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作 者丨梁峰
编 辑丨朱益民
图 源丨图虫
2022年4月30日北京时间晚10点15分，91岁的巴菲特和与老搭档98岁的芒格列席在美国奥马哈的巴菲特股东南大学会，这是时隔两年之后再次进行的现场大会，参会的人数预计冲破了4万，创出历史新高。
在五个半小时的问答环节，巴菲特和芒格妙语连篇，谈到了一季度少量买入股票的操作、华尔街的投契问题、比特币的问题、抗通胀的看法、2020年3月彻底错过了投资机会的遗憾、对撤职巴菲特董事长职位“逼宫”事情的看法、对投资者的倡议等一系列问题。
针对大家关怀的问题，前海开源基金首席经济学家杨德龙片面解读2022年巴菲特股东南大学会精彩内容。
开启“买买买”的模式
在股东南大学会上巴菲特表现，一季度公司总共买入518亿美元的股票，同时卖出了103亿美元。在2月份公布的年报外面，伯克希尔·哈撒韦账上有1440亿美元的现金和国债，到2022年3月31号降到1024亿美元，由于少量的增持了东方石油和雪佛龙，同时以42亿美元收购了惠普公司股分。
一季度巴菲特最大手笔的投资是对于保险公司Alleghany的投资，他对这个公司曾经跟踪了60年，巴菲特始终喜爱买保险公司，由于能够获取对比多的浮存金，以对比低的本钱来进行投资。经过这一次购买保险公司Alleghany花了十一6亿美元，这是自2016年以来首笔严重的收购买卖。
杨德龙指出，在寰球震荡，特别是美联储不停加息、缩表的状况之下，美股在一季度一度泛起大幅上涨，然而巴菲特依然果决的进行加仓。
巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司持仓十分集中，前四大持仓苹果、美国银行、美国运通和雪佛龙公司就占到了66%的仓位。
其中，第一大重仓股苹果高达40%的仓位，市值接近1600亿美元，本钱不到600亿美元，仅仅是五六年的时间就给巴菲特奉献了1000亿美元的利润。
当年巴菲特在买苹果股票的时分，苹果曾经是世界上最大市值的公司，市值冲破1万亿美元。过后得多人以为巴菲特买的价钱过高了，巴菲特以为本人有驾驭的公司就要重仓，这样的话能力获取最大的报答，股票不在于涨多少，而在于你买多少。
杨德龙由此倡议投资人买白马股，而不要试图去挖掘黑马。由于白龙马股是既有事迹又有行业领头位置的好公司，勇于重仓的，即便它的涨幅不是特别大，然而由于你是重仓，所以给你组合带来的报答很高，你可能获取对比大的绝对利润。反之，假如挖掘黑马，第一胜利率很低，第二你不敢入场，即便挖到一只黑马，事实上你获取的报答也往往并非过高。
华尔街将股市变成“赌场”
巴菲特以为，华尔街在将股市变成“赌场”，宁肯选投飞镖但不收办理费的猴子，也不选理财参谋；
芒格说：“得多人在股市上快进快出的做法就像掷骰子，一些带算法的计算机与其余一样使用算法的计算机进行买卖。随后没有教训的市场参预者也在承受经纪商的倡议入场，这些赌场流动合法地与长时间投资混在一同很奇怪”。
芒格还在发言中痛批了“散户大本营”、互联网经纪商Robinhood，他以为Robinhood搞短时间赌博、拿大额佣金的做法恶劣。去年Robinhood经过投契行动卖股票赚了得多钱，将一些渣滓股推到泡沫化，乃至做空机构浑水亮相保持当前做空的生意。
当初Robinhood曾经遇到了很大的难题，一季度净支出与去年同期比拟降落了43%。
芒格说：“咱们正在看他们失掉报应”。
对此，杨德龙以为，巴菲特和芒格始终是提倡价值投资、长时间投资，大家应看重公司的根本面，而不是去投契。
坦承错过2020年3月的投资机会
投资人问，伯克希尔·哈撒韦每次的决策都捉住了机会，抓的很好，是怎么抓的这么好的？
巴菲特称，他从不凭猜测后市买股票，无奈完善择时，2020年3月彻底错过了机会；咱们长于的是，搞分明什么时候失掉对本人足够的资金。
他说：“咱们并非由于市场或者经济的状况而去交易，由于咱们无奈预测将来。然而咱们假如看到看好的公司跌出了价值，咱们就入手。”
2020年3月份，过后美股泛起暴涨，两周泛起四次熔断。股神巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司一度浮亏1000亿美元，过后得多人质疑巴菲特是不是可以渡过这次危机，巴菲特十分淡定的说：“我的公司运营的十分正常，股价的上涨也没有使得我手里的股分变少，所以我有甚么好恐慌的”。终究熬过了最难题的时代，创出了新高。
对此，杨德龙表现，大家都想捉住高价买入好公司的时机，然而当高价出来的时分，你敢不敢入手，这十分首要。
往年以来A股市场的大幅杀跌，其实有点相似2020年3月份美股的大跌，虽然跌幅并无美股大。A股当初也是处于市场对比低迷的时辰。本周大盘更是一度跌破3000点、2900点整数关口，让得多投资者决心全无。
杨德龙倡议大家要爱护保重3000点之下买入优质股票或者优质基金的机会，由于市场不会在3000点下待过久，而当市场泛起非感性上涨的时分，往往是规划优质股票或者优质基金的机会。连巴菲特都后悔在2020年3月美股最恐慌性上涨的时分没有捉住时机，咱们不该错过A股在3000点左近买入的一个时机。
