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原标题：胜利收购赛灵思，顺风逆水的AMD行将迎来变质？
摘要：2016 年，AMD 存在财务偿付才能危险；当初，该公司具有现金富余的资产负债表，而且正在发生少量的自在现金流。
AMD（纳斯达克股票代码：AMD）是疫情后时期美股股市的大赢家之一。进入大盛行时，AMD 正试图将其故事从周期性股票改写为由长时间增长推进的股票。从股价走势来看，很显著该公司取患了胜利。虽然我预计对半导体的需要只会在将来减少，但目前的估值似乎在很大水平上反应了这类乐观情绪。我预计 AMD 在 10 年内会更高，但它可能不会发生足够的报答来包管具有它而不是科技畛域的代替品。
AMD 股票价钱
AMD 以每股 50 美元摆布的价钱进入大盛行。该股随后达到每股 160 美元以上的峰值，而后在比来的买卖中收于每股 107 美元摆布。
YCharts 提供的数据
该公司在完成运营杠杆方面做得十分杰出，并已成为合法的现金流机器。
AMD 股票症结目标
只管其余公司因为难以进行可比性而面临戗风，但 AMD 持续取得微弱的事迹，支出增长 49%，达到 48 亿美元。
AMD 2021 第四季度演讲
虽然支出增长得益于公司在集体计算和显卡畛域的典型“生计”业务增长 32%，但推进近期大部份业务增长的是其云计算和企业业务线 75% 的增长。局势开展。比来一个季度来自云计算和企业的支出共计 22 亿美元，占总支出的 46%（高于 2020 年第四季度的 39% 和 2019 年第四季度的 22%）。
AMD 将微弱的支出增长与更微弱的利润增长相结合。AMD 的毛利率再次增长至 50%——环比增长 200 个基点，同比增长 560 个基点。
AMD 2021 第四季度演讲
毛利率的扩张有助于对消无关供给链限度的继续问题。AMD 还完成了一些经营杠杆，帮忙其每股收益增长了 77%。
AMD 2021 第四季度演讲
我留意到营业利润率已从 2019 年的 十二.5% 扩张到 2021 年的 25%。就在 2017 年，有人议论 AMD 因为其高债权担负和不足收益而承当财务偿付才能危险。这所有都产生了变动，由于该公司当初是一台现金流机器，本季度发生了 7.36 亿美元的自在现金流。
该公司乃至在本季度回购了 7.56 亿美元的普通股。我刚刚留意到，该公司在 2016 年有至关大的债权担负。尔后，该公司曾经改动了其资产负债表，由于它在 2021 年底具有 33 亿美元的净现金。
AMD 2021 第四季度演讲
瞻望将来，AMD 已指点 2021 年支出增长约 31%，营业利润率不乱。
AMD 2021 第四季度演讲
AMD 的股价指标是多少？
华尔街剖析师对该股至关看好，均匀评级为 3.97（满分 5 分）。
Seeking Alpha
均匀指标价为每股 150.34 美元，略高于 20% 的潜伏下跌空间。
Seeking Alpha
AMD 股票的短时间前景如何？
在短时间内，AMD 的指标是经过比来实现的对 Xilinx 的收购来完成。AMD 冀望经过各种协同时机完成减速增长。
AMD 赛灵思演示
该买卖是一项全股票买卖，截至比来一个季度，赛灵思具有 37 亿美元的现金和 15 亿美元的债权，并发生了正现金流。这象征着 AMD 可以将其净现金头寸减少到 52 亿美元摆布。跟着 AMD 意想到继续的协同效应，假如该公司大幅增强其股票回购方案，我不会感到诧异。
10 年后 AMD 股票将何去何从？
从久远来看，我预计 AMD 的股票会更高。到底要高多少还有待商榷，但跟着世界显著转向数字用处和云平台，对半导体芯片的需要只会持续减少。AMD 置信它正在解决一个 1350 亿美元的潜伏市场。
AMD 赛灵思演示
投资像 AMD 这样的顶级半导体公司伴有着半导体危险较低的增长故事。这个故事显然曾经浸透到影响股票估值的形式。
AMD 股票是买入、卖出仍是持有？
华尔街预计 AMD 将完成 55% 的支出增长——这看起来像是将 Xilinx 的支出斟酌在内（AMD 已将 Xilinx 财务数据排除在其指点以外）。
Seeking Alpha
预计到 2023 年，支出增长将从那里大幅放缓至 14%。剖析师预计收益将以更快的速度增长。
Seeking Alpha
AMD 预计到 2026 年将完成 28% 的净利润率，而明天的营业利润率为 25%。这是一个至关公道的假定。假定市盈率为 2 倍（“PEG 比率”），AMD 到 2026 年的市盈率可能为 24 倍（我假定 10% 的预期支出增长和 十二% 的预期盈利增长）。
这代表AMD股价为每股 166 美元，或将来五年下跌 54%，或年化 9%。关于科技股来讲，这是一个缺乏的报答前景，尤为是斟酌到过来几个月的总体估值变得更为公道。
或许咱们以为 AMD 将完成比广泛预期更微弱的增长。也许咱们以为 AMD 从 2023 年到 2026 年能够维持 15% 的均匀支出增长，到 2026 年能够完成 30% 的净利润率。
在这类状况下，AMD 将达到 44 美元。2026 年的支出为 60 亿美元，净支出为 134 亿美元（每股收益 8.48 美元）。以 30 倍的市盈率计算，AMD 将在 2026 年以每股 254 美元的价钱买卖，在将来五年内下跌 135% 或年化 19%。
这将是一个更具吸引力的报答提议。19% 的涨幅可能略低于我对科技行业其余股票的预期下跌空间，但 AMD 微弱的资产负债表、自在现金流的发生和半导体增长故事独特包管了更高的倍数。
也就是说，我想知道达到该价钱指标的根本假定是不是公道，由于支出增长、利润率和多种假定均可能被证实过于保守。
来源：美股钻研社 |
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