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美股与美债收益率之间此消彼长的“跷跷板”瓜葛已成为一个知识法则，但当初它正在被打破。
本周，因为买卖员对美联储进一步加息的预期升温，美国半年期国债收益率自2007年以来初次超过5%，一年期美债收益率也超过了这一临界点。
但与以往股债成正比不同的是，美国股市仍在下跌，尤为是以科技股为主的纳斯达克指数。往年迄今为止，纳指下跌了13.48%,远好过同类指数。
2022年，纳指和美债收益率之间的相干性为负，由于科技股和生长股往往对利率预期更敏感。
当债券收益率回升时，投资者可能会看到固定收益债券更大的价值，由于将来的现金流和企业利润增长将被利率回升所对消，与收益率飙升的债券比拟，科技股对投资者的吸引力将降落。
有市场剖析称，推进纳指和生长型股票下跌的是实体经济。投资者不该自觉遵守美国国债收益率回升通常会吓到科技股和生长股的既定说法，而应关注潜伏的经济趋向。
伦敦Quant Insight的剖析主管Huw Roberts在周三的一份讲演中写道:
实际收益率回升是2022年科技行业的微小戗风，但到2023年，敏感度已降至零。
只把纳斯达克指数看做是债券收益率的函数，就像是在看旧剧本。
在后续的采访中，Roberts增补道：
对于叙事的这类状况彻底能够了解，但有时市场会把现有的叙事视为真谛。利率、生长股和科技股就是一个经典的例子，这类叙事往往是正确的，但并不是变化无穷。
把两个要素放在一同看，其实不能真正公正地对待像微观这样繁杂和交错在一同的事件，你需求把它们离开，看看它们之间的独立瓜葛。
Roberts说，Quant Insight建设了一个权衡纳指与一系列微观目标之间独立瓜葛的模型。该模型显示，纳指与美债收益率之间的相干性愈来愈小，取而代之的是更多地与经济增长和债券信贷利差等经济根本面相干。
Bel Air investment Advisors首席投资官Arun Bharath说，股市投资者正在从新评价2023年下半年和2024年的美国经济轨迹，可能预计经济增长将大幅放缓：
假如是这样的话，生长型股票应该会遭到一些推进，而不是价值型股票。
我以为股市正在瞻望将来，以为增长将会放缓，因此生长型股票将会回归，特别是当利率开始回升，并可能在2024年降落时。 |
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