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处置庞氏债权有三种方法：
1、借新还旧， 输血续命 。
2、想法将债权转嫁，找人接盘。
3、假如前两种方法用尽，最初还有一个不是方法的方法：守约。
一、四年下了一盘大棋
2008年寰球金融危机后，中国的四万亿投资方案、货泉超发和天量的信贷投放致使了重大的产能多余，推高了房地产泡沫，并为金融体系积攒了微小的债权。货泉和债权沉积起来的“繁华”让中国播种了微小的光荣，但是靠低效部门举债制作的繁华最终是长久的，举债一时爽，还钱终有时。
2013年5月份，伯南克吹风退出量化宽松，资本流入放缓，外汇占款增幅明显降落，6月份央行也试图收紧货泉，后果银行体系发作了重大的“钱荒”，敲响清偿务危机的警钟。
本届上任之初雄心勃勃，是要断腕子变革的，是要啃硬骨头的，是要盘活存量、管制增量、不大水漫灌的，可是债权危机竟来得如斯之快，怎么办？
因而，咱们看到了2014年后一系列目眩纷乱的政策，为庞氏债权量身设计，下了一盘大棋 。
我总结为“三步走策略”：
第一步，宽松货泉，拖延危机
延续推出SLO、SLF、MLF、PSL等，花式放水，宽松货泉帮忙债权借新还旧，延伸危机导火索。 M2从2013年终的97万多亿暴增到2017年10月份的165.34万亿，4年多的时间增长了近70%。 代价是，资本大范围外流，外汇贮备在2014年6月见顶，之后两年多的时间里损践约一万亿美元，汇率上边打边撤，一度升值到6.96。
一边宽松货泉，一边维稳汇率，政策大玩“走钢丝”。
第二步，债权转移，危险转嫁
此部份内容，点到为止，不展开论述。
1、股市造牛：发股票不必还本，不必付息，没有偿还期限，一本万利。
投资者接盘。
2、中央债置换：用长时间、低息债交换短时间、高息债，化解短时间守约危险， 为中央债套上金钟罩。
投资者接盘。
3、楼市去库存：土地财政吃肉，银行危险升高，GDP数据微弱增长。
购房者接盘，居民负债率飙升。
4、债券牛市：债市成为债权部门最大的融资渠道之一，为债权部门输血续命。
投资者接盘。
5、供应侧变革：煤炭、钢铁、有色、化工等下游产业吃肉，中上游制作业和分销、批发环节买单。
另外，还有资产证券化、PPP，怎奈市场不傻，曲高和寡。
第三步，铺垫退路，筹备撤离政策
因为宽松货泉会安慰资本外流，挫伤外汇贮备，决策者面临着“三难窘境”。
一边是零碎性金融危险（债权危机）要求货泉宽松和低利率，另外一边是资本外流鲸吞外储、施压汇率，当局是在笼子里做决策。
外储接受力是无限的，走钢丝是有止境的，事态失控时怎么办？
1、利率市场化：当外储或汇率压力太大时，央行会放缓或者住手货泉宽松，听任市场利率下跌。
2013年7月20日，央行放开金融机构的存款利率控制，银行可自主抉择存款利率，不受基准利率限度。
2015年10月23日，央行宣告勾销贷款利率浮动下限，商业银行能够自行抉择贷款利率，不受基准利率限度。至此，利率市场化实现。
2、汇率市场化：当外储压力过大时，增加或住手抛储，听任汇率升值，这既能够保外储，又加重了印钞的反作用 （为印钞松绑）。
2014年3月15日，央行宣告扩张人民币汇率浮动区间，从±1%扩张到±2%。2015年股灾后不久，8.十一汇改调剂人民币对美元汇率两头价报价机制，加强汇率弹性，随后两个买卖日人民币从6.21升值到6.44。
目前汇率彻底的市场化尚未实现。
3、贷款保险轨制：当债权危机发作而外储或汇率压力又太大时允许银行破产，储户贷款限赔50万。
2014年十一月30日，《贷款保险条例 （征求意见稿） 》公布。
2015年1月，实现意见征集。
2015年3月31日，国务院公布第660号召，贷款保险轨制正式出台，于2015年5月1日起实行。自此之后，若银行破产，储户在同一家银行的贷款只赔50万元人民币，超过50万元的部份从破产银行的清理财富中受偿（若清理无残余，则无偿付）。
4、另外，还有尚未出台的房产税和注册制，前者为中央财政开源，后者向股民兜里掏钱。
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二、撤离已在路上
1、股市：股灾后，指数维稳边打边撤，只管严重会议先后还会率性，然而预先会择机撤离。
注册制曾经在路上。
2、利率和债市：利率市场化曾经实现，民间基准利率形同虚设。
在美联储2016年十二月份进行第2次加息后，国际市场利率始终在紧随美联储的步调，一步一个台阶。利率下跌致使2016年末产生了第一轮债灾。
同时，央行在2017年全年的货泉投放对比克制，M2增速屡翻新低。市场利率的继续下跌也致使房贷额度吃紧，按揭利率稳步上调，按揭利率从勾销折扣到基准利率的1.1倍、1.20倍、1.30倍……
因为十二月中旬美联储大略率还会加息，国际银行间市场曾经提前反映，自十一月初以来，Shibor一年期利率累计下跌近0.25%，至关于加息了一次，并产生了第二轮债灾。
银行间市场紧随美元加息
预计2018年美联储会持续加息最少3次，假如国际不实施汇率市场化，那末中国央行在货泉投放上会更为克制，市场利率还会持续下跌，购房按揭利率必定会更高，存款额度更紧张。
关于债市，还有人在期待牛市，利率曾经市场化，市场给本人加息几回了，还不铁心吗？
央行克制货泉投放+市场利率下跌是2017年的主旋律，高利率之下，2018年还会有更多的债权守约，黑天鹅无望成群结队。
同时，也要为楼市烧柱香了，信仰还在，钱从哪来？
还有，房产税曾经在路上。
3、汇率市场化，曾经在倒计时。
既要保外汇贮备，又要守住零碎性金融危险的底线，就等于既要印钞票又不克不及伤外储，怎么做？两个选择：闭关锁国或者汇率市场化。
汇率市场化代价最小、阻力最小，是最理想的选择，2017年曾经吹风N次。
跟着川普减税政策的推出和美联储加息、缩表的继续，2018年国际资本外流的情势只会更严厉！高层有高人，不会傻傻看不清大势，政策往往会先于情势，除夕以前是一次时间窗口。
2018年，咱们无望看到股、债、楼，汇的片面撤离，将来不会再有好动静。 |
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论坛元老