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原标题：奈雪，不耐亏
欲用“双降”打败“霜降。
作者：高旭洋
来源：雪豹财经社（ID：xuebaocaijingshe）
上市九个月，股价跌去近八成后，“奈雪的茶”亏损额忽然扩张。
3月29日，奈雪的茶（下列简称：奈雪）公布2021年全年财报。这份奈雪上市后的首份成就单显示，2021年，公司营收42.96亿元人民币，同比增长40.5%。但盈利状况由2020年的微盈1664万，转为经调剂后净亏损1.45亿元，创下2018年以来最大亏损纪录。
分板块来看，现制茶饮仍然是奈雪营收的次要构成部份，2021年营收31.87亿元，在总营收中占比74.2%，烘焙产品营收9.4亿元，在总营收中占比21.9%。
亏损额忽然缩小，奈雪因何而困？又如何解围？
01
奈雪之困
从财报中能够看出，在疫情影响微观经济、新茶饮内卷、咖啡品牌跨界入侵确当下，奈雪做的，是尽可能在不肯定中寻觅肯定。
2021年，奈雪净新增326家门店，同比增长66.4%，仍然放弃高增速。但单店运营利润率已从高点时的18.9%滑落至14.5%，并未跟着门店数量的扩大有明显增长。
关于新茶饮行业来讲，门店数量是公司最为看重的增长目标之一。
奈雪曾在财报中称，受害于其品牌影响力，在新进入一个城市时，往往能吸引到来自周边社区之外的客户流量，从而有更好的“停业客户流量”。但在门店数量达到公道程度以前，消费者还无奈养成消费习气，致使单店日销售额逐步降落。
为抢占市场，奈雪扩大的脚步不克不及停下。2021年财报披露，奈雪IPO募得的48.4亿港元中，70%将在3年内用于开店扩大。预计2022年将新开350-400家门店。
重视“第三空间”的营建，是奈雪区分于其余新茶饮品牌的次要特征之一。从门店面积来看，奈雪规范门店面积约200平方米，而轻量化的“PRO店”虽然移除了现场烘焙设施，面积依然广泛在130-150平方米。与之造成比较的是，喜茶规范店面积为150平方米，轻量化的“HEYTEA GO”，店面为60-70平方米。
重视第三空间的打法使得奈雪房钱本钱更高。西南证券在研报中测算，奈雪房钱占总营收的比重为15%-17%，而喜茶则为7%-9%。
2021年，奈雪净新增326家门店，远高于同期喜茶186家门店的增速。但疾速扩大和对第三空间的高额投入，并未能转化为更高的市占率及年坪效（年均每坪营业额）。
按2020年批发额计算，奈雪在高端现制茶饮行业市占率为18.9%，位列行业第二，距第一位喜茶27.7%的市占率尚有差距。
西南证券研报显示，奈雪规范门店和PRO店的年坪效分别为5.1万元/平方米和5.8万元/平方米。相较之下，喜茶规范门店和GO店的年坪效分别为9.4万/平方米和十二.2万元/平方米。
若按客单价计算，“第三空间”尚未换得更高的客单价。奈雪招股书显示，其客单价为43元，仅比喜茶的40元高出3元。但2021年，这一数字降至41.5元。
另外，跟着新门店的迅速扩大，奈雪人力本钱也随之高企。2021年，奈雪员工总本钱为14.2亿元，同比增长54.3%。这次要因为奈雪单店人数较同行更多。国金证券研报显示，喜茶单店员工数为18-20人，而奈雪则为25人。
02
“双降”可救奈雪?
比年亏损，上市以来股价跌逾八成的奈雪，也走上了降本和提价的“双降”之路。
针对单店本钱高企的痛点，奈雪转而向本钱更低、经营模式更轻的PRO店发力。
奈雪招股书中曾披露，将来奈雪PRO店将作为门店扩大的主力，公司方案在2021、2022年新开门店中，将PRO店占比晋升至70%。如开店方案顺利推动，2021、2022年奈雪PRO门店占奈雪总门店数的比重将分别达到28%、41%。
但从最新财报来看，奈雪减速“PRO化”的过程比现在预计的更加保守。
2021年，奈雪PRO店净增了365家，这一数字乃至高于总净增门店数（2021年奈雪规范门店增加了39家），这也阐明2021年PRO门店奉献了简直整个新增门店量。若以占比计算，截至2021年年末，PRO门店在总门店比重中已超45%，提前实现了2022年指标。
奈雪将重点转向PRO店，缘故不过乎更低的投资本钱和人力本钱。奈雪在招股书中称，每开设一家PRO店的均匀投资本钱约为100万元，而同期开设一家规范店的投资本钱为180万元。
因为PRO店减掉了烘焙设施，从而简化了门店规划和操作流程，也带来了整体人力本钱升高的可能：奈雪PRO店的均匀店员数约为13名，少于同期规范店的21名。
严格管制人力本钱也已成为奈雪在2022年的首要指标。除店面减速PRO化、间接增添人力本钱外，奈雪也在探究自动化流程。48.4亿港元的IPO募得资金中，10%将被用于研发，这一数字是2021年中报披露的研发投入的10倍。
向自动化转型的投入让奈雪有了升高本钱的底气。奈雪在布告中称，自研自动化制茶装备已于2021年第四季度末开始遴选出产商及试出产，并已陆续在部份门店试点使用，预计将于2022年第三季度前在全国门店正式运用。
除自动化转型外，奈雪还在以投资形式规划供给链，转嫁人力本钱。
2021年十一月，奈雪以3864万元入股瓜果规范化公司原野股分，后者次要从事寒带果蔬的加工。往年3月，奈雪成立美妙自无力量投资无限公司，参照喜茶的投资线路，预计奈雪也将以投资形式纵向规划供给链、横向拓展品类。
除进一步升高本钱外，奈雪也参加了近期衰亡的新茶饮提价潮。往年1月，喜茶宣告提价1-7元时，奈雪便已筹备帮忙消费者“放松一下”，推出最高19元的“轻松系列”，并在往年3月官宣，每个月最少上新一款20元下列的轻松系列茶饮。
不管是喜茶亦或奈雪，被动提价无疑是为了在资本红利期涨潮后，拓展用户群体，谋求更大的市占率和营收。
艾瑞征询《2021年中国旧式茶饮行业钻研讲演》显示：产品均价低于20元的中低端品牌，占领着85.3%的市场份额，以喜茶、奈雪为代表的高端茶饮品牌仅占14.7%的份额。关于相对于高真个奈雪、喜茶来讲，中低端市场正成为增长见顶时的“新”蓝海。
面对市场霜降般的遇冷，奈雪在用“双降”来降本增效。但无论如何，这份上市后的首份年报都缺乏以让投资者满意，往年门店数行将破千的奈雪，能跳出越开越亏，越亏越开的轮回吗？
*免责声明：本文章为作者独立观念，不代表i黑马立场。
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