|
|
|
alaaqiicxei.jpg
携程的“混合办公”一度为人津津乐道。3月起，合乎前提的携程员工，每周三、周五，可请求1-2天自行选择办公地点。开创人梁建章表现“这不是拍脑袋”的抉择，也但愿更多公司参加进来。
梁建章这类直击打工人心灵的发言面前，还蕴含着另外一种“筹谋”。
在他眼里，假如“混合办公”在国际更多企业施行，公司的雇员不住在核心城区，住在周边城市，关于酒店乃至火车票、飞机票的销售都有帮忙。假如员工更少时间在公司，员工就有更多游览、团建需要。
直白的发言，十分合乎携程开创人的身份。按商品买卖总额统计，近十年来，携程始终是中国最大的在线旅行平台（OTA）。
而梁建章的“操心”也许跟携程的现状无关。2019年以前，携程放弃了一个不错的营收范围。但是疫情的从天而降，使得公司营收净利双降，本有所回落的期间费用率也开始逐步走高。
01、中心业务增速放缓
3月24日，携程发布的财务数据显示，2021年公司支出200.23亿元，同比增长9.32%；净亏损5.5亿元，相较于去年32.47亿元的净亏损，同比收窄83.06%。Non-GAAP（非美国通用会计原则）下归属携程团体股东的净利润为14亿元，2020年同期为净亏损9.13亿元。
乍看下来，一样要素叨扰下，携程的恢复速度喜人。但如果从营业利润来看，“净亏损大幅收窄”可能就要打一些折扣。
数据显示，公司2020年、2021年的营业利润分别为-14.23亿元、-14.十一亿元，相差无几。若同时与2019年的营业利润比较，跌幅均在十二8%摆布。
这其实不使人不测。早在疫情产生前，携程的营收增速曾经有所放缓，从2016年的76.45%，上涨至2019年的15.18%，个中缘故，还要从公司的主营业务说起。
50wlathf2h2.jpg
携程的业务由五部份组成：交通票务、住宿预订、游览度假、商旅办理以及含广告和金融在内的其余业务。
前二者为公司的中心业务，2021年，占总营收的比重分别为34.49%和40.69%。而早从2017年开始，这两项业务的增速就曾经放缓了。
1agtoqgrlzp.jpg
携程作为在线游览行业的渠道商，面对的下游是航空公司、酒店团体、景点经营商等，大多时分是以代理的身份，赚取佣金获取支出。
根据这样的逻辑，携程营收的多寡和增速，便跟其业务的体量和佣金比率无关。问题就在于，近几年，无论是住宿预订仍是交通票务，其佣金率都遭受到不同水平的下滑。
按照安全证券数据，2015年-2020年，携程的酒店业务佣金率从10.5%降落到了7.3%，该业务的营收增速也从44.24%降落到了-47.23%，疫情前的2019年营收增速也只要16.7%。
mxwt4u313tx.jpg
艰深地说，佣金率的高下与话语权大小有一定瓜葛。而抉择一个公司话语权的，往往是它在这个行业的位置。
对携程来讲，尤为从2018年开始，它在低端酒店市场的竞争者开始增多。
美团、飞猪等利用高价高频的战略，与携程发展到店酒旅业务的竞争，使公司不能不紧缩酒店佣金率，尤为是低端酒店的佣金率从2016年的8.4%降落到了2020年的4.2%。
携程的另外一中心支出来源交通票务业务遇到的应战，次要来自下游。毕竟，比拟酒店业务，交通票务供给商的集中度更高。
按照安全证券数据，2018年-2020年，携程交通票务的佣金率处于小幅降落趋向，分别为2.46%、2.31%、2.24%。
机票业务受“提直降代”（航空公司晋升直销比例、升高代销比例）政策的影响对比大。
2015年以前，少数航空公司的直销比例在10%摆布，携程、去哪儿、艺龙等在线游览平台占领了大部份机票预订市场，一定水平上挤压了航空公司的利润空间。
jbnkjdbmx05.jpg
