多周期生长的光伏怎么看？ | 投学苑课程保举

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来源：远川钻研所
近期光伏行业龙头陆续公布了2021年年报和2022一季报，堪称是有人欢乐有人忧。
财报显示，2021年隆基股分完成营业支出809.32亿元，同比增长48.27%；归母净利润90.86亿元，同比增长6.24%。往年一季度，公司完成营业支出185.95亿元、归母净利润26.64亿元，一样双双增长。
2021年年报显示，通威股分全年完成营收634.91亿元，同增43.64%；归母净利润82.08亿元，同增十二7.5%。公司往年一季度完成营收246.85亿元，同增132.49%；归母净利润51.94亿元，同增513.01%。
2021年，阳光电源完成营收241.37亿元，同增25%；归母净利润15.83亿元，同减19%。一季度完成营收45.68亿元，同增36%，环减48%；归母净利润4.十一亿元，同增6%，环增427%，略低于市场预期。
回顾过来一年光伏产业各龙头企业的财务表示，隆基股分经过在产业链上上游一体化扩大，平滑利润，成为其中第一大代表；通威股分则经过卡位硅料以及电池两大环节，成为行业内繁多环节龙头生存情况的代表；而利润暴涨的阳光电源，则成了疫情、政策变动，原资料涨价的受益者。
曾有一名光伏业内大佬，对这个行业做出这样的评估：光伏行业是一个多种周期互相叠加的行业，它既有补助政策截止日，致使的库存周期，也有一轮又一轮的产能周期，还有技术提高致使的更猛烈的新旧产能代替周期。因此，光伏也被得多人称为内卷至死的行业。
经过本次「投学苑·行业课」光伏系列精讲课，咱们既能够看到产业链各家公司关于供需的博弈，从而带来的周期性投资时机，也能看到技术改造带来的生长性投资时机。这关于咱们往后剖析周期和生长等类型公司提供了很好的投研框架。
上面就简略和大家聊聊，光伏行业看甚么。下列是光伏课程的4分钟收费试看，能够帮你更明晰地理解这个行业。欢送大家阅读至文末添加咱们的小助手，支付收费课程试看、课程优惠和行业材料
01
光伏行业看甚么
以前咱们聊过消费行业，消费行业的投资大逻辑在于寻觅不变。只要不变才有不乱的现金流，只要不变能力用DCF估值法来关上公司的天花板。但制作业偏偏相同，它的次要逻辑在于变。只要不停的改革，能力促使行业提高，促使技术的遍及。假如制作业不变，那终局只要被时期所淘汰。
因此，光伏作为一个典型的制作业，它的次要投资时机也都出自于改革，咱们根据改革的水平高下分为下列三种改革：范围改革、产品改革以及技术改革。
（1）范围改革
最小的范围改革，往往在一到两年便能完成，时间长短次要取决于相干环节扩产周期的长短。
以2021年最为炽热的硅料环节为例，硅料的扩产往往需求十二-18个月，而扩产之后的产能爬坡则又需求6个月，二者相加，范围改革的周期即是两年。同理还有硅片、电池，它们扩产往往需求6-8个月，爬坡需求2个月，算计即是不到10个月。
细心的敌人可能发现了，硅料和玻璃环节的产能，扩产周期比其他环节长了得多，这就致使行业内泛起供需错配，诱发商品涨价，2020年下半年的玻璃，2021年硅料的涨价逻辑，都是这个缘故。
但这些错配实质上都是由供需酿成的，所以继续时间较短，跟着后续产能的释放，价钱便会回落，如今玻璃价钱跟高位比拟，曾经回落30%，这就是很好的例子。

（2）产品改革
而第二个改革，相对于来讲作历时间就更长点，他是由产品自身的改动酿成的。好比近来盛行的大硅片技术，经过扩张尺寸使得单位发电的本钱降落。这类改革因为曾经深化到产品层面，所以它的作历时间，擅长第一个仅由供需错配推进的范围改革。
但因为只改动了产品，至关于打了个“补钉”，并不是从基本上推翻行业，所以相干企业获取逾额收益的窗口远远不如第三个技术改革。
（3）技术改革
技术改革的实质是推翻行业，而你想要做到这点，只要在性价比上，比拟老产品拉开足够的间隔。目前已产生的技术改革有单晶硅片代替多晶硅片，而将来有可能产生的还有电池片的HJT技术。

02
这门课你能学到甚么？
光伏系列精讲课共分为5节，会从全部光伏行业概略、硅料、硅片、电池片、组件等几个角度梳理全部产业链。
第一节课，咱们首先会引见光伏行业的概念、特征、产业链，接上去咱们会阐述四个问题：为何要看光伏光伏看甚么？为何这样看以及如何追踪这个行业。
从第二节课开始，咱们将一一具体拆解引见光伏产业链，本节课从行业下游较炽热的硅料环节开始说起，波及到硅料的概念、行业格式及技术改革。
第三节课未来到产业链话语权最高的硅片环节，内容包罗硅片的引见和硅片的博弈开展。
第四节课，咱们来聊聊技术改革至多的电池片环节，这部份你会理解到电池片的定义、转换效力及两次技术改革。
第五节课将会讲到产业链的中上游组件环节，咱们既会引见组件的定义、行业特征、品牌和渠道，也会复盘行业龙头之争，聊聊行业开展。

课程部份思惟导图
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#远川投学苑
远川投学苑是一套可视化的行业百科全书，每一个年咱们都会对48个重点行业进行深度讲授，每个行业大略30~40分钟摆布，咱们会拆成5节课，所以一年上去就是240节视频课程，此外还附带残缺的全行业地图以及按期的直播在线分享。
假如你是关注行业趋向的行业萌新，或者是钻研行业根本面的投资新人，或者是能够变现逾额认知的产业专家，又或者是想精选新兴赛道的投资高手，欢送你参加这门课程。

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