壁的缘故，多因招股书文件生效，然而其招股书袒露出的问题，却为数不少，乃至将以后喜马拉雅的运营窘况，原形毕露。据视察，喜马拉雅三年亏损近百亿，盈利遥遥无期，而结合以后情况，喜马拉雅想要短时间破局，也并不是易事，上市之路也将充溢变数。
连亏三年，难逃盈利之困
据喜马拉雅招股书显示，从2019年到2021年，喜马拉雅年内亏损分别为19.25亿元、28.82亿元、51.06亿元，累计亏损99.13亿元。
只管亏损已经是已经常态，然而喜马拉雅的行业位置仍然坚挺。据iiMedia Research（艾媒征询）数据显示，在2022年中国网民消费过的在线音频平台中，喜马拉雅以65.5%的高市场占有率成为至多用户选择的在线音频平台，其次，荔枝、蜻蜓FM和酷我畅听分别占比39.5%、35.8%和34.5%。
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与此同时，61.十一%消费者在喜马拉雅消费过，50%消费者在蜻蜓FM消费过，38.89%消费者在云听消费过，24.6%消费者在懒人畅听消费过，15.08%消费者在荔枝消费过。这也象征着，无论从市场占有率仍是从用户浸透来看，喜马拉雅都是当之有愧的“行业大哥”。
不外，与其行业位置造成光鲜比较的，是其难以盈利的“难言之隐”。据统计，截至2021年，成立于20十二年的喜马拉雅，曾经延续亏损已超过10年，目前尚未完成盈利，乃至其亏损也有逐年扩张之势。
值得一提的是，早年的喜马拉雅，关于什么时候盈利并没有明白方案，更无详细的时间表。因此，近些年各大股东也接踵失去耐性，纷纭选择撤离。在这样的压力之下，喜马拉雅也不能不将其列入日程。
据理解，2022年8月余建军在外部员工大会上表现，要在2022 年第四季度完成单季盈利，扭转长时间亏损场面，并将在2023年完成全年盈利。5年后，完成年支出200亿元、盈利40亿元。
只是，喜马拉雅的盈利梦想，似乎有些两厢情愿。其第四季度扭亏的可能性有多大，经过其过往的事迹表示，就能窥见一斑。据视察，喜马拉雅盈利难的缘故，能够归纳为三方面。
其一是营收构造过于繁多。虽然喜马拉雅的营收分为定阅、广告、直播三个来源，然而定阅支出却超过豆剖瓜分。据招股书数据显示，讲演期内，定阅的支出从2019年的十二.74亿元增长至29.92亿元，占营收比重从47.2%晋升至51.1%。
定阅支出的增长，其实是其与广告、直播支出此消彼长的后果。而跟着其营收愈来愈依赖会员定阅，其业务构造也趋于繁多，因此也与资本一贯追赶的“营收多元化”有些南辕北辙。
其二是其营销本钱居高不下，致使喜马拉雅绰绰有余。据招股书数据显示，2019年至2021年，销售及营销费用收入高达十二.19亿元、17.07亿元、26.30亿元，分别占各期总支出的45.2%、41.9%、44.9%。占比营收近50%的营销投入，显然让喜马拉雅有些不胜重负。
然而，面临5G时期降临，短视频平台抢占用户在线时长的大趋向，喜马拉雅减少获客本钱，维持平台活泼用户的正向增长，已经是已经非常无法的选择。付费获客“药不克不及停”，关于喜马拉雅也是不言而喻。
其三，喜马拉雅正在面临内容生态之困。作为以PGC+PUGC+UGC组合的内容生态体系，喜马拉雅在创作者端，一样遭到了史无前例的冲击，乃至此前的“耳朵经济”时期红利，也一去不返。值得留意的是，目前喜马拉雅UGC（用户生成内容）内容在平台中占主导位置，比例高达90%。
与此同时，喜马拉雅对平台内容创作者的依赖，也日积月累。不外，近些年喜马拉雅内容创作者的活泼度却不升反降，让喜马拉雅焦虑不已。财报数据显示，2020年，UGC活泼内容创作者的数量自2020年开始，逐年呈现下滑趋向。
值得一提的是，在喜马拉雅平台上，90%以上的内容均为收费内容，付费内容占比不到10%。而公司的变现形式仍是次要依托会员定阅。虽然这阐明其还有很大变现空间，然而同时也阐明其变现才能缺乏。
资本撤离裁员减负，喜马拉雅难讲资本故事
短视频赛道尚未炽热前，在线音频平台曾是资本市场的香饽饽。而在资本的接力赛下，荔枝也抢走了“在线音频第一股”的地位。但是，荔枝虽疾足先得，却难成喜马拉雅的“表率”。
据理解，荔枝自上市以来，市值缩水近九成，一样堕入亏损的泥潭，近期才扭亏为盈。据媒体报导，2022年10月，荔枝更是收到纳斯达克通知，称其不合乎最低股价要求，退市危机曾经降临。
