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原标题：华人安康将于守业板上市，连锁药店的上市潮来了？ | IPO视察
2月10日，中国证监会核准了赞成安徽华人安康医药股分无限公司（下列简称“华人安康”）上市的批复，华人安康也于当日公布布告称，公司将在深交所守业板上市。
华人安康是安徽省内门店数量最大的连锁药店，截至2022年末，华人安康门店数为938家，其中908家位于安徽省内。据招股书披露，华人安康拟上市召募资金约6亿元，将次要用于“营销网络建立”，公司方案将在安徽省内新开门店518家。
值得一提的是，就在10多天前，具有1047家药店的德生堂医药也向港交所提交了招股书，拟在港交所主板上市。距离不到两周的上市，便有两家连锁药店接连递交招股书，2023年或成为连锁药店的上市小年?
据36氪访谈理解到，疫情放开后药店的事迹大增、行业收并购趋向的加剧等，是带来这股连锁药店上市潮的首要缘故。在华人安康、德生堂医药之后，2023年，高济医疗、全亿安康、海王星斗等连锁药店也或将参加这股浪潮之中。
一、门店数缺乏千家，疫情放开管控期间事迹大增
在连锁药店行业，纵观老黎民、大参林等头部玩家的开展脉络，行业造成了以注册地及周边地域为中心运营地域、经过在其余地域增设或收购子公司和新开门店的形式不停向外扩大和开展的策略格式。
好比，已上市的健之佳和一心堂注册地均位于云南，而东北地域都是两家企业的中心运营区域，而老黎民和益丰大药房都是从湖南起家，然后业务逐步辐射到周边地域以致全国。
而本次将于2月20日上市的华人安康，其“福地”位于安徽。华人安康从合肥起家，药店批发业务掩盖区域从合肥逐渐拓展至芜湖、亳州、安庆、六安、宣城、淮北等安徽省其余次要城市，同时在江苏等临近省分也逐渐新设门店开辟药品批发业务。
据招股书数据，在讲演期（2019年-2022年6月）各期末，华人安康批发业务主营支出分别为10.34亿元、十二.92亿元、15.59亿元和9.9亿元，其中安徽地域造成的批发业务主营支出分别占比为100%、99.98%、98.77%和97.71%。
同期，华人安康批发业务门店数量分别为607家、771家、880家和938家，其中散布在安徽省内的门店数量占比分别为100%、98.83%、96.59%和96.80%。
在财务数据上，华人安康的毛利率、净利率等反应出的运营效力皆与行业持平，对比值得关注的亮点，是2022年7-十二月，华人安康完成营业支出18.53亿元、净利润 1.19亿元，同比大增41.53%。据公司预测，在2023年1-3月，华人安康可完成的营业支出区间为8.1亿元至8.4亿元，比上一年度比拟变化幅度为19.65%至24.08%，预计2023年1-3月可完成的归属于母公司股东净利润为0.29亿元至0.34亿元，与上一年度比拟变化幅度为84.57%至 十二0.19%。
在去年底谨防严控的时期宣布完结后，全国各地接踵勾销安康码和场合码，感染顶峰的冲击陆续产生。而其时，对刚阅历了禁售期的批发药店来讲，在多轮药品抢购潮中恍如从寒冬一步跨入春季。这一状况，从连花清瘟一盒难求，到布洛芬大面积缺货，再到抗原检测试剂价钱暴跌的种种表示中失掉足够的印证。
有多位行业人士向36氪指处，这一期间，绝大部份批发药店的销售额和利润均双双大涨。就此可见的是，华人安康这一期间的事迹大增，或是也享用到了“断药潮”的红利。将来其事迹增长的可继续性，将寄但愿于门店数量的晋升。
而从门店的散布格式来看，讲演期内，华人安康在安徽省外的门店数仅20家。虽然其在招股书谈到，将以“安徽市场为中心，同时向江苏省、河南省等经济人口大省进行延长”，但其又明白指处，“本次地下发行召募资金次要投向安徽省内，省内方案开店518家，进一步稳固公司省内排名劣势。”
就此可看出，深耕安徽市场，将是其中长时间的开展思绪，将来其业务增量未来自于省内市场的门店下沉和门店网络运营效力的晋升。
在药店连锁率的继续晋升的配景下，行业的收并购潮不停加剧。在安徽省内，近些年来，就有老黎民、高济医疗等头部玩家陆续进入。老黎民收购了安徽黎民缘大药房连锁无限公司，高瓴资本旗下的高济医药（安徽）无限公司接踵收购滁州华巨黎民缘大药房连锁股分无限公司、安徽高济敬贤堂药业无限责任公司、安徽广济大药房连锁无限公司、芜湖中山东大学药房连锁无限公司等。另外，互联网企业亦踊跃在医药批发畛域进行规划，京东安康也在安徽开设了多家DTP药房。
在此配景下，华人安康批发业务面临的竞争压力将进一步晋升，如若应答不善，将来可能被其余企业挤压安徽省内的市场份额或失去省内门店数量第一名排名。华人安康如若不克不及经过良好的运营办理继续拓展业务掩盖度、晋升经营效力、扩张运营范围，则可能在将来的市场竞争中遭到一定不利影响。
