政策市，比安慰更安慰（组图）

李鹏

没有谁比谁傻，只要谁比谁贪心。
从统计学意义上说，一旦有了历史冲破，从数字上发明历史就不太难。这个冲破能够是本质冲破，也能够是心思上冲破。

本文来自微信大众号：叶檀财经，作者：云半间，编纂：cocount，题图来自：AI生成
好比，中国证券网动静，10月8日14时08分，A股市场成交额历史初次冲破3万亿元。
到了开盘，《逐日经济旧事》发了一个长标题旧事，标题约等于内容：10月8日上证指数开盘下跌4.59%，守业板指下跌17.25%，深证成指下跌9.17%，两市成交额超3.45万亿元，再创历史新高。
事实上，11长假后第一天收盘就是情绪的发泄口，这个市场有太多积存的热心需求释放。
收盘后只花了二非常钟，沪深两市成交额冲破1万亿元，比拟节前最初一个买卖日的这一时辰，减少了超过2400亿元；42分钟后超过2万亿；下昼收盘后，买卖额攀高到3万亿元，再创纪录。这象征着，每一个个小时、每一个分钟都在发明历史。
此前最快的万亿买卖纪录降生于9月30日，收盘35分钟内就冲破万亿大关。
10月9日，股市大起大落，成交量仍旧惊人。
不少人进去了又出来，出来了又进去，终究成交量达到2.94万亿。
创记载仍然在连续，西方财产一个公司成交量达到900亿，如斯夸大的成交体量，A股此前从没泛起过。
比拟此前风雨飘摇的全天险守5000亿、6000亿，节后归来的市场，别有味道，换了天地。
我看到一些群里曾经有人表现，5万亿的成交量不是梦，乃至在向往10万亿的成交量，这象征着股指翻数倍。
疯狂下跌中的高成交量象征着甚么，大家都分明。
境内如斯，境外也如斯。
10月7日，《券商中国》报导，中国开始11黄金周假期，新加坡买卖所富时中国A50指数期货的未平仓合约数量飙升至创纪录的十二0万手。
10月7日，高盛颁发了一份研报《此时不买，更待什么时候？购买中国股票的10个理由》（If not now，when? 10 reasons to buy China equity），在这份标题如诗歌个别的研报中，高盛将港股调剂为超配，并将策略偏好由港股转向A股，同时将保险主题降级为超配。
就在两天前的10月5日，高盛宣告将中国股市上调至超配，并调高了MSCI中国、沪深300指数的指标价，有资金正从印度市场流出，转战中国市场。
10月7日晚间的数据是，代表国内资金对中国股市决心的A50指数，从9月20日以来最大涨幅曾经冲破40%，过来六个买卖日下跌幅度达到17%，此前一周的涨幅超过20%。
这是史诗级别的下跌，数字时期的节拍让人的豪情变得急促而浓烈，感情总在一眨眼的工夫产生，以及隐没。
一、前戏打满，政策市大震荡
这次市场发作的导火索就是924那场远超预期的安慰政策，以及对股市和楼市的昭示，欲说还休变为光秃秃的直白，市场因而沸腾。
高盛的研报将924政策与2008年的4万亿安慰等量齐观，以为这些政策掩盖货泉宽松、财政安慰、房地产市场反对和股市鼓励政策在内的超过10项症结措施，其量级、广度和片面性都极具里程碑意义，可与2008年的“四万亿安慰方案”、20十二年德拉吉出任欧洲央行行长，以及2015年的“A股救市方案”等量齐观。
不止一个学者想起2008年的4万亿。
10月6日，《财新》颁发经济学家魏尚进的文章指出，这次新推出的一揽子方案让人回忆起2008年底中国为应答2008至2010年寰球金融危机而实行的四万亿（约合5600亿美元）安慰方案。过后的“四万亿方案”胜利地使中国成为极多数未堕入重大衰退的次要经济体之一，并在2010年将中国的实际GDP增长率推高至10%。
那末，往年GDP指标达到接近5%摆布，需求多大的安慰范围？
10月7日瑞银公布的研报，瑞银首席中国经济学家汪涛表现，可能只需求相对于疾速地实行以收入为核心的安慰措施，范围为约1.5万亿至2万亿元。
而市场期待推出的财政安慰措施范围由2万亿增至超过10万亿元，至关于国际出产总值（GDP）的1.6%至8%。她以为，短时间内实行1.5万亿至2万亿元较为温和的一揽子方案，可能更加公道，并预计明年在先前基准预测的根底上，还会有2万亿至3万亿元的财政扩大。
此前经济学家提出的安慰范围10万亿、50万亿不等。
在9月21日召开中国微观经济论坛（CMF）季度论坛上，国务院开展钻研核心原副主任刘世锦倡议，经过发行超长时间国债为主张罗资金，在1-2年内造成不低于10万亿元的经济安慰范围。以往的重点是物资资本投资，这次的重点是以教育、医疗、社会保障为中心的人力资本投资。
更保守的是李迅雷。9月24日，《界面》旧事颁发了中泰证券首席经济学家李迅雷的观念，他在宁波银行公家银行投资战略会9月专场上表现，应答以后的困局，政府要加杠杆，而且是地方政府加杠杆，每一年发行5万亿元超长时间特别国债，延续发行10年，总额达到50万亿元。
但愿政府加杠杆的呼声层见叠出，数字一个比一个惊人。
10月8号的国新办举行的旧事公布会上，发改委提及相干内容是哑忍而不留余地的。
有些人乃至绝望地以为，这是不迭预期的。
好比在超长时间国债方面，发改委2025年持续发行超长时间特别国债，目前7000亿的地方估算内投资曾经整个下达，用于“双重”建立，明年要持续发行超长时间的特别国债，并优化投向，加力反对“双重”建立。
这象征着，目前没有看出有超过1万亿的迹象。
此前扑灭豪情的央行5000亿说，面对如斯剧烈的下跌，究竟能兑现几何，如今也要打上问号。
而假如，迟迟没有兑现，会不会形成另外一种预期落空？
市场和预期的瓜葛愈来愈严密，本来绝望的投资者，又迎来了新的但愿。
10月9日下昼一点多，国新办、央行前后收回通知。
据国新网，国务院旧事办公室将于2024年10月十二日（礼拜六）上午10时举办旧事公布会，请财政部部长蓝佛安引见“加大财政政策逆周期调理力度、推进经济高品质开展”无关状况，并答记者问。

