百果园，跌倒在上市前夜

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刚递交招股书的高端瓜果连锁店百果园，跌倒在了上市前夜。
5月7日，欲冲击“瓜果第一股”的百果园因发售蜕变瓜果登上热搜。事出一条暗访视频。5月6日，一名博主在暗访百果园门店的过程当中，发现门店人员将蜕变瓜果做效果切、售卖发霉瓜果。视频中，搁置一个半月的啤梨依然泛起在货架之上，对此店员毫不在意地表现，其余门店放得还久，有些中央乃至售卖放了两三个月的瓜果。
视频一经公布，迅速惹起网友的探讨，不少人将关注点放在“果切”上，以为“果切就是个坑”，“少买果切，除非是当面现切的”，更多人则将矛头对准百果园。
顶不住言论压力的百果园于5月7日早晨现身，在微博公布致歉声明，称涉事门店存在将瓜果违规分级、售卖隔夜瓜果、成心回避总部反省相干问题。百果园还表现，为避免相似行动再次产生，已开业整理涉事门店，复职涉事员工，并对全国门店进行反省。
但是关于百果园的回应，网友们其实不买账。“质量差，价钱却高”成为引燃消费者怒火的导前线。报歉声明的评论区中，陆续泛起抵抗百果园的声响。
就在一周前，百果园刚向港交所提交了招股书。不到两年，三次冲击上市，可见百果园对资金“弹药”的渴求。从招股书发布的数据来看，百果园的支出在2021年曾经超过百亿元，但其毛利率、净利率却始终处于较低程度。
在瓜果批发这个“俯身拾钢镚”的行业，“瓜果第一股”的上市之路看起来不太好走。
卖那末贵还卖烂瓜果3月的一天，陈新在百果园购买了一个椰子、一盒现切麒麟瓜、一根进口香蕉，没想到三样瓜果下肚确当晚，她激烈地呕吐了起来。
陈新表现，这些瓜果的滋味并无显著异样，表面也无霉变，但吃完后却吐得很重大，“差点窒息。”她揣测，多是由于现切的西瓜寄放太久，或者不太洁净。
相较于菜场、瓜果摊，百果园瓜果店价钱偏贵，因此陈新其实不常常在百果园消费。偶然“图便利”点外卖，却“花了钱遭了罪，当了冤大头”，陈新感慨，“连锁瓜果店，会给人平安的印象，但事实可能相同，瓜果究竟是否平安，咱们普通消费者基本不知道。”
王淇与男朋友则是百果园的常客。四月底，王淇的男朋友在百果园购买了一些耙耙柑，这些瓜果外观看起来完整无缺，但关上后外面却充溢蜕变的霉菌。吃完后，王淇泛起了胃胀、恶心的反映，男朋友立刻向百果园反映，对方却表现只要病院证实是坏果诱发的问题，才会抵偿。
通过投诉屡次，百果园终于容许抵偿王淇100元并返还本金，但截至5月7日，他们依然没有收到退款。王淇表现：“瓜果发霉的问题倒是不常见，但百果园处置问题的态度和计划很使人不满，让我不再想去他家买了。”

（图源：王淇提供）
百果园定位高端瓜果连锁，此前消费者宁愿多花钱也去购买，目的是为了省心，没想到“坏果变果切”的“行业黑幕”也在其身上演出了。
“违心花高溢价买瓜果，也就图一个放心，假如这点都做不到，为什么不去小果摊？起码能省钱。”多位消费者向《财经天下》周刊表现。
百果园主打高端瓜果，“贵”始终是其最光鲜的标签。在微博平台实时搜寻百果园，能够看到“一个苹果23.5元”、“一个西瓜90元”的吐槽。来自上海的黄园园说，她在百果园破费88元买了3斤荔枝，这些荔枝“小，酸，还有坏果”。而一样的3斤荔枝，在逐日优鲜只需求59.7元。
在百果园APP搜寻苹果，泛起的是“乐淇苹果”、“进口青苹果”、“进口加力果”等高端瓜果，其实不见洛川富士、烟台富士等外乡苹果的影踪。其中，5个乐淇苹果售价58.9元，均匀一个接近十二元，而洛川富士在逐日优鲜两个才9.9元。
西瓜作为夏天最受欢送的瓜果之一，也被以低价发售。百果园APP中，3kg摆布的A级麒麟瓜售价64.9元，而等同重量的麒麟瓜在逐日优鲜、叮咚买菜只卖元59.9和55.9元。泰国椰青在百果园、逐日优鲜、叮咚买菜分别售价22元、19.9元和十二.9元。

