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智通财经得悉，兴业证券张忆东（寰球战略）团队总结2021年港股的事迹状况发现：2021年，港股次要指数营收增速大幅晋升，净利润程度均超过疫情前程度。港股次要指数营收增速为2018年以来的最高值，指数净利润程度均超过疫情前程度。港股央企公司事迹表示杰出，107家央企2021年净利润同比增长26.4%，ROE均匀值为9.5%，均匀股息率为5.1%。行业上，2021年，医疗保健业净利润增速大幅当先，达842.73%；下游行业如原资料业、动力业净利润增速维持上半年当先劣势，增速超100%。低基数效应下，非必须性消费业净利润完成高增速，为193.7%。资讯科技、地产修建业2021年净利润同比下滑。2021年，周期行业ROE程度显著晋升，其中，原资料ROE为16.34%，为2007年以来的最高值。
该行次要钻研论断如下：
2021年，港股次要指数营收增速大幅晋升，净利润程度均超过疫情前程度。
** 2021年，港股次要指数营收增速为2018年以来的最高值。其中恒生科技指数同比增长29.37%，明显高于其余指数。恒生综指营收同比增长18.93%，其中恒生综指非金融完成营收增速23.34%。恒生指数成份股调剂以来，营收增速也有了明显晋升，达到14.58%。指数净利润程度均超过疫情前程度。恒生综指非金融净利润同比增速最高，较2020年晋升最为明显，晋升40.76bp至26.59%；恒生综指同比下跌22.32%；恒生指数同比下跌20.24%；恒生科技指数净利润同比降落19.15%（2020年增速为46.54%）。
** 港股央企公司事迹表示杰出，2021全年来看，港股107家央企2021年净利润同比增长26.4%；ROE均匀值为9.5%；截至2021年底，2021财年均匀股息率为5.1%。
**行业上，2021年，医疗保健业净利润增速大幅当先，达842.73%；下游行业如原资料业、动力业净利润增速维持上半年当先劣势，增速超100%。低基数效应下，非必须性消费业净利润完成高增速，为193.7%。资讯科技、地产修建业2021年净利润同比下滑。
** 2021年，周期行业ROE程度显著晋升。原资料ROE为16.34%，为2007年以来的最高值，较2020的9.22%、2019的8.52%有显著晋升；动力业ROE为十二.43%，较去年的5.51%晋升6.92个百分点，一样高于2019年程度；工业ROE为13.75%，为20十一年以来的最大值。除地产修建、资讯科技ROE较2020年有所下滑外，其他行业ROE程度较2020年均有晋升。
2021H2，港股次要指数净利润增速为负，盈利才能降落。
** 在高基数及经济复苏动能消退的配景之下，相较于2021H1，2021H2港股次要指数净利润同比增速均有显著下滑，且除恒生指数（+1.28%）以外，净利润同比增速均为负：其中恒生科技为-47.4%，恒生国指为-9.57%，恒生综指为-4.61%。2021H2，港股次要指数ROE程度同比和环比进一步下滑。港股央企事迹稳健，净利润同比增长1.8%。
** 2021年下半年，非必须性消费业、医疗保健业净利润增速大幅当先，分别为434.4%、163.2%，且是唯二2021H2增速较2021H1高的行业。周期行业下半年增速较2021H1显著降落，但仍维持正增长：2021H2动力净利润同比增61.6%，高于工业（17.5%）和原资料（15.1%）。资讯科技、专用事业、地产修建、必须性消费2021H2净利润增速环比由正转负。
** 2021年下半年，非必须性消费、动力业、综合企业、原资料业ROE程度同比均有晋升。资讯科技业2021H2 ROE程度同比大幅降落，由2020H2的10.86%降落至2021H2的1.59%。地产修建、资讯科技2021H2 ROE为20十一年以来同时代的最低位程度。
原资料业：