简直同一时间，央行也收回布告，将和财政部建设联结任务组，并于近日召动工作组初次正式会议。
据央行布告，财政部和央行统一以为央行国债交易是丰硕货泉政策工具箱、增强活动性办理的首要伎俩。下一步，要兼顾开展和平安，持续增强政策协同，不停优化相干轨制支配，在标准中保护债券市场安稳开展，为央行国债交易操作提供适宜的市场环境。
这个动静出来之后，市场一度翻转，惋惜坚挺时间不长，最初仍是大幅跳水完结了10月9日的行情。
二、疯狂中，总有明智
飘风不终朝，骤雨不整天，气候学上的知识被援用到中国的哲学畛域，以示太快的货色无奈耐久。
知识被覆盖，但没有隐没。
比来，市场泛起的三个景象，阐明明智依然存在，市场部份人士开始自我维护。
第一是大股东减持。
10月7日，《第一财经》报导，从9月24日至今，已有超100家公司披露减持停顿或减持方案。减持方案数量激增之余，公司股东减持步伐似乎也在“减速”，有公司股东单次减持近十亿元，也有公司高管股东“组团”减持，清仓手中股票。
10月8号晚上截了一张图，标题就很醒目。有人以为是买入窗口的同时，另外一批人好不易比及了卖出窗口。

