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出品 | 搜狐健康
作者 | 詹达
编辑 | 袁月
未来科创板如果20%的涨跌幅放开，中国的科创板就是对标美国的纳斯达克，会有更多的新兴公司、初创型公司登陆到这个市场。2021西普会上，中信证券医药行业首席分析师陈竹针对众多赛道下如何去看待每个细分板块的投资机会进行了大胆预测分析。
陈竹说，过去三年，医药指数没有太大问题，从去年开始，医药指数相对平稳，但这个赛道里诞生出来非常多的新公司，其中重点推荐关注的赛道是创新药、器械、CXO、疫苗、液体活检肿瘤早筛、血制品、零售、服务。
其中，生物创新药、IVD、化学创新药、介入器械是资本市场最受青睐的领域，生物创新药领域占了科创板上市公司融资金额的最高。IVD企业数量很多，整体体量可能偏小。生物创新药、介入类器械许多新兴企业登陆上市。
剔除首日涨跌幅，科创板整体涨幅相当可观，如果包含首日涨跌幅基本上可以看到2/3的公司涨跌幅基本上在100%以上，可以很明显的看到，随着科创板的推出，未来三到五年差异化的新股，上市后对公司的定位、赛道定位的研究一定是在医药板块投资获得超额收益的关键所在。
1.创新药赛道
药品领域较大的机会来自于创新药领域。5年内，创新药领域仍然处于爆发期。
“带量采购常态化使得后续集采对于生物医药板块的冲击有望逐步减弱。”陈竹分析道，集采进一步的发展会让更多企业陆陆续续把重点放在创新领域。
从数据上来看，随着集采一批批的推进，国内的创新药数量在快速地增长。国产创新药临床数量从2015年198项增长到2019年的接近900项，同比增长速度基本上保持在30%以上，未来随着创新药数量的快速增加，疗效更优、安全性更高的创新药的占比会快速提升，药物经济学性也是未来衡量创新药品种最核心的指标。
目前，中国的创新药水平已经是处在了全球第三位的水平。以肿瘤为例，2019年全球肿瘤的一期临床研究数量占比仅次于美国和欧洲，国内的创新药研发能力已经小步快跑的与欧美国家在缩小差距。“也正是因为我们有非常多的品种取得了不输于进口药物的临床研究，国内企业也纷纷开始海外权益的转让。”
2.器械赛道
新基建和诊疗恢复开启了医疗器械和医疗设备领域的新周期，投资主线国际化也是未来中国器械企业走向全球的关键。
“疫情暴露了我国医疗器械领域硬件配置的不足，未来ICU和PCR实验室大幅的扩建也会带来医疗器械和医疗设备的新周期，相关联上市公司未来几年都会迎来订单的快速增长。”此外，陈竹表示，医疗新基建同时也带来了基层硬件的提升。而且现在硬件的采购都采取当地政府集中招标采购的形式，未来医疗新基建将会更大力度地扶持国产装备的提升。
3.CXO赛道
CXO指的是一类经营医药研发以及生产外包的上市公司。近几年来，CXO领域呈现出来的爆发性增长让不少人担心，这种增长会不会是周期性的？这么多扩充生物的小分子产能未来会不会过剩？
陈竹认为，CXO板块享受的是国内的研发创新红利，如果未来投融资额会不停地创新高，CXO领域就仍然会不停地有订单来推动增长。另一方面，新一轮生物医药技术是一个系统化的产业链，很少会有企业能够从小分子做到单抗，整个产业链的协调会像汽车产业链一样，分工逐渐明细化。因此未来生物医药产业外包率将是一个持续提升的过程，也会带来CXO领域订单爆发式地增长。“现在我们说的这些CXO企业产能的扩张包括人员的扩张，仅仅是一个开始。”
按照MF的预测，中国在2030年科研投入市场会超过五万亿人民币。“以前我们用的所有实验设备和耗材都是靠进口，本土国产化替代的需求以及本土企业的需求，可能是未来几年CXO赛道更强劲的市场。”
4.疫苗赛道
“2021年新冠疫苗销售额有望破五百亿美金，新冠疫苗的市场机遇我觉得仍然是不可忽略的。”陈竹介绍道，目前全球最核心的疫苗市场还是来自于二类疫苗，但现在国内基本上都是一类疫苗。二类疫苗将是整个疫苗市场最大的发展空间所在，研发管线丰富且具有领先创新研发实力的优势疫苗企业未来将迎黄金发展期。
5.液体活检和肿瘤早筛赛道
液体活检和肿瘤早筛是一个具有划时代意义的产品。二代测序带来的液体活检和肿瘤早筛带来的是千亿级的蓝海。“随着NGS测序成本的下降，五年内NGS可能会下降到人均一百美元。”
6.血制品赛道
血制品在疫情期间是一个刚需性产品。“疫情期间血制品供应紧张，进口的白蛋白数量同比减少了34.17%，环比增长了37%多。”陈竹预判，国产白蛋白料将阶段性进入价格上涨通道，迎来进口替代良机。今年年底国产白蛋白的供需缺口可能爆发出来。
7.零售赛道
在国家推出集采和双通道政策之后，院外零售市场蓬勃发展，互联网得到进一步的规范，这些都会极大的支持院外零售核心的发展。
8.服务赛道
现阶段，国内服务的供给缺口很大，陈竹认为民营资本更多倾向于向专科连锁发展模式发展，无论是以全国扩张的模式还是通过区域渗透的模式，它们都有各自的发展路径。
值得重点关注的是独立医学实验室的未来发展。中国现在独立医学实验室占比只有5%，日本、美国、欧洲的独立实验室占比最高的达到67%。“国家鼓励第三方独立医学实验室政策在今年提上了日程。”陈竹指出，中国未来将会鼓励更多的检验走向院外。
这些前景较好的赛道中，充实着主要投资逻辑卖点。陈竹总结，生物医药最大的机会还是来自创新药领域，未来五年期的维度仍然是一个爆发期，也一定要迈向国际化的星辰大海；此外，投资主线国际化也是未来中国器械企业走向全球的关键，国产化、新诊疗、新消费；CXO也是资本市场最近持续抱团板块，CXO板块享受的是国内的研发创新红利，CXO领域未来因为不停的有投融资额创新高，因此会不停的有订单来推动增长。 |
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