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农历虎年新年的最初一个买卖周，新基金稀有泛起清偿基的发行“零蛋”。
但“一统江湖”的偏股基金数量也未几——八只。
不外，这八只都不是寻常产品（见下图）。
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指数基金中，两支长江维护主题ETF、一只ESG300ETF，一只生物疫苗ETF，预示着全部行业曾经片面进入格调和细分行业的ETF时期。
被动基金中，华夏、中泰资管、易米都出手做了规划。两位“新人”夹攻一名“次新人”——中泰资管姜诚。
但从三年以上事迹看，姜诚仍是要秒杀同侪的，这次姜诚真能“躺赢”么？
“价投”标签光鲜
作为所在资管机构的领军人物之一，姜诚近两年的名望是愈来愈大，粉丝愈来愈多。
这固然是由于他的短时间事迹，但也和集体身上光鲜的投资“标签”无关。
姜诚的“标签”是价值投资。
点数下业内“价值投资的代表人物”，他们或长时间投资、逆向投资特征凸起，或钻研公司特别深化，或无理念归结上特别有一套。乃至不少对“巴芒”的投资体系特别上心。
上述特征，姜诚简直都有波及。
好比，他会在路演中重复强调，不介意短时间净值的涨跌，不寻求阶段性的相对于表示和绝对收益。
好比，他也会分享大段的带有哲学结论象征的投资感悟，相似：投资理念实质上解决的是咱们从哪赚钱的问题；投资框架的第二个根本支柱是咱们根本的市场观，它能够升华到世界观等等。
此外，他也是基金经理中较违心跟踪巴菲特的意向，去年巴菲特大会完结，他还专题“小作文”谈了感想。
另外，他也会向四周的人保举书目，这类喜好浏览的劲头，似乎也很合乎价值投资喜好者的“特征”。
整体上看，这些特征以及姜诚对比频繁的对外沟通，的确一定水平上帮忙他确立了价值投资的投资“人设”。
近些年事迹“走强”
固然，说一千、道一万，症结的仍是投资事迹。
这方面，姜诚近些年的确对比拿得出手。他办理时间最长的中泰星元灵敏A基金，近四个残缺年度（19~22年）的排名都在前二分之一。
累计起来，该基金成立以来的收益排名，估量能够进入行业前5%，算是近些年的一线事迹可。（见下图，数据来源choice）。
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但姜诚的事迹也有两块小“短板”。
其一是办理时间。目前为止，姜诚办理最长的基金刚满4年，实践上尚未走完一个牛熊周期。
其二是代表产品刚好成立在市场底部——2018年十二月5日——简直是过来4年最低点。
这对中泰星元的长时间表示十分无利，对基金经理而言也至关于发牌阶段就拿到了“王炸”，但也不成否定的让他的事迹带上了必然性的“帽子”。
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大市值、低估值、龙头
固然，即使“王炸”组合在手，假如随意霍霍，也未必能把事迹继续上来。
这方面，姜诚过来几年的投资还有其本人的格调的，举两个地下素材里特别光鲜的特征：
首先，姜诚的组合通常时分都时以“大市值、低估值、龙头股”为次要班底的，这类组合短时间内虽然事迹纷歧定靠前，然而一定水平上包管了事迹不易大幅回撤。
其次，姜诚的基金组合的总体换手率是不高的，近两年根本上都在200%之内（单边）。这显示，他对本人的持股状况蛮有驾驭，投资格调相对于不乱。
从行业配置上他也相对于不乱，近些年根本上都是制作业（次要是化工和资料）、金融、地产“唱大戏”。
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重仓股中，这类长时间持股低估值的风向也分外显著。
过来两年里，他长时间持有的中国修建、建发、中国神华，为组合奉献不少。到去年3季度，组合前三换成为了中国修建、太阳纸业、万科。建发回在第五大。“重仓股精力”仍然在。
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隐蔽的“投资角落”
但你假如就此以为，姜诚只是凭借着上述的白马龙头股，把事迹做起来的，那就太“无邪”了。
姜诚投资中有一块不太为人知，然而十分赚钱的“角落”始终在为组合添彩。
并且，这块资产的投资表示，与该基金的前十大重仓股其实不统一。
随意找一个季度，好比2022年2季度。当季度，中泰星元的季度收益是4.05%（下图）。
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但把该季度末，中泰星元地下的重仓股组合（共占基金净值的59%）加权汇总后能够发现，这批重仓股当季的收益率算计只要约1.1~1.2个百分点。
以此预算，重仓股的均匀报答率为2%。
斟酌到，中泰星元在2022年2季度里只改换了一个重仓股，这个预算仍是有一定的无效性的。
假如上述办法“不离谱”，那就能得出论断：中泰星元基金在2022年2季度，大略有七成以上收益来自腰部或尾部持仓，或者就是波段投资的收益。
初步预算，中泰星元的腰部和尾部持仓，大略发明了2.85%上下的收益，对比对于20%摆布的季度末仓位，后者的预算报答率均匀能够达到10%——是重仓股的五倍。
并且，不只是2022年的2季度，2022年1季度、2021年3季度和4季度，其组合都有典型的收益“翘尾”景象。
都有重仓股收益远远后进于腰尾部持仓的状况产生。
这其中到底是甚么投资逻辑或“内情”，恐怕还得基金经理本人来破解。 |
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