净利润增长超185%，股价却跌破一万亿，宁德时期能否笑到最初？

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冰川思想库钻研员丨关不羽
2021年8月十二日，宁德时期A股定增582亿元的动静出来，成为A股史上最大的民企定增融资。
过后我写了一篇《宁德时期演出最初的疯狂？》，我对这家事迹、生长性、行业属性都可谓完善的企业如斯大范围的资本运作，没有决心。然而，市场的决心爆棚，A股的纪年史上留下了一段“宁王时期”的传奇。
2021年5月底，宁德时期市值一举冲破1万亿。同年十二月，宁德时期市值冲破1.6万亿元，股价创下692元的历史高点。而从最高点跌到低谷，宁德时期历经不到5个月，市值跌至9500亿，与巅峰时比跌幅高达40%。

▲福建宁德时期科技大楼（图/图虫创意）
“宁王传奇”的大起大落，又一段风情万种的凄美。我其实不感到不测。
宁德时期的“根本面”4月21日，宁德时期公布的2021年财报显示，仍然花团锦簇，360度完善无死角。讲演期内，公司营业支出约1303.56亿元，同比增长159.06%；归属于上市公司股东的净利润约159.31亿元，同比增长185.34%。
截至2021年十二月31日，宁德时期总资产约3076.67亿元，较2020年末增长96.44%。

图/网络
一家刚阅历股价暴涨、市值大幅缩水的企业事迹如斯美妙，“宁德股价暴涨脱离了根本面”的说法风行一时。
问题是，何谓根本面？宁德时期的市盈率最高达到了200倍，股价跌到409元，过后市盈率还有95.57倍。
超高的市盈率，需求超高生长性反对。业内对此倒也没有躲避。宁德时期高光时辰，有券商将宁德时期的事迹评价到2060年，中信证券已经给出754元/股的超低价格。你违心“做时间的敌人”，可是时间违心吗？
2022年，宁德时期的财报仍然美观，可是生长空间存疑。
宁德时期最大的“卖点”是它在寰球能源电池市场中30%的占有率，在国际更是谁与争锋的风光无两。国际主流新动力车品牌中，除了比亚迪以外，要末是宁德独供，要末是宁德占到八成。
宁德时期打下了中国能源电池市场的江山，是无可争议的事实。可是，这个市场的扩容正在趋缓。
2022年中国市场的表示并无开门红。1月广义乘用车市场批发销量同比降落4.4%，环比降落0.6%，其中新动力乘用车批发销量达到34.7万辆，同比持续放弃增长132%，但环比降落27%。
3月份中国再次开启防疫模式，4月份上海正式进入“全域运动”形态，销售增长显然不成期待，多家车企乃至面临复工危机。
更大的不肯定性是，这轮防疫的经济代价对全年经济表示的影响诱发市场耽忧情绪。市场大环境和产业小环境趋冷，宁德时期的“王气散失”在道理之中。
宁德时期这样体量宏大、市盈率超高的企业，所谓根本面不是靠财报上的数据撑持的，而是靠生长性撑持的。从这个角度讲，影响宁德时期的根本面，就是中国新动力车产业的根本面，乃至是中国微观经济的根本面。
宁德时期既然和中国市场深度绑缚，就要患难与共。
海内市场，不是宁德的主场依托政策全方位拔擢，中国新动力车市场的发育后行一步，让宁德获取了领跑劣势。
国际市场卖一辆电动车吃掉财政补助好几万元，GDP加分、财政奉献减分。说白了，就是靠政府财政把其余产业部门的资源分配到新动力车产业。中国新动力车产业假如不克不及胜利出海，真正的经济价值是颇有限的。
因此，能源电池产业的终究赛场是寰球市场，宁德时期迅速扩大的产能劣势是它被普遍看好的理由。然而，产能劣势并非制胜的绝对包管，寰球能源电池的竞争比想象的要剧烈很多，宁德时期没有主场劣势。
2021年1到十一月，宁德时期寰球装机量为79.8GWh，市场份额第一；LG新动力装机量为51.5GWh，排名第二。然而，宁德时期的寰球装机量中，65.93GWh来自国际，占比82.6%。而LG新动力的出货量则次要来自欧洲、美洲等寰球市场，欧美主流车企都是它的客户。

▲2021年1-5月寰球能源电池累计装机量T0P10（图/前瞻产业钻研院）
在海内市场的竞争中，宁德时期其实不当先，乃至是短板显著。这两年宁德时期和LG新动力的寰球市场份额，显著呈现出此消彼长的态势。宁德时期的劣势来自中国市场的宏大存量，而LG新动力的生长依靠欧美市场的增量后劲。
往年以来，欧美新动力车的销售减速，大有超过中国之势，假如宁德时期不克不及真正走向海内，其寰球市场份额当先将难以继续。
尤为是LG新动力往年胜利上市后，将会进一步扩张产能，生长空间会进一步被释放。没有对比就没有挫伤，LG新动力的市盈率仅为三四十倍，宁德时期的百倍市盈率是怎么回事？
LG新动力还不是宁德在寰球市场上独一的竞争对手，“新一代能源电池反动”的4680电池量产交付赛段，特斯拉无疑是领跑者，目前看来松下无望成为第二名。假如宁德时期不克不及及时跟进，松下这个寰球市场份额老三，有可能成为特斯拉的主力供给商。
固然，4680电池之争不会是最初的“决赛”，然而这场竞争显示了寰球能源电池产业的竞争的制胜要素正在从产能转向技术。宁德时期能否在技术上体现出王者风范，有待视察。
宁德时期真能成为第二个华为吗？目前看还不是。
不成否定，宁德时期确实比中国传统制作业的技术终点要高，然而国际市场的胜利其实不能证实它真正的技术实力。阅历几轮寰球竞争之后，能力看清宁德时期的研发才能。假如研发才能跟不上国内市场需要的脚步，那末宁德时期无非又是一个靠产能扩大讲“资本故事”的传统制作业案例。
即便宁德时期真能成为第二个华为，它也会见对华为已经面对的危险——来自美国的制裁和限度。这轮宁德股价暴涨，就有这方面动静的影响。因此，宁德的海内市场之路，很大水平上取决于中美瓜葛的走向。
总之，宁德时期的海内市场之路，不成能像国际发育阶段那样一路顺风、高歌猛进。
结语：断奶之痛宁德时期的传奇，只属于大A股。
多年来，咱们的大A股与其说是资本市场，不如说是“题材市场”。市盈率广泛偏高，热点切换迅速，蓝筹不香，真虚实假的白马成精。股价涨不涨，全看故事好欠好。美其名曰的“生长性”，其实就是故事讲得好欠好。
A股没有多少资同族，却有太多的剧作家。
宁德时期具备“市场好故事”的一切因素，政策利好行业的龙头、中国大市场的梦境范围、国人渴想的“硬科技”标签、制作业转型降级的但愿之星，等等。
公募基金突起，为宁德时期的好故事买了个天价大单，遂有了“宁王”加冕。阳光底下没有陈腐事，无非又是一场好故事和大资金的欢场交杯，曲终人散谈不上不测。
不外，宁德时期还有60多倍的市盈率，传奇尚无完结。不论出路光明不光明，路途都是迂回的。但我坚持现在的观念：中国有任何一个被政策奶大的产业胜利市场化了吗？最少我没有看到一个案例。

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