夸大！巨子生物递表，欲扩产400倍，10个国际市场都消化不了

汉局汉段

5月5日，Giant Biogene Holding Co., Ltd（下列简称“巨子生物”）递表港交所，欲在香港主板IPO。“2021年中国第二大的专业皮肤护理产品公司”“中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司”（均按批发额计），巨子生物的招股书中有不少这样的头衔，但是这些光环面前却疑点重重。
网红产品受注目，曾超对折支出来自关联方
招股书显示，巨子生物主营以重组胶原蛋白为症结生物活性成份的专业皮肤护理产品、基于罕见人参皂苷技术的功用性食物等。2019年至2021年，公司的营收分别为9.57亿元、十一.91亿元、15.53亿元；净利润分别为5.75亿元、8.27亿元、8.28亿元；毛利率放弃在80%以上，但净利率从2020年的69.4%下滑至2021年的53.3%。
巨子生物在招股书中表现，胶原蛋白拥有良好的生物兼容性及较低的免疫原性，是护肤品、医疗产品等的现实生物活性成份。巨子生物的产品组合包罗105项SKU，主打的重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分別是2021年中国专业皮肤护理产操行业第三和第四的滞销品牌（按批发额计）。

巨子生物产品图片来源：招股书
然而，不克不及只看到巨子生物近三年累计超过37亿元的支出和超22亿元的净利润，还要留意的是2019年、2020年，巨子生物的支出中很大一部份都来自关联方。
招股书显示，西安创客村（下列简称“创客村”）在近三年始终都位列巨子生物第一大客户，占总支出的比重分别为52.2%、49.3%、29.3%。而多年来，创客村始终都是巨子生物的关联方。巨子生物的CEO严建亚和子公司陕西巨子生物技术是创客村2015年成立时的独一股东，直到2020年6月创客村与巨子生物的关联瓜葛才打消，期间巨子生物前董事张兵、前总经理马晓轩也都经过股权转让成为创客村股东。巨子生物与创客村的关联千头万绪，且相干支出的占比高，难免使人耽忧。
一产品欲扩产400倍，太离谱
除了讲演期内占对比高的关联买卖，银柿财经记者还发现巨子生物的扩产方案似乎更为夸大。巨子生物表现，其正在西安建立设计产能为26.78万公斤的人参皂苷重生产设施，并预计在2024年下半年开始出产。
这一扩产行动几乎能够说是天马行空，巨子生物的产品构成中人参皂苷次要用于功用性食物“参苷”，2019年至2021年期间，巨子生物人参皂苷的产能均为630公斤，也就是说公司想在2021年产能的根底上对人参皂苷扩产约425倍。
2021年巨子生物“功用性食物及其余”名目的支出约4900万元，若巨子生物扩产后的人参皂苷仍是次要用于功用性食物，那末以其2021年相干产品的支出大抵测算，当该项扩产整个达产后对应的人参皂苷功用性食物范围可能会达到近210亿元。
而招股书中显示，按照弗若斯特沙利文的材料，预计2022年至2027年，中国基于人参皂苷技术的功用性食物市场将以16.1%的复合增长率从7.39亿元增长至15.61亿元，也就是说，即便2027年的中国市场扩张十倍也难以消化巨子生物扩产后的人参皂苷，巨子生物如斯大范围扩产的目的仍使人难以捉摸。
此外，招股书显示，巨子生物20十一年自主研发了参苷胶囊技术，之后将该技术收费转让给独立的第三方西安金牛生物工程无限公司（下列简称“西安金牛”）。而西安金牛获取相干功用性食物审批后，独家拜托巨子生物出产和销售参苷胶囊。到了2022年4月，西安金牛又收费将该技术转让回巨子生物，同时巨子生物又从新提交对于该产品的功用性食物审批。那末，巨子生物此番将参苷胶囊技术在西安金牛处过一遍手的操作也不知道葫芦里卖的是甚么药。
不外，银柿财经记者随后发现，西安晚报2022年4月21日登载的文章中提及，按照《陕西省人民政府对于2021年度陕西省迷信技术嘉奖的抉择》，巨子生物和西安金牛参预的“罕见人参皂苷的生物制作及其运用”获2021年技术创造一等奖，而这在时间上与西安金牛将参苷胶囊技术转让回巨子生物似有重合。

图片来源：西安日报社数字报刊
巨子生物欲在港股IPO，那末其关联买卖、大幅扩产等问题是不是会惹起监管留意？银柿财经将放弃关注。

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