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作者：段永平
来源：聪明投资者（ID：Capital-nature）
2022年大半的时间段，互联网板块简直都在上涨。在这个过程当中，段永平不止一次提到本人“又买了点腾讯”。而自去年十一月以来，伴有港股的反弹，腾讯涨幅也十分显著。
段永平曾说：“苹果跌很多的时分我一定会买的，茅台常常会，腾讯有时分也会买一点。”这也是他地下提到至多的几家公司。
段永平被以为是中国最先、最著名的价值投资者之一，也是一个风趣直率的人，始终活泼在互联网上。
实际上，假如回过头看他过来这些年的一切舆论，重复说的都是同样的情理。好比，买股票就是买公司；要投资本人看得懂能了解的货色。
咱们按照段永平2022年以来地下分享的内容，整顿出了值得回味咀嚼的一些观念和分享，波及茅台、苹果、腾讯、新动力车、商业模式和企业文明等话题，但愿对你有所启示：
01
谈茅台
001.
i茅台这个主张十分好，用户最少知道上哪里去买真酒，应该给办理层一点掌声！！！情理下去说，供求均衡的价钱是对比接近公道的，目前这类中签率阐明茅台批发价不是很公道。
002.
你能够拿着现金等升值，也能够买别的“涨得更快”的票？我理解的公司无限，感觉从将来10年的角度看，目前拿着茅台或买入茅台大略率应该比拿着现金好。
固然，假如你发现有更好的时机，你天然会去选择更好的时机的。
003.
做固定收益是一定会输给通胀的，所以长时间而言是错的。然而，假如你真实是找不到违心投的公司，那投固定收益也是一个选择，确定比拿着现金放在保险柜里好。
004.
假如茅台冰激凌能达到茅台营业额的10%以上，产品上就能叫做胜利。我不评估茅台冰激凌，事实上我本人也很猎奇，无机会一定要试一下。
005.
对一个公司而言，去找到（开发）可以长时间知足用户需要的产品就是做正确的事件。如何找到是如何把事件做对的范畴。
我对茅台冰激凌没看法，我（只是）喜爱香草冰激凌，直觉上感觉这个产品不是个好产品，并且觉得太发散了。
茅台有实力做任未尝试，但但愿一旦发现不合错误，要能尽快收手。
006.
不回购其实也不影响公司价值，好比前些年的伯克希尔。但目前伯克希尔也开始回购了，由于真实是赚的钱太多。当没中央能够投资的时分就只能投资本人了。
我能了解茅台不回购的缘故，大略率是由于决策机制太繁杂。
茅台虽然不回购，但用对比高的比例的分成完成了相近的功用。
007.
只有产品文明不变，茅台谁管都会不错的。
008.
股东优惠是个很荒唐的货色，改了就好。我支持任何公司（包罗咱们本人公司）给股东任何优惠，和茅台有关。
我很快乐看到茅台勾销这么荒唐的货色，感觉茅台在这点上提高了。
02
谈苹果
009.
苹果最厉害的就是苹果的生态环境，当初是，将来也应该是，当这点再也不存在时，苹果就沦为普通手机公司了。
010.
在我的了解里，苹果的商业模式十分弱小，将来的复利报答大略率是会高太长期美国国债的。
我老是习气把美国长时间国债作为第一时机本钱（就是最低的意思，我假如看不到公司的长时间赢利是能超太长期国债的，我就会间接过滤掉），苹果作为第二时机本钱。
所以除非看到将来几十年会好于苹果的公司，否则我不肯意换的。
0十一.
最首要的是能以为苹果会继续赚钱！只有这点是确认的，价钱越低越好。苹果的商业模式和企业文明抉择了大略率苹果会持续十分赚钱的。
0十二.
乔布斯选蒂姆·库克是绝对有情理的，这其实也是乔布斯对苹果的最大奉献！对库克的不敬实际上是由于对乔布斯的不理解。
20十一年我就是想通了这个情理才抉择开始投资苹果的，看起来我的确做了一件对的事件。
013.
我能了解库克能成为宜的CEO可能跟我本人的阅历无关。我自己不那末懂技术（远不如库克），但不影响我创建和运营一家好公司。
我跟库克打过交道，我很喜爱他，我感觉他是一个绝对值得信赖的人。我以为我还会持续持有苹果很久很久的时间，我置信我看到和了解的货色。
014.
我明天仍然是这个观念，感觉苹果做车的可能性不大。不外苹果假如真的出车的话，我一定会买一辆的。
015.
苹果跌很多的时分我一定会买的，茅台常常会，腾讯有时分也会买一点。
03
谈互联网巨头公司
016.
我蛮喜爱腾讯，但仓位不大，缘故就只要一个：就是不感觉应该用苹果去换腾讯，由于我更理解苹果。
017.
不外，我始终很遗憾当年错过了腾讯，所以始终在等时机多买一点。或许很难比及用苹果换腾讯的时机，但谁知道呢？
018.