截止10月8日晚间，又有接近40家A股上市公司披露了减持方案布告，其中包罗：南芯科技、万朗磁塑、福赛科技、宝地矿业、神马电力、振德医疗、鼎胜新材、良品铺子、杭又团体等。另外，格力电器拟出手减持半导体上市公司闻泰科技。
减持理由各不相反，有的为了持续投资，有的为了偿债，有的为了糊口好一点儿，相反的是亢旱逢甘霖，终于遇到变现的时机，岂容错过。
从听到的一些上市公司人的看法，感觉这很正常，大部份股东都不是甚么耐烦资本，是要转动投资的，面对看不懂、不肯定的市场，仍是要落袋为安一部份才好。
第二是无关部门警觉适度、不成控的杠杆。
10月8日，华尔街见闻APP披露，金融办理部门已进行窗口指点：银行信贷资金严禁违规进入股市。金融办理部门要求金融机构该当高度注重投资者适量性办理和投资者维护，强化内控和合规办理，严控加杠杆。业内人士强调，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必需坚持的金融监管红线。
买不进去，每天涨停，关于目前适度疯狂的趋向，无关部门其实不会闭上眼睛，让杠杆无度减少。
第三是港股是A股指向器，率先调剂，临时歇脚。
财联社数据是，10月8号开盘，香港恒生指数收跌9.41%，恒生科技指数跌十二.82%。中资券商股、内房股、半导体等板块大跌。
延续大涨，部份港股投资者先抛为敬，无外乎赚得太多，短短几天翻番，有人赚到欠好意思。另外一方面，也是由于10月8号的信号并无那末明晰，这让在岸人民币、韩元等亚洲货泉都泛起了长久的下挫。
外资在国际休假期间赚的太多，收盘选择落袋为安是部份资金的选择，算不上做空。
10月9日，港股连续调剂，不外跌幅大幅收窄。

和港股走势相似的是，富时A50，10月8日暴涨之后，10月9日也有一些企稳迹象。
此外，富时中国3倍做多ETF等目标一样是在短时间涨幅太大的配景下，大幅回调。即使回调30%，从底部起来仍然是接近翻倍，显示外资对中国资产的热心，并无彻底减退。

再好的市场，也得喘口吻。市场需求有人接棒，3万亿之上由谁来持续看好，由谁来接下一棒，那就需求讲下一个故事，或者有真材实料的数据作为撑持了。
没有更大的故事，或者没有向好的数据，一个小小的绝望好比安慰没有达到3万亿，就足以让市场悲叹三天。
三、置信知识，牛市需求事迹兑现
咱们置信知识，置信时间的气力，由于咱们无奈预测神话的主宰者。
知识就是，公司事迹得恶化，而且市场有根本的偏心，大股东违心分享收益，这三条欠缺一条都不行。
咱们每周六会在檀几条中剖析微观经济数据。在前两周的檀几条中提及，国统局和财新的PMI数据不如人意，桂林一枝的出口也遭受狙击。从逻辑上推论，这一轮牛市是资金的产物。
假如没有进一步的资金，后期下跌较快的公司要停上去，等候事迹下跌的步调。
好比说，房地产板块的下跌。据《逐日经济旧事》数据，截止10月5号的一周，香港边疆房地产[HK]板块累计涨幅达到52.32%。万科企业、融创中国、世茂团体等一批地产股，均匀涨幅都在50%以上。
高光时辰是10月2日，当天世茂团体大涨153%、融创中国下跌75%、万科企业下跌61%。到10月8日，港股房地产板块恢复部份感性。融信中国、雅居乐团体、万科企业等多只地产股跌幅较大。截至晚间开盘，融信中国跌超43%、雅居乐团体跌超41%、珠光控股、佳兆业、中国奥园等多股跌超35%。

这不是一场诡计，居高临下的价钱需求等候传说中的10月黄金时节的事迹兑现，仅仅依托某些一线城市豪宅成交数量在11期直接近翻番还不敷。
很快，新一轮的数据行将发布，到了十一月，一年的效果也将揭晓。咱们在关注神话的同时，最佳看看隔壁王五家的孩子有无找到任务，守业的敌人是否失掉了便宜的善意资金，做制作业和外贸的敌人利润是否比上半年增长了。
从这个角度来讲，十一月是个首要时间节点，无论关于市场仍是关于企业。这个月，微观经济数据根本定型，美国大选后果也将揭晓，揭晓以前美联储将抉择是不是降息，假如持续降息，对咱们十分无利，中国的利率将进一步上行。
一个仙人，需求关注的是神话；普通人糊口，需求的是知识。在理想糊口中，往往伟人置信神话，而仙人担任给伟人制作神话。
最终，一个个产业前面是一家家公司，一家家公司前面是一个个家庭的生计，少数家庭可以过上平稳的好日子，就是大时期、好时期。

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