** 2021年，净利润增速及ROE程度处于近些年来较高程度。1）2021年，原资料业净利润同比增速持续晋升，达到107.2%。其中个别金属及矿石增长169.2%，高于2020年增速；黄金及贵金属（+30.9%）和原资料（+15.5%）均低于2020年增速。三级行业中，铜（+1336.8%）净利润增速遥遥当先。2）ROE角度来看，原资料业ROE程度达到16.3%，为2007年以来的最高值。个别金属及矿石及其细份子行业的ROE程度持续上升，个别金属及矿石ROE程度达到20.2%，铜、铝行业晋升最为显著。3）央企原资料公司事迹优于行业均匀：2021年净利润同比增长822%，均匀ROE为18.2%，均好过行业总体。年度现金分成比例均匀值为24.5%，高于其余公司的15.8%。
** 2021H2，黄金、个别金属及矿石ROE程度持续上升。1）2021年下半年，原资料业净利润同比增速为15.1%，较上半年显著下滑。其中，个别金属及矿石增长31.3%，黄金及贵金属同比增长34.7%，原资料同比降落-19.9%。2）ROE角度来看，2021H2原资料业ROE程度同比持续晋升，达到7.9%，处于20十一年以来的高位程度。黄金及贵金属、个别金属及矿石及其细份子行业的ROE程度持续上升。
动力业：
** 气油出产商净利增速最高，煤炭盈利才能强。1）2021年，动力业净利润同比增速由负转正，达到153.0%，三级行业中，气油出产商表示最好（+190.0%）；2）ROE角度来看，除了气油装备与办事，次要细分行业的ROE程度，较2020年均有显著晋升。煤炭ROE程度最高，为15.7%（+7.03pct）。
** 2021年下半年，煤炭事迹表示最为优异。动力业净利润仍维持高增速，同比增长61.6%。煤炭（+141.2%）表示优于石油及自然气（+49.7%） 。受高基数影响，相较于其余行业，气油装备与办事净利润泛起大幅下滑，净利润降落70.8%。
** 动力央企股息率均匀值近些年来稳步回升，从2015年4%回升至2021年的十二.1%（以2022年4月29日开盘价计算）。
工业：
** 2021年，工业净利润增速、盈利才能继续晋升，工用运输拉动显著。1）2021年，工业净利润下跌56.2%。次要由工用运输（+187.1%）拉动，工用运输细分行业净利润增速均由负转正。其中航运及港口净利润增长322.2%，且相较于疫情前的2019年有271.8%的增长。工业工程净利润下跌13.1%，次要由工业整机及器材（+95.9%）、航天航空与国防（+22.3%）拉动。环保工程、新动力物料以及商业用车及货车、重机械2021年净利润同比增速转负。2）工业行业ROE由2020的十二.0%回升至2021的13.75%。其中，航运及港口、工业整机及器材和航空货运及物流ROE程度高且晋升幅度较大。
** 2021H2，工业整机及器材、工用运输景气继续。2021年下半年，相较于上半年工业净利润同比增速降落，为17.5%。2021H2，工用运输净利润同比+133%，其中航运及港口净利润同比增长257.6%，是工业三级行业中增速最高的。工业工程净利润同比-26.6%，细分行业中，仅工业整机及器材维持正增长（+37.6%）。
** 央企工业企业在生长性、盈利才能和分成方面均好过行业其余公司。2021年工业企业净利润同比增长196.7%，下半年净利润同比也有十一9.3%的增长；均匀ROE方面，央企ROE为21.1%，高于其余行业的15.8%；央企均匀年度分成比例、股息率分别为41.7%、6.1%，均高于非央企公司的均匀程度。
专用事业：
** 燃气供给、非传统/可再生动力盈利才能显著晋升。1）2021年，专用事业净利润同比+8.6%，除电力外，细分行业净利润增速均有显著晋升，燃气供给增速最高，为79.7%；2）2021年，专用事业ROE程度进步至9.2%。燃气供给、非传统/可再生动力ROE分别进步至17.6%、十一.7%，分别为2007年和2010以来的最高值。
** 2021H2，专用事业净利同比负增长，ROE程度降落。2021年下半年，专用事业净利润同比降落45.6%。2021H2，细分行业中，仅非传统/可再生动力净利润同比增速下跌，为6.1%；而在煤炭价钱高企、本钱压力大之下，电力净利润范围同比大幅降落105.4%。
医疗保健：
