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A股首家纯粹的医美公司2022年年报出炉。
3月9日，爱漂亮客披露的2022年年报显示，营业支出和归母净利润分别为19.39亿元、十二.64亿元，分别同比增长了33.91%、31.90%，增速较上一年的104.13%、十一7.81显然已呈现大幅放缓。
各项业务中，包罗嗨体等在内的溶液类注射产品还是劣势构成——其2022年创收达十二.93亿元，占比达66.68%。
比拟之下，2021年上市的凝胶类新品“濡白昼使”无论是比重仍是增速仍未超出嗨体的位置。包罗濡白昼使在内的凝胶类注射产品同期营收为6.38亿元，同比增长了65.61%，不迭当年嗨体超100%的支出增速。
虽然如斯，但不少机构依然基于医美行业下游资料标的的稀缺性给予爱漂亮客较高的估值预期。
事实上，潜伏的行业限度仍在爱漂亮客的资本运作带来一定限度——其自2021年起就两度向港交所递交IPO招股书，但一直未有新停顿，这使得爱漂亮客的投资规划次要以自有现金收购的形式进行。
未及预期的增长
作为医美下游企业，业务掩盖溶液类、凝胶类注射液产品的爱漂亮客在疫情冲击较大的2022年，依然完成了事迹正增长。
2022年，爱漂亮客营业支出和归母净利润分别为19.39亿元、十二.64亿元，分别同比增长了33.91%、31.90%。
此次爱漂亮客落地的事迹似乎并未达到此前不少剖析师的预判。
“看好嗨体系列高增长及濡白昼使放量，跟着在研名目的转化，医美平台将更为完美，无望继续享有行业红利。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.5/22.1/31.0亿元，分别同比增长61.6%/42.5%/40.7%。”招商证券医药剖析师孙炜等人曾于2022年3月表现。
预期差很快对二级市场发生了影响。截至3月9日开盘，爱漂亮客收跌于549.29元/股，单日上涨2.77%，同时也创下了1月3日以来最大的单日成交额。
增长没能兑现的次要缘故，可能与旗下凝胶类新品“濡白昼使”销售不达市场预期无关。
根据此前市场预期，爱漂亮客可以在这一新品上迅速复制其此前注射类产品“嗨体”的胜利门路。
招股书显示，2016年底获批上市的溶液类产品“嗨体”一经推出就获取了疾速增长——2018年、2019年营业支出同比增长率分别为十一9.69%、223.58%。
比拟之下，2022年创收6.38亿元的濡白昼使等凝胶类注射液的同比增长率仅为65.61%。
这或与疫情无关——2022年疫情冲击所致使的终端医美机构频频关停问题，一定水平上影响了新品推行与销售。
“全年角度来看，全年医美线下消费客流遭到疫情明显冲击，传导至下游惹起出货承压。将来，疫情影响逐渐减退下，线下消费客流无望疾速上升，叠加公司濡白昼使等低价产品放量，营收端无望在疫后呈现较强事迹弹性。”国海证券批发团队剖析师芦冠宇指出。
另外，这类困局也许也和濡白昼使的市场竞争过于剧烈无关。
作为国际首款颈纹修复的注射资料，目前嗨体还没有竞品；而具备皮肤填充等功用的濡白昼使还要面临诸多同类产品的竞争——长春圣博玛生物资料无限公司的“童颜针”艾维岚、华东医药（000936.SZ）的“奼女针”伊妍仕等。
截至2022年上半年，华东医药的奼女针签约协作病院数量已超500家，培训认证医生数量超过900人。
这一市场开辟力度与爱漂亮客堪称不分上下。截至2022年底，濡白昼使已进入超过600家医美机构，受权700余名医生。
濡白昼、童颜针、奼女针为代表的再生资料赛道，恰是近些年来衰亡的医美细分畛域。
竞品环伺下，爱漂亮客的新品增长环境似乎不容乐观。该类资料与玻尿酸拥有一定类似性，两者均作用于皮肤填充，但因为前者是经过安慰体内的胶原蛋白新生来达到脸部抗皱等作用，因此产效周期相对于更长。
这象征着，濡白昼使所要面临的竞品除了再生资料赛道上的同类对手，还有华熙生物（688363.SH）为代表的传统玻尿酸企业，而其短时间内复制此前嗨体的疾速增长曲线存在较高难度。
后续运作阻力仍存
只管增长不迭预期，但不少机构依然对爱漂亮客寄与厚望。
“预计2023-2025年公司完成营业支出29.23、42.00、57.92亿元，分别同比+50.8%、+43.7%、+37.9%；归母净利润分别为18.59、26.30与35.87亿元，同比+47.1%、+41.5%与+36.4%。”民生证券医药团队剖析师刘文正表现。
这也许与境内市场西医美标的的稀缺性无关，目前境内医美公司的A股上市、再融资等均存外行业性限度，此前与医美概念“沾边”的哈尔滨敷尔佳科技股分无限公司自2022年9月过会后IPO停顿就始终未能失掉推动。
只管曾经上市，但行业限度依然对爱漂亮客潜伏的资本运作可能性带来阻力。
一方面，监管层关于上市公司的再融资名目是不是与医美业务无关很是关注。目前不少上市公司的融资方案中均需求中介机构出具是不是从事医美业务的核对讲演，例如百洋医药（301051.SZ）2022年发行可转债时，其中介机构就曾被深交所要求出具该类核对讲演。
另外一方面，爱漂亮客于2021年、2022年两度向港交所递表，方案两地同时上市，但也迟迟未能获取后续推动。
收购始终是爱漂亮客实现业务多元化规划的首要伎俩之一。例如2022年爱漂亮客就以3.50亿元的自有资金收购哈尔滨沛奇隆生物制药无限公司，并以此切入胶原蛋白赛道。
“此项收购后，公司将探究胶原蛋白产品运用畛域的更多市场时机。”爱漂亮客表现。
此前IPO的超募资金也被爱漂亮客用于收购韩国Huons BioPharma Co.,Ltd.25.42%的股权，以此引进肉毒毒素相干的产品。
如斯配景下，爱漂亮客业务线的裁减依然需求以自主为主。
目后面部填充资料还是爱漂亮客的主攻标的目的，例如可用于脸部填充的医用通明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、医用含聚乙烯醇凝胶微球的润饰通明质酸钠凝胶等总计3个名目均处于临床实验阶段。
体重办理上爱漂亮客也有规划，目前利拉鲁肽注射液已实现I期临床实验，而司美格鲁肽注射液和去氧胆酸注射液则仍处于临床前在研阶段。 |
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