二、药店连锁率继续晋升，收并购、冲击上市已成行业主旋律
近些年来，中国批发药店始终处于连锁率晋升的过程中。按照中国医药商业协会发布的《2020 年药品流通行业运转统计剖析讲演》显示：2020 年，我国药品批发市场范围为5十一9 亿元，增速同比放慢 0.2%。然而我国批发药店目前集中度较低，呈现较为扩散的区域竞争态势。按照国度药品监视办理局的数据，截止2020年底，连锁药店比例达56.5%，较2019年回升 1.22%，行业集中度和连锁化率逐渐晋升。我国初步造成了一批区域性市场当先的医药批发企业，同业上市公司的市场占有率集中在 4%-1.5%摆布，行业集中度仍处于较低程度，与美国、日本等兴旺国度医药批发市场开展的集中度状况比拟，仍有较大的差距和开展空间。
药店连锁率晋升的前景，政策也多有提倡。据商务部公布的《对于“十四五”时代增进药品流通行业高品质开展的指点意见》，政策指出，到2025年，要培育 5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品批发连锁企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额65%以上；药品批发连锁率接近70%。
外行业“前景”的感化下，自2018年来，少量的资本和头部玩家显著放慢了本人的速度。
个别而言，批发药店的竞争才能与企业范围亲密相干，跟着新医改的推广及监管政策的日趋严格，单体药店或小型连锁药店的设施投入、人力及房钱本钱回升，运营压力日趋减少。而大型批发药店连锁企业依靠完美的推销、物流、销售体系，无利于升高政府监管本钱和企业运营本钱，造成较强的范围劣势和品牌影响力，竞争劣势较为显著。
恰是在这样的配景下，近些年来，药店的吞并重组过程在不停快进。
2018年，高瓴资本旗下的高济医疗携上百亿资金进入药店行业，外行业相对于较短的时间内，吞并重组了上万家药店，以后药店范围曾经跻身行业第一梯队。2022年底，在海南博鳌西普会现场，高济医疗总裁牛和义在现场透露，“高济医疗也许会斟酌上市时机”。
有大PE机构的进场抢食，几家头部连锁药店天然也不胜逞强。
2022年1-9月，老黎民公司及上司子公司共实现10起收购名目，包罗股权收购、资产收购等，算计金额 19.56亿元，收购药店813家；益丰大药房算计并购门店478 家；大参林实现了6起同行业投资并购业务，波及门店数为313家。健之佳拟以20.74亿元收购河北唐人医药股分无限公司100%股权，后者在河北及辽宁具有659家直营门店。
个别而言标的资产范围越大，其连锁体系越残缺、本地品牌影响力越强，收购价钱对应的PS（市销率）越高，通常大于1；而单体店、夫妻店等小微药店，收购价钱对应的PS较低，个别小于1。
在几年前的药店收并购案中，大家的并购焦点还可能是营收范围千万级的企业，而现如今，收购标的营收范围在亿元级别的企业似乎已成常态。能够预见，将来行业的大金额并购将愈来愈多。
除了间接的收购外，门店扩大还有新建、加盟、协作，算计四种伎俩。关于这些扩大伎俩，每家连锁的着重点有所区分。如老黎民针对不同层级市场特点，继续构筑直营、星火（并购）、加盟、同盟的“四驾马车”平面深耕模式；而益丰大药房选择“新开+并购+加盟”门店拓展模式，采取“区域聚焦，稳健扩大”策略，以继续推动和晋升门店网络掩盖的深度和广度。
在药店连锁率晋升的过程中，大型批发连锁药店凭借其营销网络范围的劣势，将来仍将外行业整合中表演主导者的角色，逐渐呈现“单体-中小连锁-大连锁”的开展趋向。而在2023年，中型连锁和大连锁将迎来关乎命运的“冲刺时辰”。
以后，假如根据门店数来划分行业梯队的话。那末第一梯队是老黎民、国药控股药房高济医疗、益丰、九州通好药师、大参林、一心堂、九州通好药师，他们的门店数量都达到了万家级别，超过或者接近；第二梯队门店数约在3000-5000家级别，有甘肃众友、全亿安康、海王星斗、健之佳、漱玉平民等；而行业第三梯队的玩家，门店数约在1000家上下，属于中型的区域连锁，算计无数十家，近日交表的华人安康和德生堂医药都处于这一梯队。
假如根据华人安康选择的合用《深圳证券买卖所守业板股票上市规定》规则的上市规范中的“（一）比来两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”，那末在批发药店行业，无数十家企业都合乎此上市规范。其中，行业第一梯队的高济医疗，第二梯队的海王星斗、全亿安康等玩家，更是行业里的“上市抢手”。
2023年，跟着华人安康和德生堂医药的交表，药店行业的精彩，才刚刚开始。 |
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