京东物流，一朵奇葩

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作者｜Eastland
头图｜视觉中国
2023年3月10日，京东物流（02618.HK）公布2021年报事迹布告，营收1374亿，同比增长31.25%；毛利润101亿，同比增长74.6%；净亏损10.9亿，同比降落93%；非GGAP盈利8.7亿，同比扭亏。
业务量是权衡快递公司范围的最首要目标，至关于电商平台的GMV（总成交额）。已上市快递公司，每个月都以“运营简报”方式公布当月业务量。京东物流不要说逐月披露，在年度事迹讲演中对业务量都只字未提。基本缘故是，京东物流不以为本人是单纯的快递公司，而是“一体化供给链解决计划及物流办事商”。
京东物流不是快递公司是甚么？
据3月10日布告披露，截至2022年末，京东物流运营1500座仓库（约3000万平方米）、1.8万个配送网点、自有配送人员近30万。布告没有披露年度业务量。
咱们熟知的快递公司，如顺丰、圆通、韵达，办事流程包罗揽件、分拣、支线运输、派送等环节。关于快递公司而言，包裹在手里“耽误”的时间越短越好，能在24小时内投递毫不拖到48小时。包裹周转效力越高，一样业务量下所需仓库、直达/集散场高空积越小。
顺丰与京东物流模式类似（都是自营）、范围相近，但顺丰仓库面积为500万平米，约为京东的六分之一。加之416万平米直达场/集散点面积，总面积不到1000万平米。
京东物流前身是京东自营的履约部门，成立于2007年。京东依据经营教训及优化算法做出需要预测、进行推销，并将货物挑唆至“区域配送核心”（RDC），进而分拨到“前端物流核心”（FDC）。用户下单后，商品在距TA比来的RDC/FDC出库，发往1.8万个配送站中的一个，由29万小哥中的一名实现“最初一千米配送”。
以“送货快”为卖点，与“友商”差别化竞争，是京东胜利的症结。“送货快”不是“跑得快”而是不需求“跑远路”，由于用户下单的商品就在距TA不远的RDC/FDC，依维柯运一段、小哥骑电动三轮车送一程就到起点。其它电商平台的商品要逾越“万水千山”，京东自营的商品间隔买家的直线间隔也许只要几十千米。
笔者将这类模式总结为“以储代运”。
自营商品、自建物流树立品牌后，京东开始引入第三方卖家，赚取办事性支出。但用户很快发现，第三方卖家提供购物体验与京东自营有落差，特别是配送时效“泯然世人矣”。
2017年，京东顺手推舟凋谢物流办事。至今，“京东物流”还是第三方卖家招徕用户的“神器”。
后来，受第三方卖家志愿、领取才能及京东物流办事才能所限，内部用户获取的办事与京东不成同日而语。能够说，京东物流的致力标的目的很明白。
京东物流基于为京东办事的教训，提炼了若干特点，如“一体化的端到端办事”、“先进技术运用及数据赋能”等。这类办事被称为“一体化供给链解决计划”（简称“一体化”），除了端到端，还有销售预测、出产布局、SKU及存货办理、终端客户定单办理等增值办事。
“一体化”与顺丰、“通达”提供的快递办事有实质区分。快递公司只关怀件数、体积、重量，只有不是风险品、犯禁品，不会过问运的是甚么，更谈不到预测。快递公司专一的是物流科技，是卖家与买家之间的管道。比如滴滴专车，不管如许智能、如许数字化，也不会过问乘客去见甚么人、谈甚么事儿。快递公司没有亲身下场做过批发，与电商平台是“内部协作瓜葛”，与滴滴同样是“管道”。
京东物流脱胎于自营电商的履约部门，固然会过问运的是甚么，还要预测销量、要帮忙电商业务决策……打个更艰深的比喻，快递公司至关于饭馆“跑堂”的、只担任端盘子。京东物流至关于推销员，要预测食材需要、及时补货。
京东物流不是管道。“‘一体化供给链解决计划’是仿照京东的规格‘服侍’内部客户”，与快递公司提供的办事造成差别化竞争。
先获客，再提额
京东物流营收构造的两个变动趋向值得玩味：一是“一体化”用户占比降落，二是来自京东的支出占比降落。
1）“一体化供给链客户”支出占比降落
“一体化供给链物流办事”是京东物流的中心赛道，次要办事对象来自快消、家电/家居、服装、3C、汽车、生鲜等六大行业的商家。其中，前三大行业奉献的支出占比达65%（2021年）。
2021年，京东物流营收1047亿、同比增长42.7%。其中，来自“一体化”客户的支出为7十一亿、占比68%。
2022年，京东物流营收增至1374亿、同比增长31.2%。其中，“一体化”客户奉献774亿、占比降至56%。

