新股破发AB面：股民中一签亏2万，上市公司超募42亿买理财

咸安一老师

图片来源@视觉中国
近日，年内最低价新股纳芯微发布发行后果，网上投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.78亿元，刷新A股纪录。不少投资者猜测其是不是会破发。毕竟A股近来遭受大面积破发，尤为是低价股，破发几率更大。
有券商投顾机构倡议保持部份新股申购。该投顾以为，某新股方案召募资金7.5亿元，最初被机构贬低到58.十一亿元，虽然事迹完成了高速增长，但发行价钱超高、现金流差、应收账款高、市盈率也不低，因此倡议投资者保持申购。
不外关于上市公司来说，低价股往往象征着高额的募资范围。即使遭受弃购，也不影响企业超募资金。超募来的资金还能够用于银行理财，乃至买房投资。而关于券商来说，召募资金高，则券商能赚到的发行费也水长船高。因此券商也有推多发行价的念头。
据统计，A股往年共有104只新股上市，首日破发的有28只；若按最新开盘价计算，104只新股中已有59只跌破发行价，破发率达56.7%，创下近十年新高。其中，上市首日破发的翱捷科技，因为发行价太高，中一签一股即亏损2.77万元。投资者婉言：中签如中刀。
市场剖析以为，近期新股发行存在发行价、高市盈率、高募资额的“三高”问题。跟着注册制的片面推动，A股市场日益成熟，新股破发或将常态化，超募适度状况无望失掉减缓。
破发率近60%，高估值新股多为流血上市
截至4月19日，A股往年共有104只新股上市，首日破发的有28只；若按最新开盘价计算，104只新股中已有59只跌破发行价，破发率达56.7%，创下近十年新高。
首日跌幅最大的是4月十二日上市的唯捷创芯，首日收跌36.04%，翻新股上市首日跌幅最大纪录。若以首日开盘价计算，则中一签巨亏1.2万元。截至目前，唯捷创芯股价仍然处于破发形态。
若论中签亏损水平，唯捷创芯还不算最惨。往年1月14日，翱捷科技登陆科创板，上市首日破发33.75%。该股定价164.54元/股，若投资者在当日开盘价地位卖出，中一签亏损约2.77万元；若在盘中最高价地位卖出，中一签则亏损约2.9万元。

年内首日破发新股数据来源：Wind
除了参预打新的散户巨亏外，一些策略投资者也损失惨痛。
以4月8日上市的普源精电为例，该公司曾于2020年引进包罗高瓴资本在内的7家投资机构，融资4.5亿元，估值升至40亿元，折算单价为43.74元/股。据招股书显示，高瓴资本旗下的高瓴耀恒以1亿元的资金获取持有228.6万股。而4月8日开盘，普源精电的股价仅为39.78元/股。每股亏损近4元，高瓴算计被套近千万。
本轮破发潮中，低价股破发尤其凸起。钛媒体App剖析发现，发行价低于22元的新股共有33只，上市首日均未泛起破发，且均匀涨幅达到70%；而发行价超过50元的新股，共有28只，其中15只首日破发，均匀涨幅仅0.73%。
新股频频亏钱，而低价股却愈来愈多，令投资者不能不对市盈率高的公司进步警觉。往年以来，已有多只低价股遭受大额弃购。
4月17日晚间，年内最低价新股纳芯微发布发行后果：本次发行股数2526.6万股，网上投资者保持认购数量338.15万股，弃购股数占本次发行总量比例13.38%，弃购金额7.78亿元，高于中国挪动，刷新A股纪录。
一样惨遭大比例弃购的，还有翱捷科技。该股发行价为164.54元/股，从网上投资者弃购金额来看，打新弃购金额为1.75亿元。
据不彻底统计，在往年上市的一切新股中，最少有90只受到投资者弃购，其中20只弃购比例在1%以上，占比为22%。
“从破发新股的特点来看，次要集中在‘高股价’、‘高募资额’、‘高估值’、‘未盈利’等特点的企业。”万家基金相干投研人士以为，从投资者的参预状况来看，短时间该类企业的新股申购参预度或有所升高，可能会对企业的融资发生一定影响。
钛媒体App留意到，一些高估值的新股，其事迹情况其实不乐观，有些乃至延续三年亏损。尤为是芯片股，无疑是破发和弃购的重灾区。
财务数据显示，“基带芯片第一股”翱捷科技4年累计亏损在45亿摆布。详细来看，2018-2020年以及2021年1-6月，翱捷科技分别亏损约5.37亿元、5.84亿元、23.27亿元以及3.72亿元。同时，翱捷科技预计2021年的营业支出约20.02亿元至22.13亿元，对应完成的归属净利润净亏5.49亿元至6.07亿元。
值得留意的是，翱捷科技上市时估值达到688亿。而此前2020年4月，该公司上市前最初一轮对外融资的价钱为4.05美元，对应估值为106亿元。也就是说，翱捷科技20个月估值增长超5倍。
招股书显示，翱捷科技拟募资范围是23.8亿元，在164.54元/股的发行价加持下，终究募资范围达到68.8亿元，募资范围增长2倍。截至目前，翱捷科技股价仍低于发行价。预先看来，现在算计弃购1.75亿的股民也算逃过一劫。
“以后环境下打新难度增大，低价股的确会劝退一部份投资者。关于一些市盈率太高、继续亏损的企业，一定要郑重。由于一旦破发，大肉签就会变为割肉签。”一名投行剖析人士倡议，假如对新股驾驭不大，仍是保持申购为好。
新股定价高？谁是推手？谁受害多？
自去年9月询价新规实行以来，部份注册制新股的超募景象愈来愈广泛。但由于有券商兜底包销，即便遭受弃购，也不影响上市公司召募资金。事实上，多发行价、高超募资金、高市盈率可以帮忙上市公司募得更多资金。

