巨亏逾22亿！火速推员工持股，汽车经销巨头何以解锁？

不寒儿

中国基金报记者文夕
刚宣告去年事迹大幅亏损，广汇动力（600297）便急不可待推出回购以及员工持股方案。
1月31日晚间，广汇汽车一纸布告对外宣告2023年员工持股方案，本期员工持股方案波及的股票范围不超过6500万股。广汇汽车为员工持股设定的解锁前提为2023年-2025年经审计净利润分别不低于25亿元、33.75亿元和45.6亿元。同日，广汇汽车还宣告以较以后股价溢价超50%的价钱进行股分回购。
需求指出的是，这一员工持股方案的解锁前提，与广汇汽车刚刚发布事迹巨亏额度造成了强烈反差。在前一日，这家汽车经销巨头刚披露2022年全年预计亏损22.8亿元-26.7亿元。
事迹逐年下滑
遭受初次亏损
按照广汇汽车的员工持股草案，本期员工持股方案波及的股票范围不超过6500万股，约占公司目前总股本的0.8%。其中参预人员包罗公司高管团队在内的算计不超过875人。员工持股方案实行后，整个无效员工持股方案所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的 10%。

为了实行此次方案，广汇汽车宣告，以集中竞价买卖形式回购股分数量不低于6000万股且不超过8000万股。此次回购价钱不超过3.20元/股，回购期限自公司董事会审议经过回购股分计划之日起6个月内。截至1月31日开盘，广汇汽车股价为2.十二元/股。换言之，广汇汽车回购股分价钱较以后股价溢价50.94%。

需求留意的是，广汇汽车为此次员工持股方案设定了“很有应战性”的解锁前提。计划显示，广汇汽车所设定的事迹考查指标为2023年-2025年经审计净利润分别不低于25亿元、33.75亿元和45.6亿元。

但是，就在一天前，这家汽车经销头部公司刚发布2022年全年事迹预报。该公司预计，去年全年归母净利润大幅亏损22.8亿元-26.7亿元，扣非归母净利润则亏损25.9亿元-29.8亿元。这也是广汇汽车上市以来初次泛起亏损。
实际上，在2019年-2021年三年中，广汇汽车归母净利润曾经泛起下滑态势，三年金额分别为26.01亿元、15.16亿元和16.09亿元。
关于去年泛起的巨额亏损，广汇汽车方面解释，2022年公司运营遭到较大冲击，新车销售及售后培修等主营业务范围较上一年同期均泛起较大幅度下滑，全年至关一部份店面延续数月开业或封闭。而该公司为放慢资金和库存周转效力，对疫情期间积累的库存车辆实行了让利销售，腐蚀了第四季度及全年毛利。
此外，计提一次性损益的费用也腐蚀了广汇汽车的利润。据该公司透露，其品牌优化与投资相干的损失或费用减少了约6-7亿元。次要缘故之一是公司结合市场环境及店面运营情况拓展新动力销售网络，并对资产收益率较低或已破产的主机厂品牌例如“广汽菲克”等店面进行“关停并转”，期间形成应收债务、特许运营权等相干资产计提减值及减速摊销，发生一次性的损失和费用。
另外一缘故是其联营企业上海爱卡投资核心（无限合伙）线下业务的策略推动不达预期，按照《企业会计原则》的相干要求，对持有的上海爱卡43.48%的长时间股权投资计提部份减值损失。
新动力突起
传统经销模式遭重创
事实上，广汇汽车的业务模式次要是以利润较低的整车销售作为根底扩张客户群，其后以利润率较高的培修售后办事和佣金代理以及汽车租赁为根底赚取利润。
按照2022年中报显示，其整车销售业务毛利率仅为4.19%，这一业务营收范围达到560.55亿元，占总体营收比例高达85%以上。而培修办事业务和佣金代理业务毛利率分别为32.19%和75.64%，占总体营收仅10%和3%。
然而，汽车行业在近几年发生激烈变动。按照乘联会数据显示，2022年新动力乘用车浸透率达27.6%，较2021年晋升十二.6个百分点。该机构预计2023年整体广义乘用车销量达2350万辆，其中新动力乘用车销量无望达850万辆，浸透率达36%。
跟着新动力汽车浸透率不停进步，传统汽车经销商的好日子也一去不复返。以特斯拉为代表的新权势，一改传统汽车经销模式，采取了线上直销的全新销售形式。在国际，包罗销冠比亚迪以及“蔚小理”为代表的新动力车企一样跟进这一模式，这致使汽车经销商利益遭到微小影响。
另外，奔跑、宝马、奥迪等传统车企巨头的电动车销售，也没有连续传统的经销模式，与造车新权势偏爱直营模式也不同，推出了新的代理模式，纷纭肯定在寰球部份市场发展“代理制”销售。
所谓代理制，是介于传统受权4S店和品牌直营店之间的一种模式。代理商担任汽车展现、邀约、试驾、交付和售后，主机厂商担任定价、开票、调车，按照办事品质和数量向代理商领取佣金。
不难看到，采取代理制的销售模式，传统经销商的定价权被褫夺，以往环抱新车销售展开的经营及办理体系遭到冲击，大型经销商利益再次受损。多重冲击之下，汽车经销商话语权日渐式微。
多重要素影响下，广汇汽车库存压力山东大学。截至2022年三季度末，广汇汽车存货账面余额再次超过200亿，达到202.03亿元，回到历史高位。同时，三季度末公司存货周转率降至4.98，是近8年来同期的最低值。
广汇汽车不能不自愿作出选择，踊跃向新动力汽车挨近。该公司此前地下表现，2022年前三季度，已与包罗赛力斯（AITO）、小鹏、岚图、欧拉、阿维塔、哪吒、飞凡、零跑在内的20多个新动力品牌建设了沟通机制，并获取了29家品牌受权，尚有22家正在请求中，预计2022年全年将完成超过50家新动力网点的受权及建立。
广汇汽车一方面经过与多家新动力主机厂协作；另外一方面继续对各区域资产、门店和商圈资源进行片面梳理，为新动力品牌受权落地提供保障。不外，正如其事迹预报中所称，拓展新动力网点也将耗损少量费用，从而腐蚀公司利润。
编纂：舰长
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