2018年~2022年，“一体化”客户奉献的支出占比从90%降至56%，缘故是“一体化”最大的客户——京东奉献的支出占比降落。
2）来自京东的支出占比降落
2018年，京东物流营收379亿，其中268.5亿来自京东、占比超过70%。
2021年，来自京东及京东之外客户的营收分别为456亿、591亿，来自京东的营收占比44%、初次跌破50%。

2022年京东奉献营收483亿、占京东物流总营收的35%，降至2018年的一半。
3）营收增长逻辑——先获客、再提额
2022年，来自京东之外客户的营收达891亿，较2021年多300亿，同比增幅50.8%，对京东物流营收增长的奉献率达91.7%。
从另外一个维度看，2022年来自一体化供给链客户的营收为774亿、同比增幅仅8.9%，对京东物流营收增长的奉献率为19.3%。
显然，京东物流营收增长的次要驱能源来自内部用户的增长。

京东物流的增长战略能够归纳为两步走：第一步，获得京东之外的用户，造成“池子”；第二步，促使池顶用户降级为“一体化”用户。
2021年和2022年，开辟内部用户是主旋律。将来完成“高品质增长”的症结是“池中”用户承受“一体化”办事的违心，进步付费金额。
第一步是用“外功”与顺丰等快递公司抢客户；第二步是用“内功”疏导客户降级。
第一步与顺丰、通达存在竞争，根本在一条起跑线上；第二步从“用户池”转化“一体化”用户，虽然说是“近水楼台先得月”，但要靠“内功”能力让客户多掏钱。
拆解“一体化”用户构造
京东是京东物流“一体化物流办事”的最大用户。
为获得内部用户，京东物流的战略是主攻重点行业的头部用户，积攒拥有行业代表性的解决计划和产品。被划定为重点的行业包罗：快消、家电、3C、服装、汽车、生鲜等。
关于内部“一体化”用户，京东物流原先采取的划分规范是“奉献支出100万元/年”。2018年，高于此门坎的客户有十一23家，统共奉献营收44亿，户均392万元；2019年、2020年，此类客户分别有1548家、2306家，户均奉献营收分别为465万元、486万元。
按照《2021年报》，“大客户”门坎晋升到1000万元。2019年、2020年，此类客户分别有十一3家、179家，户均奉献营收分别为3740万元、3770万元，分别占当期“一体化”业务营收的41%、49%。
2022年，“大客户”奉献营收153亿，占“一体化”内部支出的52%。
与此同时，中小客户数量及ARPC增速平缓，2022年奉献营收139亿、占“一体化”内部支出的48%，比2020年低十一个百分点。

能够看到，京东物流“一体化”支出次要来自卑客户，2022年大客户数较2020年翻了一倍。跟着疫后经济复苏，京东物流大客户增量是将来两三年的首要看点。
直播带货模式的衰亡也是京东物流的首要机遇，比拟传统电商卖家，直播up主更为依赖“省心省力”的一站式物流办事。截至2022年末，京东物流在抖音平台的电商客户超过2万家。
亏损收窄
1）毛利润
比来三年，京东物流盈利才能呈回升趋向。
2020年，京东物流毛利润63亿、毛利润率8.6%；2021年毛利润、毛利润率分别回落至58亿、5.5%。
进入2022年，京东物流毛利润稳步回升：Q1毛利润15亿、毛利润率5.3%；Q2、Q3毛利润率分别为6.9%、7.4%；Q4毛利润38亿、毛利润率8.8%。2022年度毛利润达101亿，毛利润率7.4%。

京东物流次要本钱可分为四大类：薪酬、外包、房钱、折旧及其它。
薪酬：截至2022年末，京东物流员工总数达39万，其中自有配送人员29万。2022年员工薪酬及福利开支447亿，占营收的32.5%。2019年这个比例高达39.5%。
外包：向第三方运输公司、快递公司就分拣、运输、配送及劳务办事收入的费用。2022年此项本钱达516亿、占营收的37.6%，超过薪酬成为第一大本钱。
房钱/折旧/燃料等各项本钱占营收的比例变动不大，2018年以来在20%~23%之间颠簸。
2）费用管制
下图，蓝色折线代表毛利润（率）、黑白重叠柱代表费用（率），只要当蓝色折线吞没黑白重叠柱时能力录得运营利润。
2018年以来，京东物流毛利润率迟缓俯冲，费用率稳中有降。2022年毛利润率7.4%，销售费用率、研发费用率、行政费用率算计7.5%。

鉴于近三年的内部环境对少数行业“不敌对”，物盛行业更是重灾区。若无疫情影响，京东物流财报数据也许更美观一些。
*以上剖析仅供参考，不构成任何投资倡议

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