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活动性暗影笼罩美股，大摩正告投资者不成疏忽危险。
上周，押注美股上涨的摩根士丹利首席美股战略师Mike Wilson颁发了一篇文章，提示投资者不克不及为眼前的反弹所蛊惑，熊市还未完结。
在这篇文章中，Mike Wilson将投资者在股市中的行动类比为攀爬珠峰——只管登顶珠峰能为登山者带来极高的荣誉，但在山顶下有一片闻名的死亡区，那里氧气压力缺乏以维持长时间生命，终究致使了许多登山者的殒落——股市中也是如斯：
因为活动性（瓶装氧气）允许投资者进入一个他们知道不该该进入、也活不了多久的畛域，投资者要末是被迫的，要末是不得已的，再次跟随股价升至使人目眩纷乱的高度。
他们攀登是出于贪心，寻求终究的高峰，认为本人能在降落时不发生灾害性的结果。但氧气终究会耗尽，那些无视危险的人会受伤。
目前美股市盈率为18.6倍，而危险溢价（ERP）仅有155个基点，Wilson表现，在2009年开始的全部活动性驱动的长时间牛市中，当初正处于“氧气”最淡薄的时代。
他指出，始于去年10月份的公道价钱和低预期的熊市反弹，曾经演化成基于美联储暂停/转向的投契狂潮，但这一事情终究可以被证实并无到来。
与此同时，跟着通胀上升，美联储暂停加息的可能性逐步消退，取而代之的是进一步加息反应在市场预期中，终究利率将达到5.25%。
只管经济情势似乎略有改良，但基于美国经济的负运营杠杆情形，盈利衰退还有很长一段路要走。
在美联储收紧政策的同时，因为其余央行提供的活动性，金融情况正在持续放松。自去年10月以来，寰球M2增长了惊人的6万亿美元，为投资者提供了在“死亡区”生存所需的增补“氧气”。
Wilson说，虽然这类“氧气供给”能够继续更长期，帮忙“登山者”走得比他们应该走的更远，但它也会让他们误认为本人比实际更平安，从而致使他们受伤：
美股比来一次下跌始于去年10月，终点为15倍市盈率，ERP也有270基点，是一个“平安很多”之处。
但是，到了十二月，跟着市盈率回到18倍，ERP降落到225bp，“空气”又开始变得淡薄。
跟着新年的到来，幸存的登山者抉择再次尝试登顶，这一次他们选择了一条更为风险的线路，由最投契的股票领头。
新的说法是，美联储终究将在2月1日的会议上暂停加息，乃至在往年下半年开始降息。这就像一针氧气，忽然间，投资者开始更快、更踊跃地行为，更有决心地议论美国经济将完成软着陆。
跟着它们达到更高的程度，当初乃至泛起了一种“不着陆”的说法——当一集体濒死时，他开始看到并置信不存在的货色。 |
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