我有微信领取，也知道微信领取的确很胜利，否则我这腾讯股东就白当了。不外，Apple Pay在得多国度里曾经缓缓遍及开了，国际缓缓也会愈来愈多人用的，但由于有微信等领取的缘故，估量要慢得多，但10年后或许也会很遍及的。
我想说的是，苹果零碎将来在得多国度和中央会在金融体系里起到很大作用，固然这个长期内不会在国际体现的。
019.
我集体感觉游戏市场有点下滑是正常的。游戏无非就是时间，有些人可能在别的事件上（好比短视频）花得多时间，因而在游戏上就花少了呗。
020.
我能了解短视频的厉害。我前段时间看微信里的短视频有时分不谨慎也能看几个小时。估量这个对游戏也有影响。
不知道短视频这个产品能继续多久，我本人曾经不太看了。
021.
（腾讯和字节）两家公司都颇有价值，我不肯定谁更高。觉得上长时间而言人们对微信的依赖会更高一些，但我的觉得未必对，由于我没怎么用过抖音的产品。
无论如何，谁高我都没啥不快乐的。
022.
（谈阿里、京东的商业模式）之前我感觉阿里好一些，当初感觉他们都不完善，但都还过得去。子细想来，非要对比的话，觉得上我仍是感觉阿里好一点点。
不外，我对两家公司的理解其实都不敷，尤为是其余电商仍然可以起来这点让我蛮困惑的，似乎电商的护城河不是很宽的模样，很难下大信心投大比重。
023.
我仍然不是太懂拼多多的商业模式，所以加不加仓和目前价钱没啥瓜葛，毕竟曾经有得多在手了。
当初间隔我说的“给他10年”的时间应该曾经过来两三年了吧？那就再看个7-8年，看看我这个“风投”后果究竟是甚么。
024.
我以前说过Zoom，没啥要更新的。我很观赏Zoom的开创人和CEO，也感觉Zoom的文明很好，但就是搞不清Zoom的护城河在哪里（或者说商业模式不是很弱小）。
在看到弱小的护城河以前，我是不敢大投的。
025.
谷歌商业模式和企业文明都不错。脸书（当初的Meta）企业文明似乎有点问题，商业模式我没那末懂。真的是我浑浑噩噩买浑浑噩噩赚，但很分明卖掉的公司之一吧。
当初回头看，过后不卖当初曾经掉了一半了，真是狗屎运啊。
026.
（邮政快递）应战Amazon可能性不大，但在某些细分市场占有一席之地是有可能的。我仍然看不懂这个商业模式，没方法想象5年、10年当前会是甚么模样。
04
谈电动车
027.
我仍然感觉特斯拉将来是个苦生意，商业模式不是那末好，只管他们做成这样曾经很了不起了。
028.
直觉上感觉车（包罗电动车）的生意很难有特别好的商业模式，当初做电动车的企业10年后究竟谁会活上去是很难预测的。
029.
少数人对彻底自动驾驶可能都有点过于乐观了。自动驾驶要达到目前人对各种路况的辨认可能最少还要20年，20年内可能都只能是各种级别的辅佐驾驶。
固然，辅佐驾驶是颇有帮忙的一个功用。
030.
电动车和智能化是两个独立的事件。（保时捷）Taycan 很好用但没有所谓的智能化，CarPlay（苹果的车载零碎）能帮上很大的忙。
031.
VR出来的头几年我仍是花了一些时间去理解的，乃至还去左近几个大学的试验室看过，直觉就是这个产品的受欢送度恐怕会有点像平面电影。
一转瞬又过来了好几年，现在的觉得仍是没能被改动甚么。
05
考量企业的角度
就看商业模式和企业文明
032.
福耀玻璃商业模式个别般，产品很难有差别化。
033.
我对摩德纳（Moderna，一家位于美国马萨诸塞州的生物技术公司）感兴致的缘故是感觉这家公司十分专一。
企业文明不错（将来不知道），产品也是刚需，商业模式还能够（不肯定），同时我也不肯定将来的变动，对这个行业无所不知（固然媒体上大家能看到的我也能看到）。
所以这类投资是不敢下重注的，由于本人对公司10年后会是甚么模样彻底没概念。卖点put看看，逼着本人放弃关注。
034.
证券公司网站为何会亏钱呢？照说就是个收手续费的生意，莫非是获客本钱过高？仍是手续费过低？
这类生意的商业模式不是很好，产品差别化过小。老虎证券的界面太繁杂，似乎想把尽量多的功用放在界面里，让人目眩纷乱，不是我喜爱的那种。
035.
我不太懂高盛的商业模式，不知道甚么是他们的差别化和护城河，对他们的企业文明也不太理解。简略讲，历来没打过生意上的交道，但见过外面的人似乎都蛮牛的。
036.
GE和创维我起初说过几回，放在明天我不会买这两家公司，由于商业模式不敷好。
037.
（投资房产收租是不是是对比容易了解的投资）是的，好了解但纷歧定是个好的商业模式。我绝对不会做这个生意，由于太烦了。
不外，这个生意在范围小的时分应该是颇有时机打败通胀的。
038.
作为投资，不太理解爱马仕，虽然也有一些这个牌子的产品，好比皮带、毛衣啥的。集体对爱马仕不依赖，觉得不出像茅台同样的商业模式。当前无机会能够注意一下。
039.