直到2015年，航空公司被要求“提直降代”，直销比例要晋升到50%，代理费在2014年的根底上降落50%。偶合的是，2016年去哪儿网就受到航空公司个人“断供”。
航空公司如斯强势下，携程交通票务业务的营收增速也始终处于下滑趋向，到2019年时增速只要7.76%，跌至个位数。
相熟携程业务的李鸣告知市界，在一些抢手航线上，携程能拿到的折扣在不停增加。“自身机票一票难求，航空公司为何还要多出代理费？”
即使2021年携程的交通票务事迹有所上升，但从微观态势来看，仍旧不太乐观。
按照交通运输部的数据，2020年，全国机场旅客的吞吐量较上年上涨了30.32%，2021年比拟2019年的跌幅为25.04%，携程交通票务业务营收2020年、2021年同比2019年的跌幅则分别为48.78%和50.51%，跌幅更大。
交通票务业务的黄金期再也不，让人不能不思考携程将来增收的冲破口。
02、低调的金融业务
若从营收占最近说，含线上广告支出，及携程向用户、中小企业发放存款的金融支出在内的其余业务，曾经成为携程的第三大营收来源。
该业务2021年的营收为25.24亿元，超过了2019年的程度，营收占比十二.61%，同比增长了30.71%。
2455tkx2qh4.jpg
携程的金融业务，既包孕面向C真个“拿去花”“借去花”，也包孕面向B真个“驿启装”“住宿贷”等，其业务涵盖了信誉付产品、理财、信誉卡等等。
无意思的是，携程涉足金融业务的时间虽然不晚，但一直没做太大。比拟蚂蚁金服、京东数科、360数科，有的打算独立上市而言，携程甚少地下谈金融业务，就连在“携程旅行”APP的页面也简直看不到推行。
其实，携程做金融业务拥有自然劣势。
互联网行业剖析师葛甲告知市界，互联网金融实质上是一门流量生意。“这门生意的壁垒就在于流量，假如互联网公司自身有得多用户流量，做起来就会轻松得多。”
以360的金融业务为例。如今外界不少人提起360，都免不了提一句“他们家最赚钱的业务是金融”，360金融（现“360数科”）也已独自上市，2021年营收157.96亿元，净利润57.82亿元。即使因疫情增速有所放缓，仍然放弃了几十个百分点的增长。
以阅读器业务起家的360尚能如斯，更何况携程。
无意思的是，携程在年报中其实不披露用户范围。比来的数据，是其在2019年20周年用户讲演中披露，团体品牌用户超过4亿。
从平台范围来看，携程无数亿用户，且间隔买卖场景很近；又由于它做的是中高端办事，用户资源相对于优质；从时间来看，假如把保险业务也算在其中，携程做金融的历史可追溯到20十一年，而“互联网金融”的概念是在20十二年才正式提出的。
也正因此，携程金融业务的不起眼才更让人浮想连翩。不外，在葛甲看来，这是由于携程是一家对危险对比谨慎翼翼的公司，对比重视平安性。
互联网公司由于金融闹出来的事端一茬接一茬，前景还未清朗，更何况，“携程本身主营业务面临的政策壁垒曾经够多了”。作为寄生属性对比强的公司，携程在政策危险上对比敏感。
这也许是携程虽然在做金融业务，却“低调行事”的缘故。
mourkan1ve3.jpg
另外一方面，携程不做却也不行。
如今，“互联网+金融”曾经成为互联网公司的标配，凡有些用户范围的公司，无论大小，都想从中分一杯羹。包罗同行业的途牛游览有“首付登程”，驴妈妈有“小驴白条”和“小驴分期”，同程游览有“程程白条”。
“他人都在做，携程不做，放着这么多收费流量不必，会致使利益流失。倒不如先占一个坑位，比及当前这块儿行业趋向清朗了，也不至于被落下。”葛甲增补道。
如斯，兜兜转转之下，携程还得从别处寻觅生机。
03、危与机
携程已做“大哥”好多年，若非疫情，其营收和净利润倒是轻举妄动。
携程降生于上个世纪末的上海，开创报酬当今被称为“携程四正人”的梁建章、季琦、沈南鹏和范敏。梁建章在上海复旦大学少年班结业后赴美留学，其他三人则均为上海交通大学的先生。
