2023，锂价见顶？

毒善其身

疯狂了2年的锂价终于上涨了。
从2021年开始，下游锂价阅历了2年的长时间下跌，碳酸锂的价钱也从2021年1月的6.79万元/吨下跌到2022年十一月的59.10万元/吨。
关于这类下跌，乐的是下游矿商。
在已发布的事迹中，次要锂资源厂商的营收与净利润均泛起大幅增长。天齐锂业2022年前三季度净利润同比增长更是达到了2700%，赣锋锂业同比增长490%。
与事迹对应的是股价的疯狂下跌，天齐锂业和西藏矿业从2021年终到2022年7月的涨幅都超过250%。
一众锂资源企业及他们的投资者，都饱尝了暴富味道。
但是苦的却是离消费者比来的上游车企。
关于下游锂价的下跌，马斯克的评估是“疯狂”，比亚迪的评估是“分歧理”，广汽埃安哭诉“为电池厂打工”，长安汽车则吐槽下游囤积原资料，致使行业“缺芯贵电”。
不外，在下游疯狂、上游叫惨并疯狂买矿之时，得多人曾经健忘了锂资源实质上是一个周期性行业，而不是生长性行业。
从2022年十一月22日起，碳酸锂的价钱从高点开始上涨，截至2023年2月10日，碳酸锂的价钱曾经升高至45.5万元/吨，比拟最高点跌幅超过20%。
本文想要解答的中心问题即是：本轮锂价的下跌周期是不是曾经完结？
一、供应紧张场面减缓
想要钻研分明锂价下跌周期是不是曾经完结，首先需求梳理的是后期涨价近期提价的间接缘故。
在2021年终开启的本轮锂价牛市以前，锂价曾经阅历过了一个残缺的牛熊周期。
上一轮牛市开启于2015年，过后上游需要的变动也是由新动力带来的。在2015年以前，锂资源上游的需要次要以工业医用为主，相对于不乱。
而2015年之后，国际开始了新动力补助及反对政策，上游市场随之突起，锂电需要开始井喷，碳酸锂价钱在2015-2016年的6个月内从5万元/吨飙升至16万元/吨。
在2016年中旬价钱达到高点之后，锂价在高位泛起了近2年的振荡期，其实过后仍处在供应充足的场景之下，但因为西澳、魁北克等地域的产能处于扩大形态，这时候的锂价钱曾经从高位泛起降落。
之后跟着补助的逐步退坡，锂价迎来2年的上涨周期。
尔后，非洲、魁北克、西澳的产能逐渐膨胀，并产能逐渐出清（包罗部份矿山关停，盛极一时的Pilbara两座矿山融资），2021年开始了本轮价钱的牛市。

2022年的疾速下跌，则是部份产能投放延后、电动车市场抢装等多重要素带来的。
但跟着供需两真个瓜葛逐渐减缓，价钱疯涨的趋向在十一月迎来了高峰，随后开始震荡上涨。
在需要端，因为国补退坡倒逼消费者及终端车企在2022年末前抢装，因此到年底市场需要削弱，热度也逐步升高；而电池厂增产去库存，带动了总体锂价需要走弱，张望情绪较重。
在供应端，与上一轮周期同样，伴有着锂价下跌，大部份矿商都于2021年终开启了扩产，个别扩产需求2-4年，因此按方案，2023年二三季度开始，矿商将进入产能释放周期，供给紧张的状况会泛起减缓。
二、2023年供大于求
从储量下去看，寰球规模内其实不短少锂资源。
目前寰球探明的锂矿资源储量为 4846 万吨，其中南美“锂三角”储量最为丰硕，占比达到 65%，加之美国和中国，储量前五的国度高达86.7%。