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大略率很难买回来，并且由于手里拿着现金，极可能会投到没那末好的生意，损失会有多是两重的。
040.
由于买公司是基于好的商业模式或企业文明，所以当感觉这两个方面长时间来看泛起不成修复的问题时，就要斟酌离场了。
041.
PE（市盈率）是个历史数据，能够让你多理解公司的过来，但无奈让你抉择是否要投公司的将来。
042.
细节很首要但无奈预估。企业文明好其实就是出错的几率低罢了。所以这实际上是道几率题。
043.
所谓“商业直觉”不该该算禀赋，应该是感性思考的后果。
06
没有好的产品
企业很难活得好
044.
产品最首要，没有好的产品企业很难活得好。有了好的产品固然仍是要建设渠道去卖的。
没有好的产品，很难建设好的渠道，反之亦然。
045.
（折叠手机）用户体验改良很小，属于工程师思惟的创造。苹果很少这种产品，的确消费者导向的程度要高一筹。
046.
“夏枯草”（可口可乐推出的凉茶名）？不知道为何听着像毒药？
其实我想说的是，我记得咱们给产品取名字时个别要做语意测试的，可能发生歧义的名字要尽可能防止。“夏枯草”由于是详细草药的名字，可能不在我说的范畴内。
假如可口可乐方案投足够气力去告知消费者这个是甚么，那这个名字也不会有啥大问题。
047.
三株口服液盛行的时分，过后担任乐百氏销售任务的敌人问我怎么看。我说这看着像是家有一天会忽然倒下的公司。
我过后看到的货色是，这个公司的产品没有本质性作用，出名度还很高，只有出一次事估量就扛不住。
048.
记得做太阳能硅片的公司已经很热，乃至还有人成过中国首富。
过后有敌人问我怎么看，我说我的观念很简略，他们的产品简直没有差别化，将来必定要面对剧烈的价钱战，很难是好的商业模式，所以我不碰。
049.
看下来很简略的一件事件，做到却十分难。销售一线老是会要求种类多一点再多一点，决策者需求清醒面对这类要求。
我当CEO的时分简直天天都会有人说但愿种类多一点。对咱们这类产品而言，种类多一点大略是个十分愚昧的设法。
诡异的事是，大家看看有多少人在乐此不疲，包罗咱们本人在内。
07
尽可能不要做不安康的事件
050.
当你需求问是否投契的时分，那就是投契，固然也能够叫投资在时机上。
051.
假如公司仍是阿谁公司，你由于股价跌了而卖了的这类行动其实就是投契，由于涨了又买回来也是投契。
这么折腾，长时间来讲大略率是会少赚钱的（假如能赚到的话）。
052.
更安康更短暂比赚多少钱要首要很多，虽然“更安康更短暂”其实也象征着最初会赚得多钱，但那不是目的，只是后果罢了。
053.
尽可能不要做不安康的事件，好比不必margin，不做空，不投不懂的公司，不投不靠谱的人（哈哈），不吸烟，少饮酒，要喝就喝好酒，好比茅台（这个是玩笑）……。至于该干吗就很难穷举了，并且争议得多。
054.
得多公司都是倒在了借贷上，尤为是在出错误的时分，得多人一时认识不到，因而会借得多钱来缩小本人的过错，最初连回来的时机都没有。房地产行业好多这类例子啊！
08
迷茫的时分往远处看
055.
“宁要隐约的准确，也不要准确的隐约。”
这句话不知道怎么传成这样了，意思彻底不合错误！应该是“宁要隐约的正确，也不要准确的过错。”将来现金流折现指的是一种思惟形式，估值就是毛估估的。
056.
当你迷惘的时分，试试往远处看？看10年往往比看1-2年要容易得多，看一两年会比看一两天容易得多。
好比投资上，得多公司实际上是很容易知道他们10年后极可能会不行的，那为何当初要买呢？避开这些公司你会发现其实你的选择会特别少，但心里会虚浮得多。
09
不懂不做，就会少出错误
057.
你只有始终本着不懂不做，你就会少出错误，时间长了你的后果天然比你不懂也做要好得多，这是要做对的事件的范畴。
如何搞懂是如何把事件做对的范畴，假如真实是搞不懂，就甚么都别碰，把钱存银行，表示可能比大部份人强。
058.
比特币不发生现金流，无奈评价，属于不懂不碰的范畴。
同理，我也不会投资名画、邮票、古董、郁金香……本人用的不算投资，虽然也可能会赚钱。
059.
号称本人会择时的人大多最初日子都不太好于。
060.
只有坚持看图看线，大略率会无效地避开大牛的。
061.
没有专门针对“普通人”的应答方法。从投资的角度看，假如你有闲钱的话，多买点好公司，拿着就行-了。
一切的金融危机都会过来的，人类老是会有方法解决问题的，直到最初解决不了为止，那时分也没啥瓜葛了哈。
062.
我其实也不知道闲钱的定义，我感觉这个需求每集体本人定义。假如你定义不了，大略阐明你还没闲钱。
THE END |
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