（图源：百果园、逐日优鲜、叮咚买菜）
时下热销的荔枝，百果园500g售价25.9元，叮咚买菜250g卖9.9元，多点平台450g卖19.9元，比起来百果园是最贵的。
百果园瓜果的售价远高于市场上同类企业，与菜市场、小摊贩比更是贵了不少，如今却被曝出品质不外关，瞬间引燃公愤。消费者们纷纭表现，“百果园瓜果又贵又差”“卖那末贵还卖烂瓜果，当前不再买了”“卖那末贵还不宁静心，别惯这类商家”。
还有各地网友现身说法，称不止以上涉事门店存在瓜果蜕变状况。一名江西网友表现“南昌也有得多（相似门店），烂瓜果、特别酸的瓜果拿来外卖果切。”“贵能够，但总得有品质包管吧，点10次外卖8次不满意，还不敷朝气的，早就不从百果园买瓜果了。”
事实上，百果园的品质问题始终层见叠出，在黑猫投诉平台上，这家主打高端市场、励志打造“国民瓜果店”的大型连锁企业，累计具有十二00余条投诉。其中“买到坏果却不退款”是常见的投诉缘故。一名投诉者表现，其购买的桂圆及其余瓜果有白霜，但愿能从新换一盒却受到回绝。“（买）百果园的瓜果原本就冲着质量去的，这样的处置态度与形式不该该泛起在一家连锁瓜果店身上吧？”
“缺斤短两”则是另外一大投诉理由。有消费者投诉：“叫了几回百果园的外卖果切，每次印象都欠好，分量感人，不打标价。最初一次完全让我不再叫他们家的果切了，200克跟500克差未几（价钱），最最普通的当地产黑青皮香蕉非要标个A级大香蕉。”
就消费者反应的问题，《财经天下》周刊致电百果园总部，截至发稿，并未收到回应。
加盟店占九成，消耗店长担在针对暗访视频的报歉声明里，百果园将锅甩给加盟商，称经查涉事门店为成都成华区建和路店、武汉区江汉北路门店，存在将瓜果违规分级、售卖隔夜瓜果、成心回避总部反省相干问题。关于涉事门店，其称已根据加盟店办理方法要求开业整理，并责令加盟商对涉事门店员工进行复职再教育。

（图源：百果园微博）
业内人士剖析说，加盟店并非品牌间接开的店，而是加盟商付一定的品牌加盟费所开的店，这类类型的门店详细是亏是赚与品牌有关，开店本钱由加盟商本人承当，过往开展中，有得多连锁店出问题都是倒在加盟上，这类模式虽然能帮忙企业疾速开展，但也会带来不成控的困难。
招股书显示，百果园全国共有5351家门店，其中自营店只要15家，约有99.72%都是加盟门店。而且加盟门店中，4382家为自行办理，只要954家为拜托办理。
百果园采用加盟模式开展，与百果园开创人、董事长余惠勇曾定下的万店指标不有关系。2015年，余惠勇提出“2020年开1万家店、年销售额达到400亿元”的指标。要实现这个指标靠本人开店无异于天方夜谭，终究，2018年百果园正式对外凋谢特许加盟业务。而此前16年，百果园始终采取外部加盟模式，用以反对外部员工守业。
与其余企业的加盟不同，百果园的加盟模式有一定差别性，采取的是“平台+合伙人”模式，公司做平台，员工做创客，店长是投资主体，担任店面运营。店长合伙制下，店长投资占股80%，次要担任门店的运营任务；片区办理者投资并占股17%，次要担任片区门店的办理；大区加盟商投资并占股3%，次要担任门店的选址。
这类模式下，百果园不出资，不占股，不收加盟费，但收取门店利润的30%作为收益，门店利润的70%根据相应的股权比例调配给店长、片区办理者和大区加盟商。用意将店长的收益与造就人材进行结合，要求每家门店一年要为公司输入一位新店长（合伙人）人选。这类相似海底捞“师徒”轨制的造就模式，可以实现企业在高速开展时代疾速扩店的需要。
虽然加盟店长的后期本钱看似较低，但在实际经营过程当中，一些招牌式的战略也将亏损本钱摊派给了店长。据百果园2019年初次公布的退款数据讲演显示，当年产生的“三无退货”定单数及波及金额约占0.5%，这部份钱由百果园和加盟门店各承当50%，而当年百果园单店单日营业额仅为8219元，总利润率低于5%，本大利薄。
另外一方面，瓜果自身就是高消耗、低毛利率的商品，“日清”模式让百果园赚了体面，却也把亏损本钱转嫁给了加盟商。
与传统超市比拟，百果园批发店面面积较小，单位面积人工与房钱程度较高，品类繁多，就更需求高坪效与毛利率程度来撑持门店盈利。
“日清”模式下，进步毛利率的一个方法就是上货单价更贵的商品：果切。而为了升高本钱，一些门店动起了谨慎思，把烂果、过时瓜果切了再卖，让消费者看不出好坏，还升高了消耗，进步了售价。
《财经天下》周刊查问发现，在百果园平台上，200g现切金丽人蜜瓜售价13.5元，而一个1kg的金丽人蜜瓜售价为36.5元，也就是200g只需7.3元，比现切简直贵了一倍。陈新说，她购买的200g现切西瓜售价10.9元，而假如买全部西瓜的话200g算上去只需4元摆布，贵了近两倍。
“我历来不买果切，又贵又不平安，有阿谁价钱间接买陈腐瓜果欠好吗？”95后消费者李敏说。
新批发道路坎坷2001年兴办于深圳的百果园，真实的高速开展是比来十年内的事，在8轮融资的资本助推下，百果园开始了瓜果帝国扩大之路：前后与果多美并购重组、并购南京鲜时期、与生鲜电商一米鲜策略合并、收购瓜果连锁品牌绿叶、与重庆果业龙头企业超奇达成策略协作瓜葛、入股常州杰记瓜果、与湖南果业龙头果之友达成策略协作等。
但百果园的野心远不止瓜果。
招股书显示，百果园已将市场拓展到更宽广、预期增长更快的大生鲜畛域。自2019年始，百果园将分销业务经过手机APP、微信小顺序及网上预购的形式拓展至大生鲜，包罗蔬菜、鲜肉及海鲜产品、食粮及油、奶制品及其余产品。