携程自1999年创建，处处被打上了时期的烙印。
oqtoyxq2qzg.jpg
在携程以前，人们订飞机票，往往靠人“跑腿”完成。少数写字楼大堂会对外出租一个小摊位，谁订票就会在这儿注销或打电话来，由于信息化水平不高，远不如电子机票便利。
兴办早期，携程只是一家仿照美国游览公司亿客行做出来的游览网站；2000年并购了国际最大的电话订票核心-北京古代运通订房核心，以裁减后盾办事体系；后续其引认为傲的“客服呼唤核心”逐步成型；2004年-2007年建成国际首个国内机票在线预订平台。
尔后，携程阅历了开创人到职二次守业，事迹增速被艺龙、去哪儿等竞争者赶超。但终究，这些竞争者仍是成为了携程的囊中之物，后者依靠的即是投资并购的伎俩。
据不彻底统计，携程守业早期次要投资并购了3家公司，2008年-20十二年拿下北京中软好泰、如家、易游网、永安游览、首旅酒店、汉庭等公司部份股权，2013年-2017年延续投资或并购了途风游览网、同程网、途牛网、去哪儿网、Make My Trip、Skyscanner等20多家公司。
靠着并购，公司范围不停扩张，行业正式进入“携程系”时期。
带来的弊病即是，本是轻资产经营模式的携程，因一系列大手笔的收并购“负重前行”。2021年公司资产总额1918.59亿元，其中的商誉是其占比最大的资产，为593.53亿元，占比达到了31%。若泛起减值，携程的利润就会有所损失。
另外，曾是携程倚仗的范围劣势，跟着竞争对手的防御，正在遭到应战。不能不提的即是美团和阿里。
安全证券的数据显示，从各在线酒店预订平台的定单数来看，2019年，依托高频打低频带来的流量根底，美团占比达到了50.9%，携程旅行动25.2%，去哪儿为7.3%；间夜量上，美团一样以48.7%的份额位居第一。只管某种水平上，携程因办事偏中高端酒旅而利润丰厚，但所谓“鼎力出奇观”，范围一样首要。
阿里的在线酒旅业务虽相对于后进，但经过调剂组织架构，已将高德、当地糊口和飞猪组成糊口办事板块，也能看出它竞争的信心。
l3vvj05o1ad.jpg
携程面临的另外一应战在于，跟着人们疫情后出游习气改动，周边游、当地游正在成为首选。
而携程更长于的却是中长线游览，比拟之下，美团的高频到店业务在2019年的市占率已达13%，“驴妈妈”的周边游预订市场占比有28.5%。
变动的行业环境使得携程不能不去开发新业务，和寻觅新增流量。
携程也有所行为，好比鼎力开展周边游以及私家团、主题游等质量休闲产品，同时于2020年启动了“振兴V方案”，推出“BOSS直播+高星酒店预售”和垂直类直播平台“星球号”，减少种草环节，缩短用户决策时间，升高买卖本钱。
在景鉴智库首席剖析师周鸣岐看来，“携程游览”APP在属性上更偏功用性，“人们关上携程的APP，目的性对比强，要末订票，要末比价”。相对于而言，抖音、小红书的日常属性更加显著，流量转化作用对比凸起。
中高端旅行客户一直是携程的护城河，2021年公司商旅办理业务的营收有13.47亿元，较2019年增长了7%。从这一点登程，商旅办理业务也许会是携程的一个冲破口。
d305gzk0ic1.jpg
在信息化水平不高的年代，携程捉住时机，做在线代理、呼唤核心，契合了时期脉搏，后续靠着几笔“蛇吞象”的投资并购买卖，坐稳了OTA行业的头把交椅。但跟着信息化水平变高，巨头入局者愈来愈多，其两头商的角色已有些逊色，早从2017年开始，其中心业务的增速就曾经放缓了。
吃老本显然曾经不太合用当下情势，面对新的起初者，携程只能持续战役。
（李鸣为化名）
（除独自标注来源外，以上图片来自视觉中国）
（作者丨华宇 编纂丨刘肖迎）
1uxvulliug3.jpg
|
|
注册会员