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原标题：KK团体“流血”上市，曾因售假被判“退一赔十”
雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海
近日，国际潮流批发企业KK团体在港更新了招股书信息，持续冲击港股“潮流批发第一股”。这也是其在初次招股书“生效”后，第二次递表港交所。
KK团体成立于2014年，目前公司旗下具有KK馆、KKV、The Colorist、X十一四个批发品牌，次要面向Z世代消费群体，产品涵盖美妆、潮玩、食物及饮品、家居品及文具，是中国三大潮流批发商之一。
财务数据显示，2022年前10个月KK团体完成支出30.67亿元，录得运营亏损1.6亿元。在全部讲演期内，公司运营亏损继续扩张，而支出增速继续下滑。其中，2022年前10个月的支出同比增速仅1.6%。
值得留意的是，KK团体曾因违规加盟被罚，也一度堕入“涉假”言论风云，被东莞市中级人民法院二审讯决“假一赔十”，这或使其本不顺利的上市之路又蒙上了一层阴郁。
2022年前十月增速放缓至1.6%
2015年底，简直从未接触过批发业的80后吴悦宁，在广东东莞兴办进口商品聚拢店KK馆，依靠尖货+体验+办事，一炮打响。
作为主打潮流批发的品牌，KK团体遭到了多个投资方的青眼。2016年，公司便拿到了深创投的1500万元种子轮，随后又顺利获取了来自灿烂资本、经纬中国等的A轮和B轮融资。
经纬创投领投B轮融资时曾表现，看好KK团体范围化复制才能；CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦也强调，KK团体经过高度规范化的经营形式，能完成不同区域和城市的疾速扩大。
2019年3月，公司实现4亿元C轮融资时，估值已超过10亿美元。2020年，KK团体又实现10亿元E轮融资，2021年7月，KK团体实现F轮3亿美元融资，其估值约30亿美金，折合人民币约200亿元。至此，KK团体已顺利实现7轮融资，总融资额近50亿元。
凭借资本的反对，KK团体扩大迅速。按照招股书，以GMV计，KK团体是2021年中国三大潮流批发商之一，且是前十大市场参预者中增长最快的潮流批发商，2019年至2021年GMV的复年增长率为163.0%。
截至最初实际可行日期，公司经过掩盖中国31个省及印度尼西亚的13个城市，具有707家门店的批发网络提供多种潮流批发产品。
业务方面，公司的支出来自货品销售，次要包罗自有门店批发销售及向加盟店销售；基于销售的办理及征询办事支出，如门店办理费、物流费用及向加盟商收取的POS费用。
从运营数据来看，2019年到2021年及2022年前10个月，KK团体完成支出4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元及30.67亿元。
其中，门店数量至多的KKV是现阶段公司支出占比最高的品牌，2022年前10个月的收益超20亿，收益占比高达65.3%；美妆品牌THE COLORIST在同期收益为5.31亿，支出下滑次要受疫情影响。
潮玩板块的X十一收益在2022年前10个月的支出为2.14亿，在整体支出占比不高仅为7%，但毛利率却是几个品牌里最高的，高达44.3%。
整体而言，公司支出增速比拟前两年的翻倍式增长，进入2022年下滑显著，前10个月同比仅增长1.6%。
按照招股书，公司增速下滑与疫情影响有很大瓜葛。
以同店销售（按GMV计算）目标为例，于2019年至2020年，公司的同店销售降落36.1%；于2020年至2021年，同店销售微幅降落0.7%；至截至2022年10月期末与上年同期比拟，公司的同店销售广泛降落4.4%，上述下滑缘故均是受疫情影响客流增加或者关店致使营业时间缩短无关。
高额销售费用吞噬利润
据招股书，2019年到2021年及2022年前10个月，公司录得运营亏损8860万元、1.43亿元、2.38亿元及1.6亿元。
对此，KK团体在招股书中解释称，次要因为门店网络扩大发生的开支减少而至。
详细来看，高额的销售费用吞噬了公司利润。讲演期内，其销售及分销开支分别高达1.十一亿元、3.95亿元、10.97亿元和10.49亿元，对应的销售费用率分别为24.02%、24.01%、31.14%和34.22%，高于名创优品同等行业可比公司。
在盈利目标中，假如加之“于相干年度及期间的运营事迹以及按偏心值计入损益的金融负债的偏心值变化”金额，2019年到2021年及2022年前10个月，公司期内亏损分别为5.15亿元、20.17亿元、56.81亿元及盈利1.89亿元。
不外，按照相干会计规定，2022年完成期内利润1.89亿元，次要是公司估值下调惹起。
根据《香港财务讲演原则》规则，请求上市公司在地下出售前向投资者发行的可转换可赎回优先股，会跟着公司估值下跌而贬值并造成金融负债计入资产负债表，其偏心值的变化以亏损方式计入利润表。