** 2021年，药品净利润同比增速翻新高，盈利才能有所恢复。1）2021年，医疗保健净利润下跌642.7%，为20十一年以来的最高值。次要得益于药品及生物科技行业（+1078.1%）的优异表示。医疗保健装备和办事净利润同比增长81%，但净利润范围仍未恢复至2019年程度。2）从ROE角度来看，药品及生物科技（4.9%）优于医疗保健装备和办事（-3.8%）。药品ROE程度（13.0%）已超过2019年的程度（10.9%）。
** 2021H2，药品净利润同比增速翻新高。2021年下半年，医疗保健净利润同比下跌163.2%，为20十一年以来的最高值。次要得益于药品及生物技术行业的优异表示。2021年下半年，药品及生物科技净利润同比增长173.8%，其中药品增速高达699.4%，为20十一年以来的最大值。
必须消费：
** 2021年，酒精饮料赛道增速高，非酒精饮料、乳制品盈利才能强。1）2021年，必须消费净利润同比增速为十一.5%，次要得益于食品饮品增速的晋升。三级行业中，酒精饮料净利润增速最高为92.3%，其次为食物添加剂（+44.9%）、包装食物（+27.8%）、乳制品（+十二.8%）。其中酒精饮料增速为2004年以来的最高值；2）细分行业中酒精饮料、非酒精饮料近些年来ROE程度呈回升趋向，到2021年，酒精饮料ROE为十一.5%，非酒精饮料ROE为19.4%。且非酒精饮料ROE是必须消费三级行业中ROE程度最高的子行业。2021年乳制品ROE程度有所下滑，但仍维持在高位，为17.8%，仅次于非酒精饮料。
** 2021H2，酒精饮料维持高增速，盈利才能同比晋升。2021年下半年，必须消费净利润同比降落19.4%，其细分二级行业增速均为负。三级行业中，酒精饮料净利润增速最高为45.1%，其次为食物添加剂（+8.5%）、包装食物（+8.1%）；其他三级行业净利润均负增长。ROE方面，除酒精饮料外，必须性消费次要行业ROE较2020H2均有所降落。酒精饮料ROE为3.4%，较2020H2晋升0.9个百分点。
非必须消费：
** 2021年，净利润增速大幅进步，但较疫情前程度仍有恢复空间。1）2021年非必须消费业净利润增速大幅进步，为193.7%，但范围较疫情前的2019年，仍降落55.3%。非必须消费子板块净利润增速均有晋升。其中，纺织及衣饰（+473.2%）、专业批发（+383.7%）、媒体文娱（+十二0.7%）表示最好。另外，游览及消闲设施+51.3%、家庭电器及用品+26.2%、援助办事+19.9%、汽车+10.2%。然而相较于2019年，游览及消闲设施、媒体及文娱、援助办事净利润同比增速仍降落154.1%、41.3%、9.7%。2）2021年，非必须消费ROE程度为2.7%，同比回升7.2个百分点。
** 2021H2，纺织及衣饰维持靓丽表示。2021年下半年，非必须消费业净利润增速大幅进步，净利润同比下跌434.4%。子板块净利润增速有所分化。其中，专业批发（+198.7%）、媒体及文娱（+十二5.9%）及纺织及衣饰（+54.3%）表示较佳。家庭电器及用品、汽车净利润同比分别-15%、-23%。纺织衣饰行业中，2021年下半年，纺织品及布料仍维持高增速，达到188.1%；其余衣饰配件事迹表示一样亮眼，净利润同比增速为324.3%。ROE方面，2021H2非必须消费ROE同比回升2.4个百分点至1.0%，ROE同比转正。二级行业中，家庭电器及用品、纺织及衣饰ROE程度维持在高位，分别为9.0%、7.2%。三级行业中，纺织品及布料ROE维持高位程度，达到14.2%，同比晋升7.7个百分点，为三级行业中ROE程度最高的行业。餐饮行业ROE程度大幅下滑，同比上涨31.3个百分点至-20.8%，接近20十一年以来的最低值。
资讯科技：
