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美国监管机构紧迫时辰出手禁止了小银行业危机的蔓延，但鲜有人留意到，其他波可能会冲击金融市场的其余部门，尤为是典质型地产投资信托（Mortgage REITs，mREITs）。
硅谷银行目前仍持有价值500亿美元的典质存款反对证券（MBS）组合，剖析耽心，假如硅谷银行兜售这些证券来知足储户提款需要，也许会诱发市场动荡。而实际上，硅谷银行暴雷曾经在上周五冲击了典质存款市场。
近期受显著的避险情绪影响，美国国债价钱飙升，而无论是MBS总体价钱仍是按揭利率均可能不会泛起显著的颠簸。因此，在硅谷银行破产事情中，MBS与国债的利差一度泛起爆炸性走阔。
这让mREITs感触到微小压力，剖析耽心，假如利差继续大幅扩张，mREITs基金可能会被捣毁。
受硅谷银行破产涉及，mREITs基金股价大跌
mREITs相似于传统的房地产投资信托基金，但它们购买的是集体典质存款和MBS，而非地产债。此举帮忙这种基金对冲了久期危险，但也使它们彻底袒露于典质存款与国债利差的危险。
相对于于地产投资信托基金，mREITs的体量要小很多，但因为使用了少量杠杆来投资通常十分不乱、报答低的货色，mREITs是典质存款市场上的首要玩家。
例如，资产办理公司Annaly Capital Management，典质存款市场的最大玩家，它在2022年底的总资产为819亿美元。投资公司AGNC Investment Corp总资产为517亿美元，The Starwood Property Trust 283亿美元，Rithm Capital 320亿美元，此外黑石典质信托总资产也有268亿美元。
自硅谷银行暴雷以来，以上公司的美股股价遭受大跌，过来5个买卖日的跌幅均在10%摆布。
与之比拟，华尔街真正耽心的是，假如MBS和美债利差继续持续大幅走阔，加之高杠杆，这些公司的资本很快就会付之一炬，届时，小银行的危机可能演化成一场金融海啸。这在一定水平上能够解释美国政府为何会果决采用如斯无力的行为。
新工具BTFP推出后，mREITs能安枕无忧吗？
在上周日美联储宣告推出新支援工具以前，剖析师就嗅到了mREITs基金在硅谷银行破产事情中的危险。摩根大通过后做出了下列剖析：
只管咱们以为硅谷银行的解体对更普遍的金融零碎影响相对于无限，但周三（硅谷银行）宣告清理可供发售证券（AFS）投资组合，随后（FDIC）宣告接管，这使典质存款市场耽心，（硅谷银行）价值高达500亿美元的持有至到期证券（HTM）+MBS投资组合可能会在某个时间点被兜售。
摩根大通说，因为投资者预计会泛起兜售，周五MBS和美债的利差大幅走阔。
摩根大通表现，斟酌到硅谷银行的投资组合在第四轮量化宽松期间大幅增长，并且它更偏向于持有短时间、账面收益率较低的MBS，因此15年期MBS以及收益率较低的债券面临更高危险。
只管目前尚不分明硅谷银行持有MBS的状况，但这些债券或将以某种方式回到市场上。
在咱们看来，以前的估值的确颇有吸引力，但市场中显然存在难以量化的未知要素和压力。
但是，情势在美联储推出BTFP支援工具后泛起转折，银即将被允许以高于市值的价钱将美国国债和MBS典质给美联储，这象征着小银行危机彻底有可能失掉遏制。
澳大利亚和新西兰银行团体战略师John Bromhead以为，美联储的迅速反映制止了零碎性危险：
政策反映的范围和速度应能停息金融体系中的恐怖。与去年9月或10月的英国养老金危机相似，政策制订者可以无效地防备危险，防止任何类型的零碎性事情。因此，咱们看到危险敏感型货泉反弹，这对美元不利。
也正如华尔街见闻此前文章提及，BTFP将在金融零碎中发明额定贮备以增加银行融资压力，这在实质上就至关于量化宽松（QE）。 |
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