换言之，假如公司估值泛起缩水，则该金融负债的偏心值变化以盈利入账。据招股书，2019-2022年前10月，“按偏心值计入损益的金融负债的偏心值变化”分别为-4.38亿元、-18.43亿元、-53.57亿元以及4.56亿元。
这也象征着，在2022年KK团体产生了估值下调。公司也坦言，“无关偏心值变化次要反应本公司的估值減少。”
一样需求关注的是，在上市前夕KK团体的加盟商却选择了退出。据招股书，2019-2020年，KK团体旗下加盟商门店从164家疾速增至424家；但2021年和2022年前10个月，其加盟店数量分别增加67家和2十二家。
这一过程当中，KK团体接手了加盟店的股权，算计350家加盟店变成直营店。截至2022年10月份，公司与10名独立第三方签订股权转让协定，其中3名加盟商向KK团体转让3家合资企业的50%股权，7名多数股东向 KK 团体转让8家非全资子公司49%的股权。
而加盟商出奔或与门店支出下滑无关。据招股书，2022年前10个月，145家加盟门店货物销售总额约为8.35亿元，同比缩水29.04%。
只管加盟商不停流失，但对应的应收款却在减少。公司因此提醒称，因为线下门店加盟模式的特殊性，公司面临加盟商应收账款的信贷危险。
据招股书，2019-2021年及2022年前10月，公司应收加盟商款项分别为5470万元、9140万元、1.9亿元及1.05亿元。
曾因违规加盟、售假被罚
地下动静显示，早在2021年十二月份，深圳市监局对广东快客电子商务无限公司（下称“快客电商”）涉嫌守法从事商业特许运营的行动发展考察。
天眼查显示，快客电商成立于2015年4月份，注册资本为十二28.37万元，是一家以从事批发业为主的企业，为KK团体旗下子公司。
监管机构考察发现，自2018年8月起，快客电商在发展KK馆、KKV、THE COLORIST调色师等三个品牌特许运营流动时，虽然已具有最少2个直营店，然而运营时间未超过1年。
而按照《商业特许运营办理条例》第七条第二款规则，特许人从事特许运营流动该当具有最少2个直营店，而且运营市场超过1年。
另外，KK团体旗下的KK馆、KKV、THE COLORIST调色师等三个品牌自从初次订立特许运营合同之日起15日内，未依法向商务主管部门存案。
按照《商业特许运营办理条例》第八条规则，特许人该当自初次订立特许运营合同之日起15日，依照像关规则向商务主管部门存案。
基于前述理由，在2022年5月20日，深圳市市场监视局对快克电商作出行政处分，罚款30万元。
材料显示，商业特许运营也就是所谓的加盟模式，是指具有注册商标、企业标记、专利、专有技术等运营资源的企业，以合同方式将其具有的运营资源许可其余运营者使用，被特许人根据合同商定在一致的运营模式下发展运营，并向特许人领取特许运营费用的运营流动。
据KK团体招股书引见，KKV以自营模式为主，加盟模式为辅；KK馆以加盟模式为主，自营模式为辅。
除了被监管机构处分，KK团体还由于售假被法院判“退一赔十”。
据中国裁判文书网发布的一份民事裁决书显示，2020年7月份，消费者蓝某分九次在“K+”手机软件中下单购买“Dior迪奥烈艳蓝金唇膏999＃经典正红（哑光）3.5g”口红总计54支，每单均为6支，单价为259元，货款总计13986元。
据裁判书，蓝某所购买的案涉口红经东莞市团体（LVMH团体）亚太区鉴定为假货。而相干商品图片上显示“副品保障假一赔十”，因此法院裁决腾客网络该当向蓝某抵偿十倍货款139860元。
其中，腾客网络是“K+”手机软件的开发商、办事商，消费者可经过该软件进行网上购物。
后KK团体对外解释称，“K+”并不是KK团体旗上品牌，亦与线下实体店品牌“KK馆”、“KKV”有关。“K+”是KK团体前员工在2020年发展的守业名目，其前身为“KK馆电子商城”，于2020年5月更名为“K+”之后实际经营主体为腾客网络，KK团体未参预实际经营，与其无业务来往。
但即使如斯，腾客网络售假并不是与KK团体毫有关系。在媒体曝出的另外一份诉讼中，2020年7月某消费者在KK馆小顺序购买20支Dior迪奥口红被认定为假货，广东省东莞市中级人民法院二审讯决快客电商向该消费者退还货款5180元，并抵偿51800元。
有材料显示，KK馆小顺序于2020年5月降级为“K+”。KK馆小顺序的迁徙记载显示，2020年8月十一日原开发者快客电商由新开发者腾客网络承接。
因为售假产生在2020年7月，也就是“K+”从快客电商向腾客网络的迁徙过程当中，因此法院裁决快客电商承当相应责任。
据媒体报导，在第三方平台小红书上，有不少网友发帖打假KKV门店虚实混卖，乃至有网友称在KKV门店买到了“假酒”致使一晚上没睡。
在上市路上，KK团体的亏损始终是外界关注较多之处，但其在消费者最为敏感的产品实在性方面泛起问题，则为其赴港之路又削减了一丝不肯定性。 |
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