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这也象征着，已经享用众星捧月待遇的荔枝，正在资本市场“得宠”，投资者乃至避之不迭。喜马拉雅一样难逃被资本“丢弃”的命运。
例如，2019年5月，上海证大喜马拉雅网络科技无限公司产生多项工商变卦，包罗小米副总裁洪峰在内的十二名董事退出，仅剩公司CEO余建军一集体。尔后喜马拉雅两次冲击港股资本市场均不顺利，并暂停在香港的上市方案。
据理解，喜马拉雅IPO碰壁的次要缘故为融资1亿美元的IPO方案不足投资者反对，以及部份公家股东要求退出。因而可知，喜马拉雅的为难在于，其老股东渐渐对其失去耐烦与决心，而新股东却尚未看到踪迹。
只管据其招股书显示，腾讯借由全资投资公司意像架构持有喜马拉雅5.33%的股分，小米和阅文团体分别持股3.4%与3.05%，好将来、索尼音乐、百度也以1%-2%的持股比例位列股东名单之中，喜马拉雅的面前其实不不足“奢华股东”。然而其冲击IPO却历经坎坷，似乎也阐明了喜马拉雅也许正在成为烫手山芋，难有“接盘侠”持续跟进。
恰是由于如斯，喜马拉雅也侧面临着疾速盈利与尽快上市的急切性。一方面，喜马拉雅不能不将盈利的方案列入时间表，另外一方面，喜马拉雅还需求持续讲好其资本故事，证实其商业价值。
据理解，喜马拉雅在事迹压力之下，不能不加大平台的广告位数量，同时经过扩充员工数量，来给疾速盈利带来更多可能。只不外，这两种形式换来的增长，都将有着难以估计的“反作用”。频繁的裁员风云，不只会影响其雇主形象与品牌形象，更会成为资本市场评价其潜伏开展危险的首要权衡要素。与此同时，广告众多给用户体验带来的挫伤，显而易见，也必定是一把双刃剑。
用户出逃，优质体验与商业变现难两全
依托内容变现的平台，往往有一个通病。那就是需求为内容创作付出微小的代价。而喜马拉雅除了面临营收构造过于繁多的问题外，内容本钱太高也是其难以范围化盈利的基本缘故。
据招股书显示，喜马拉雅的支出分红费用在2018年为4.62亿元，在营业本钱中占比31.2%，2020年这一比例为31.7%，2021年上半年，为26.4%。
对UGC内容依赖过大的同时，喜马拉雅也常常为内容版权付出繁重的代价。据理解，喜马拉雅曾因内容侵权，对外抵偿近5000万元。近些年来，喜马拉雅也因版权问题，频繁被多位作家、音乐人地下点名批评，各种侵权行动更是不足为奇。
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关于喜马拉雅来讲，原创而优质的内容，是其获取海量流量与商业变现的命根子。而关于平台用户来讲，原创而优质的内容，也是其在平台活泼、留存的首要理由。然而，在内容原创性并没有基本保障的同时，其迫于变现压力而致使的在线广告愈来愈多，也在重大侵害着用户的使用体验。
据理解，在比年亏损之后，喜马拉雅进行了多方面的平台“变革”。给平台用户带来的最直观的感触，即是广告变多，用户体验重大降落。而在多个社交平台及互联网投诉平台上，随处可见到用户对喜马拉雅广告太多的控告。而关于优质内容寻求并没有下限的用户，显然不太可能对喜马拉雅的广告容忍度毫无上限。这也必将会让一些用户心生退意，再也不活泼。
因而可知，依赖平台内容而生的喜马拉雅，似乎堕入了一种左顾右盼、捉襟见肘的怪圈之中，难以自拔。而在优质体验与商业变现难于两全之时，其商业模式又如何能力禁受市场考验？
结语
作为在线音频市场的佼佼者，喜马拉雅曾是资本眼中的宠儿，是互联网“耳朵经济”时期的新贵。只不外，时过境迁，跟着在线音频的时期红利减退，其热度也被增添殆尽。
只管目前在线音频市场格式已定，头部玩家简直瓜分了整个市场。然而外围的短视频平台，正在成为在线音频平台新的“对手”，它们更是在此外一个更高的维度，打得喜马拉雅毫无还手之力。
而跟着喜马拉雅盈利愈来愈急切，其不能不长时间依托烧钱换取增长、依托减少广告位来获取更多支出。然而家喻户晓，这类开源节流的形式，都会有一个阈值。一旦均衡被打破，只会拔苗助长。而正如神奇的墨菲定律：假如事件有可能变坏，不论这类可能性有多小，它老是会产生。
因此，如今的喜马拉雅是在风险边沿重复摸索，而等候它的，恰是若干变坏的可能。 |
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