杨德龙指出，咱们要学以至用巴菲特的办法，来学习怎么来捉住市场的时机。事实上没有人可以精准的判别市场低点和高点是哪里，咱们盯住看好的公司，当他跌出了价值的时分，就是咱们规划的时分。
抗通胀：最佳的投资是本人
有听众问，假如仅选择一只股票来反抗高通胀，应该选择甚么？
巴菲特没有间接回答。他说：“你能做的最佳的事件就是在某件事件上做得特别好，不论有无经济利益，最佳的一项投资就是投资本人，做本人长于的事件，成为对社会有用的人，就不必耽心你的钱由于高通胀而升值了”。
巴菲特始终强调投资本人是最佳的投资，芒格也已经说过，学习是和巨人对话，学习是提高最快的一种形式。
杨德龙以为，始终持之以恒学习价值投资的办法，长时间来看可以不停进步本人的认知，来完成财产的长时间保值增值。
抵挡通胀的最好维护措施是投资于本人的技巧，经过进步本人的投资才能来完成反抗通胀，由于央行发行新的货泉是必定的，美联储虽然当初开始加息缩表，增加了货泉的投放。然而长时间来看仍然会致使通货收缩，也就是货泉的购买力不停的降落。这样的话咱们需求做好股票投资，做好基金投资，从而抵挡通胀对资产购买力的腐蚀。
巴菲特称，美联储主席鲍威尔是英雄，他做了必需做的事，过后政府发放了得多钱，没有2020年的安慰，状况会更糟。
杨德龙以为，当初美联储开始扭转货泉政策来反抗物价下跌，这一样给寰球资本市场形成了一定的影响，有可能会形成寰球资本市场的动荡。事实上从长时间来看可以抵挡通胀的就是好的房子和好的股票或者基金。持有现金或者是做一些固定收益的产品，从长时间来看是很难抵挡长时间通货收缩的。
退休及继任者人选问题
关于巴菲特什么时候退休以及谁是继任者的问题，这一次美国最大的公共养老基金加州公务员退休基金表现，将在本次股东南大学会上投票反对一项股东提案，方案撤职巴菲特的伯克希尔·哈撒韦董事长的职位，但仍将让他持续负责CEO。提案称假如一集体同时负责CEO和董事长，这两个职位的角色将大大减弱。
芒格对这次“逼宫”事情予以严辞批评，批判称这是他听过的最荒诞的批判，他援用古希腊诗歌《奥德赛飘流记》的典故说，这就像奥德修斯博得特洛伊之战凯旋归来时，有人批判说：“虽然你博得了那场和平，但我不喜爱你手持长矛的形式同样”。
4月30日伯克希尔·哈撒韦股东南大学会否决了无关董事长与CEO必需有不同人选负责的提案，巴菲特将持续身兼两职。
巴菲特强调，没有理由耽心他卸任后公司何去何从，公司的文明不会改动，公司也会永久在意股东的利益。伯克希尔·哈撒韦的指标是在下一个100年持续存在，公司和股东建设更好的不成摆荡的首要的瓜葛，伯克希尔·哈撒韦把公司交到本人置信的人手上。
杨德龙指出，在去年股东南大学会上，巴菲特就曾表现，假如本人离任，当初主管公司非保险业务的阿贝尔将是接替他的最好人选，这也可能跟咱们透露了线索。
终身从事你真正想做的事
关于年老人巴菲特也给出了倡议，他说：“找到你真正想做的事件，而后终身从事，找到你想要的糊口的世界是甚么样的，为本人真正尊敬的人打工，这就是我结业之后做的。而后我就给本人任务了，我就是想要给本人打工”。芒格也倡议找到本人不长于的，而后规避他们，就算你很聪明，你也不成能做好你不感兴致的事件。
杨德龙表现，孔子曰：“知之者不如好之者，好之者不如乐之者”，是拥有异曲同工之妙。咱们要想做好投资，必需把投资当作本人的兴致，当作终身的事业。假如你觉得到投资很苦楚，要反思是不是真的合适做投资。
巴菲特曾说：“天天咱们最开心的事件，就是为股东经过投资发明报答，天天咱们都是跳着踢踏舞去下班的。”
杨德龙对此表现，做好投资10%取决于专业才能，90%都取决于你的心态。大家关于哪些是好行业，哪些是好公司其实并无太大的不合，能不克不及做好投资很大水平上抉择于你面对市场暴涨的时分能不克不及淡定对待，以及当市场泛起狂热的时分，能不克不及战胜贪心的心思及时离场。
小心投资：现金就像是氧气
巴菲特始终是十分小心的进行投资，坚定支持突击，更支持加杠杆。他说过，一旦加了杠杆，时间就不是你的敌人，而是你的朋友了。
虽然一季度巴菲特进行了接近400亿美元的投资，然而公司账上仍然有上千亿美元的现金。巴菲特说公司将保存足够平安的现金，现金就像是氧气。
关于对于是不是进行公司股票回购，巴菲特说：“假如能够在购买本人喜爱的企业和股票回购之间做出选择，伯克希尔·哈撒韦也会选择前者，首要的是改良股东的状况”。
不外，巴菲特始终称许回购带来的益处，他以为只有价钱公道，重复回购本人的股分没甚么欠好。他拿苹果来举例，每一年苹果回购近千亿股票，给巴菲特带来了上亿的股息，他但愿具有更多苹果的股分。巴菲特表现，虽然市场会做出疯狂的事件，但伯克希尔·哈撒韦做投资不是由于本身聪明，而是他足够明智。
杨德龙表现，在以后A股市场泛起非感性上涨，而地方政治局会议给市场吃了定心丸，消除了得多人的疑虑，市场的趋向也无望扭转，所以在以后时辰，咱们学习巴菲特价值投资显得更为首要，但愿大家可以真正做到价值投资，从长时间获取投资的成功。
本期编纂 江佩佩 实习生 詹惠楠 |
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