|
|
原标题：老虎环球基金的悲喜时辰：左手血亏，右手狂募 | 焦点剖析
寰球投资界最疯狂的玩家——也许没有之一——老虎环球基金，赶上了一些费事。
自去年其旗舰对冲基金近五年首度亏损以来，往年的状况仍没有恶化。最新的数据显示：它的第一季度亏损近34%。
这家主持着650亿美元的机构，最后起家于对冲基金。但比大少数由二级切入一级市场的机构更保守的是，私募股权投资在其范围中占到350亿美元，次要投初期（约30%）和生长期公司。在2021年上半年，老虎环球曾经是寰球最活泼的投资机构，乃至超过了Andreessen Horowitz等VC基金。
但受2022年以来美股继续动荡的影响，一二级市场同此凉热。这反应在老虎环球上就是：多家未上市公司的估值陆续下调，其投资的一级市场公司也有不同水平的估值下调。这是致使老虎环球亏损的基本缘故。
但无意思的是，这家机构的疯狂募资还在持续。老虎环球在比来表现，它以十二7亿美元的价钱封闭了其PIP 15危险基金。
曾将红杉、A16Z甩在身后
“Tiger Global曾经报出了比公司报价高25%的估值，但CEO仍然说要斟酌一下其余几只基金，Tiger Global又往桌子上拍了一亿美金……”
这是对冲基金起家的老虎环球杀入VC圈留下的印象，事件产生在2021年。24小时内做了某个deal，只尽调了盈亏表，并且简直每两天一个新deal。
老虎环球基金的前身，是“华尔街巫师””朱利安?罗伯逊于1980年创建的老虎基金。老虎环球的私募股权投资次要投美国、中国和印度三个市场，目前曾经投出了铛铛、阿里、京东、小米、Facebook、领英等多个互联网巨头。
跟着老虎环球的进场，一场VC投资的全新游戏被关上。不同于传统VC具体的尽和谐完美的投后办理，老虎环球基金将大部份的投前尽调外包给贝恩征询，本人只针对被投公司有一个极简的理解进程。并且，老虎环球弱化投后办理，不只不参预董事会，乃至简直不和开创团队接触。
在VC业务上，老虎环球的投资战略以“速度”为中心——用最快的速度把钱投出去。在下行的市场环境中，这类“出价高、前提少、不要决策权”的打破惯例的危险投资，为手握宏大资金的Tiger Global带来了VC投资的“飞轮效应”——疯狂募资、迅速出手、疾速退出。
老虎环球个别不会持有一家公司很长期，个别3年内脱手。他们其实不期待更高的收益率，赚到一笔就换手。关于守业者来讲，在浓缩相反股分的状况下，经过Tiger Global你能够融更多的钱，并且获取更高的估值。
老虎环球也在用事迹证实了本人。截至2021年5月中旬，老虎环球一共投资了45家重生独角兽企业，简直投了过后寰球超三成的重生独角兽，将“独角兽投资一哥”红杉资本甩在了身后。据Crunchbase和CB Insights数据，老虎环球是2021年上半年寰球最活泼的投资机构，乃至超过Andreessen Horowitz等美国VC基金。
跟着飞轮效应的继续，老虎环球在全部私募初期/生长期投资市场中的份额迅速扩张。据Crunchbase统计，2021年，Tiger Global对初创企业出手335次，是2020年的4倍多，仅次于两个守业减速器YC和Techstars。
并且，2021年Tiger Global在募资金额（超过150亿美元）、领投公司融资总额（290亿美元）、捕捉独角兽数量（176家）这些数据上，也远超传统VC。据Tiger Global旗下第15支基金募资文件显示，前14支基金的IRR达到34%，扣除费用后仍有27%。
不只是老虎环球基金，Coatue、DST等以对冲基金、PE和主权财产基金为代表的非传统VC，也在减速参预VC买卖。Pitchbook数据显示，2021年一年，这些非传统VC的PE投资金额翻倍，从2020年的十二69亿美元增长至2021年的2538亿美元。
破局者的应战
关于战略的履行迅速而又坚定，是对冲基金起家的危险投资机构的特征。
“对冲基金这帮人天天都会改动他们的买卖，明天做多，过两天反手就可以做空，他们喜爱丢弃旧设法，由于这能让他们赚钱。”A16Z开创人Marc Andreessen曾表现。
并且，大部份搞对冲基金的人任务节拍都十分快，跟西海岸大部份chill的VC比起来，造成了很大的反差。而VC的慢节拍，很难和天天任务16个小时，每周任务6-7天的老虎竞争。
其实，早在罗伯逊率领下的老虎基金里，便会选择招收大学外面的体育专长生，尤为是橄榄球静止员，由于这些人争强好胜且精神充分。并且，罗伯逊会用公家飞机把一切剖析师带到郊外，进行野营拉练和攀岩等极限训练，造就一支快节拍、行为迅速的队伍。
从内部环境来看，自2020年新冠盛行以来，寰球资本市场阅历了前所未有的大放水，活动性史无前例的宽松。美股始终迟缓却有数次的刷新历史新高，2021年，238家公司IPO估值超过10亿美元，而2020年这一数字为61家。一级市场的募资也变得更易。这两年，Tiger Global、A16Z、Insightpartners、Coatue等VC/PE都实现了几十至上百亿美元的大额募资。
找到并投到更多的优秀守业者，是摆在这些头部机构背后最急切的事件。与此同时，过来5年中，由于了解了科技公司的增长形式和估值模型，投资机构对它们的商业模式有了更深的了解。因为预测难度的升高，LP再也不需求很高的“平安边际”，有时还会关注一些收益更低、最低徊报预期更低（用IRR权衡）的GP。
因而，危险投资愈来愈成为值钱的可活动资产。这导致Tiger Global、Insight Partners、General Atlantic和OrbiMed等非传统投资机构，均放慢了在危险投资畛域的出手节拍。
其中，InsightPartners2021年出手次数较2020年进步了近2倍，排名全美第5，力压当红的A16Z。而从2013年底开始增加种子期买卖的A16Z，也在2021年再次召募了一只4亿美元的种子基金。
Crunchbase数据显示，2021年寰球危险投资总金额为6430亿美元，比拟2020年增长了92%。因为守业公司估值的水长船高，非传统投资机构的危险投资在过来两年取患了不错的报答。据PitchBook讲演，这些非传统投资者的B轮及后续买卖的年化报答率在10-15%。
不外，早有投资人曾指出，TigerGlobal这类快进快出的游戏只合用于“牛市”，不少危险投资公司其实都积攒了巨额的账面收益，一旦活动性干涸，则面临估值中枢和盈利才能降落的“戴维斯双杀”，会很费事。
危险投资存在典型的“死亡之谷”翻新曲线。即守业公司在成立之初，会阅历一个无奈盈利并且彻底依托投资基金的风险阶段。传统VC曾经十分相熟这个阶段，他们有成熟的教训和办法帮忙初创公司度过，直到IPO上市。
然而，对冲基金不足这方面的教训。他们弱于投后办理，习气用事迹表示来评价初创公司的价值。所以，当市场环境变动、“死亡之谷”阶段维持较长期时，对冲基金可能猝不迭防，且难以短时间内抽身。
如今，二级市场疯狂兜售、LP丢失的耐烦并无恶化，市场短时间曾经对资产的价值失去共鸣，未上市公司的估值也纷纭下调。这象征着，老虎环球危险投资增长飞轮已经运行得有多快，当市场产生大的变动时可能就有多风险。 |
|
注册会员