但作为资源型的周期行业，锂资源的开发、投产需求阅历一个较长的时间段，而这类时间差极易形成供需间的错配，从而带来下行与上行的周期变动。
不外，判别判别一个周期型的行业是不是抵达拐点也较为简略，其症结在于对中期的供需瓜葛进行判别。
在锂资源的需要侧，目前电池所带来的占比正在愈来愈高，但跟着新动力的浸透率逐渐晋升，将来增速可能逐渐放缓，并回归常态，维持在20%-30%之间。
五矿证券预计2023年锂电池带来的需要为86.37万吨，而传统需要仅为十二.84万吨，算计99.21万吨。
不外在针对各个细分行业测算出的实际需要以外，还有一部份是在下行周期的末期由资源焦虑带来的实际需要减少。

因此，五矿证券剖析师预测2023年-2025年的实际年度需要分别是107万吨、142万吨和196万吨。

其余剖析师关于2025年锂化合物当量需要的预计160-180万吨之间。
而在供应侧，则次要斟酌寰球矿山及盐湖在将来几年能够释放的无效产能，此前海通证券在其对寰球88个锂资源的梳理讲演中曾测算，2023-2025年锂资源的产量将分别为十一0万吨、137万吨和171万吨。
此计算数值略低于五矿证券的测算数值——即十一3万吨、154万吨和192万吨，但仍高于将来3年的需要端测算数值。
同时，斟酌到一定比例的锂原料回收，实际供给量可能高于测算产量。

中信证券关于2023年寰球供应也作出了预测，预计全年供应约为十一6万吨，与五矿证券的预测根本统一，略高于当年需要量。

来源：中信证券
因此，以目前市场次要观念测算出来的供需瓜葛来看，2023-2025年间，锂资源的供应将呈现逐渐宽松的场面，2023年将迎来本轮下行周期的高峰，并可能于下半年开始逐渐进入上行周期。
三、2023年底部或是40万元/吨
大部份矿产资源都拥有周期属性。
其面前的实质缘故在于，供应与需要之间存在一个错配的时间，也就是说，供应端需求一定的时间来婚配需要的变动，这类婚配不是及时性的。
在下行周期，企业纷纭加码投产并完成产能扩大，同时低价也压抑上游的需要，供需变得均衡；直到供大于求时，行业进入上行周期，部份产能出清，部份企业破产或被收购，终究膨胀供应，再次回到供需均衡直至供不该求的形态，迎来下一轮下行周期。
而锂价从2015年开始的这一轮半周期，只是在遵守这个法则。虽然其上游的新动力车处于生长阶段，但因为矿商产能自身的特征，生长行业的下游依然是周期行业。
按照关于供需的判别，关于中期的价钱，早在去年7月份，五矿证券的剖析师就曾经作出了预测，只管与实际状况略有差别，但很显然剖析师以为锂价行将进入上行周期，只是短时间仍会维持高位震荡。

来源：五矿证券2022年7月预测
往年1月份，剖析师再次给出了其中期关于锂化合物价钱走势的判别，预计阅历半年的震荡后，直到2025年底，锂化合物的价钱都将处于上行周期。
不外即使如斯，锂价可能也难以再回到5万元/吨的低谷价钱，到2025年，底部将会维持在25万元/吨摆布。

来源：五矿证券2023年1月预测
就往年而言，五矿证券剖析师的预测是2023年碳酸锂价钱仍将维持在40万元/吨以上。
除了五矿证券外，东证期货的剖析师也以为，供给端继续放量将驱动均衡表在2024年呈现更大幅度的多余，因此本轮锂价回调期的继续时长或超过2年。
同时，东证期货的剖析师预计2023年碳酸锂的价钱区间会回调至42-47万元区间。
固然，市场上仍存在着不同声响，如斯前澳大利亚民间曾指出，2023年锂价将翻新高，但2024年可能进入上行周期。
合各方剖析人士的观念，2023年所面临的最佳状况是下行末期、高位震荡，最差状况是上行至40万元/吨左近；而2024-2025年，多是不成防止的单边上行。
固然，也有如雅保同样的矿商以为，锂价的供应紧均衡仍将维持7年。
不外，即使供需紧均衡致使锂价的底部在周期的行进中被不停贬低，但在贬低的进程里，下行以及上行的小周期也许仍将存在。
本文来源：锂猫试验室，作者：陈晨，原标题：《2023，锂价见顶？》

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