** 2021年，硬件表示显著优于软件。1）2021年资讯科技业净利润同比下滑26.6%，次要由软件办事（-35.1%）拖累，但较2019年仍有十二.9%的涨幅。2021年半导体仍维持高增速，资讯科技器材净利润增速下滑至10.1%。2）资讯科技业总体ROE程度大幅下滑十一.1个百分点至4.7%，为2010年以来的最低值：其中半导体ROE持续晋升至十一.4%，资讯科技器材ROE略有下滑，为十一.8%，但仍高于2019年的ROE程度；软件办事为3.31%，较2020年降落13.3个百分点，为2004年以来的最低值。
** 2021H2，半导体板块ROE接近20十一年以来的高位。1）2021年下半年，资讯科技业净利润同比下滑50.7%，为20十一年以来的最低值，次要由软件办事拖累。细分行业中，半导体在上半年高增速（207.8%）根底上，仍维持较高增速，净利润同比增长66.2%，资讯科技器材、软件办事净利润增速较上半年显著下滑，同比分别增加32.1%、56.6%。2）ROE方面，除半导体外，其他板块ROE程度均降落。半导体ROE回升2.1个百分点至6%，为20十一年以来的次高值（最高值为2016H1的6.22%）。
地产修建：
** 净利润略有下滑，ROE程度降落。1）2021年，地产修建净利润同比增速为-1.1%，其中地产为-2.1%，修建为5.9%。三级行业中，地产投资是净利润增速表示最佳的行业，增速达到488.9%，为2004年以来新高；虽然地产开展商净利润同比降落十一.2%，但物业办事及办理事迹增速稳健，净利润增速达到44.3%，相较于2019年净利润增长十二0.4%。2）ROE方面，地产修建ROE为7.2%，修建ROE程度为十一.9%，高于地产的6.7%。细分行业中，修建资料（15.3%）的ROE程度最高，物业办事及办理（14.5%）次之。
** 2021H2，物管事迹韧性强。2021年下半年，地产修建净利润同比增速为-26.2%，其中地产为-28.2%，修建为-10.1%。次要细分行业净利润增速较上半年均有下滑。三级行业中，房地产投资信托、地产投资、物业办事及办理是净利润增速表示最佳的行业，同比分别增长157.6%、72.1%、十二.7%。地产开展商净利润同比下滑33%。ROE方面，地产修建ROE为3.6%，修建ROE程度为6.0%，高于地产的3.4%。细分行业中，修建资料的ROE程度最高，为7.7%，物业办事及办理次之，为7.4%。
** 央企地产修建表示显著优于行业总体：2021年，港股央企地产修建公司净利润同比增长8.6%，其中地产+4.3%，修建+十二.8%；央企地产修建股息率均匀值为5.7%，高于其余公司的4.95%。下半年外行业总体承压的配景下，央企地产修建净利润小幅下滑6.5%，其中地产下滑7.6%，修建下滑5.5%。
金融：
** 银行、信贷净利润增速当先，保险仍未恢复至疫情前程度。1）2021年金融净利润下跌了16.5%，曾经恢复至2019年的程度。银行和信贷板块净利润增速最高。银行净利润增速由2020年的2.5%大幅晋升至20.7%，位于20十一年以来的次高位。2）ROE程度较2020年进步0.66点到9.97%，除保险、投资及资产办理板块ROE有小幅降落外，其他板块ROE均有小幅上升。
** 2021H2，金融净利润小幅增长，银行动次要拉动。2021H2，金融净利润同比小幅下跌3.2%，其中银行下跌10.5%，其余金融上涨10.3%，保险上涨21.4%。ROE程度较2020年下半年上涨0.3个百分点至4.7%：三级行业中，仅银行ROE程度略有晋升；以香港买卖所为代表的其余金融Ⅲ，ROE程度虽下滑，但仍维持在十一.9%的高位，为金融细分行业中的最高值。20十一年以来，金融业央企股息率均匀值总体呈现出稳步回升趋向，2021年该值为6.7%。
本文来源于微信大众号“张忆东战略世界”，作者为张忆东。 |
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