部份高弃购新股超募状况钛媒体制表
以年内最贵新股纳芯微为例，该股发行价为230元/股，本来方案募资7.5亿元，实际募资58亿元，终究逾额募资50亿元，成为A股新晋“超募王”。但是仅仅10天，纳芯微就实现了“超募王”到“弃购王”的身份转变。按照发行后果布告，纳芯微遭网上投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.78亿元，一举超出了此前于1月5日在主板上市的中国挪动，发明了A股弃购金额的新纪录。不外这其实不影响纳芯微58亿的募资范围。由于按照规则，弃购的近8个亿，由其主承销商光大证券兜底包销。
另外，弃购近1.5亿元、上市即破发的翱捷科技，在高定价的帮忙下，也实现了逾额募资。据悉，翱捷科技本来融资范围是23.8亿元，然而终究的募资范围却高达68.8亿元，募资范围增长了2倍。而去年的史上最贵新股禾迈股分，方案募资5.8亿，后果实际募资额达到55.78亿元，是预期募资的9倍。
至于新股定价到底高不高，也许只要交给市场去判别。有接近于二级市场的创投人士对钛媒体App表现，发行价高不等于绝对价钱高。例如去年在科创板上市的禾迈股分，定价557.8元/股，但因为其发行市盈率与可比公司整体接近，估值相对于公道，上市首日收涨29.9%，至今未泛起破发。
其真实新版询价规则实行前，高定价、高募资额、高市盈率的“三高”IPO发行案例仍是极少的，反而是降生了一些“地板价”新股。以后新股“三高”新股发行频现，与部份询价机构报低价亲密相干。
从念头上剖析，券商确有推高新股发行价的嫌疑。
企业经过承销商IPO，需求领取两笔费用，其一是保荐费，广泛对比少；其二是承销费用，这笔钱是与IPO募集资金范围挂钩的。象征着募资范围越大，承销费则越高。
自从2021年9月18日询价新规出台后，为获得更高比例的承销及保荐费用，在企业IPO过程当中，部份询价机构偏向于往高定价，主观上推进新股发行价钱水长船高，减少了新股破发概率。
以普源精电为例，总发行费用高达1.8亿元，其中券商的保荐承销费用为1.55亿，即便算上投资者弃购的58十二.01万元（需求券商来包销），券商机构仍是能大赚近1亿。
大部份状况下，弃购金额不会超过保荐承销费，凡是是都有例外。
按照证券报销商定，纳芯微遭受7.78亿超大范围弃购，需求由主承销商光大证券兜底包销，加之策略配售跟投的1.16亿元，算计8.94亿元。而光大证券在此次IPO中所得保荐承销费算计为2.03亿元。这象征着，假如纳芯微上市后破发22.7%，光大证券的投资亏损就将超过保荐承销费。
能够说，超预期弃购对券商的询价才能提出了更高要求，也给但愿经过承销费补救损失的券商敲响了警钟。
弃购破发，不影响使用超募资金理财
上市公司召募的逾额资金个别会怎么使用呢？经过查阅上市公司布告，钛媒体App发现，超募资金用来增补活动资金或者回购股分占多数，也有一些公司会选择用闲置逾额募资购买理财，乃至是买房。
按照普联软件布告，该公司拟用不超1.3亿元购买北京市东城区东直门外大巷46号1号楼17层1701物业的房产，作为其办专用房。购房资金中，其中有7300万元是公司IPO超募资金。
比起买房投资，用超募资金购买理财富品更加常见。往年超募9.16亿元的普源精电就打算投资理财创收。
4月十一日，上市仅3天的普源精电公布布告称，方案使用不超过16亿元（含本数）的超募资金及部份闲置召募资金，购买平安性高、活动性好的保本型投资产品。据招股书显示，普源精电方案募资7.5亿元用于芯片产业化名目、研发核心扩建等。不外因为定价的缘故，终究逾额募资9.16亿元，募资净额达到16.66亿元。
钛媒体App留意到，普源精电目前尚未盈利，招股书中明白提醒公司将来存在继续亏损危险。不知道花16亿购买理财富品后，普源精电还有多少钱能投入产品研发。
就目前来看，普源精电的市场表示其实不现实，上市首日即破发收跌34.66%。截至目前，普源精电股价仍低于发行价。
与普源精电状况相似，集破发、弃购、超募于一身的翱捷科技曾在上市当月布告，拟使用最高不超55亿元部份临时闲置召募资金进行现金办理。据悉，该公司超募资金约42亿元，上市前曾遭网上投资者弃购1.75亿元。上文提到，翱捷科技4年累计亏损在45亿摆布。
事实上，去年超募50亿的禾迈股分，就因上市当天公布理财方案而诱发市场普遍关注。按照禾迈股分布告，该公司拟使用不超过45亿的闲置召募资金，购买平安性高、活动性好、有保本商定的投资产品。
有网友曾给禾迈股分算了一笔账：根据3%的年化利率简略计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润。假如根据利润略微高点的理财富品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍无余。
这么算上去，比起烧钱搞研发，用超募资金投资理财确实更平安更划算。既然都是理财，投资者何苦要花低价打新并承当破发后的巨额亏损？本人花钱买理财岂不更香？要知道，这些公司的高估值可是顶着科技股的头衔换来的。
一名私募基金人士告知钛媒体App，大额超募资金找不到前途，闲置在银行吃利息，是一种资源挥霍。既违抗了投资者志愿，又不合乎反对实体经济开展的初衷，更无益于资本市场资源配置功用的发扬。
“跟着新股破发“常态化”，A股市场投资将变得更为感性。”该人士以为，在市场化的调理过程当中，超募适度状况无望失掉减缓。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编纂 | 孙骋）

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