（图源：百果园APP）
2019年，只管眼看着多家生鲜电商平台大溃败，两个月内有5家企业前后停运或破产，但余惠勇仍是高调宣告要把百果园往大生鲜标的目的开展，公布百果园团体独立生鲜平台“百果心享”，还要以亚马逊为标杆，打造从繁多品类扩展到全品类的商业帝国。
2020年，百果园推出社区团购平台“熊猫大鲜”，涉足社区团购；2022年终，出资设立了蔬菜种植品牌三个零，试图向多品类数字化生鲜平台开展。此前，百果园还参预社区团购平台“同城糊口”的pre-A 轮融资，但该公司在去年宣布破产，成为社区团购赛道首家倒下的平台。
虽然愿景美妙，但理想严酷。在大生鲜批发畛域，百果园面临的对手泛滥。
近两年，盒马、叮咚买菜同等样具有中高端瓜果产品线，两者非但商品品类更多，消费次数更高频，配送价钱和起送价也比百果园低。
李敏家在北京旭日区北五环，方圆不到3千米的糊口圈内，就有5家百果园，点评评分浮动在3.6到4.4。同时，也有三家大型商超，包罗家乐福、盒马鲜生和永辉超市。李敏说，本人习气用生鲜平台下单果蔬，囤货时就在拼多多下单成箱瓜果，偶然想吃，就在家门口的果摊挑拣两颗。像李敏这样的一线城市的Z世代消费者，可供其选择的新批发品牌更加多样。
承压之下，百果园也在踊跃拓展一线城市之外的低线市场。据媒体报导，百果园2021年新开门店中三四线城市占30%，预计将来一年占比晋升至40%，四五线城市成为百果园的开展指标。
不外，就支出奉献而言，从2019年至2021年，一线城市门店在同期占总门店支出的49%、47.9%和45.7%。这象征着，高支出的一线城市消费者依然是百果园营收的最首要来源，“高端瓜果”关于下沉市场的吸引力并无那末大。
另外，线上渠道对百果园的奉献度也没想象中高。
2017年，初次传IPO时，余惠勇就提出百果园拥抱新批发的首要性：“将来百果园的业务，线上线下比例在三七开是对比公道的，假如不拥抱新批发确定会被淘汰，这30%是生死线，必需要守住。”
2018年，百果园小顺序上线一年多时间，声称销售额占线上总销售额的15%摆布。原生鲜电商“一米鲜”开创人、现任百果园团体经营副总裁焦岳曾透露，短时间来看，百果园的线上业务预计将占到总体销售的40%摆布，中长时间来看这个占比要五五开。2019年，其线上业务的指标是把批发占比做到30%摆布。
只管雄心勃勃，但百果园来自线上渠道的支出在总营收中一直微不足道。按照招股书显示，百果园2008年就上线了“网上百果园”，2016上线手机 app“百果园”，但“线上渠道及其余”业务在2019、2020年和2021年支出分别为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，在总营收占比仅为0.4%、3.2%、3.2%。
目前，百果园的商业模式不只高度依赖“瓜果”这终身鲜品类的销售，还高度依赖线下渠道。
百果园急需新弹药想要冲刺“瓜果第一股”的百果园，上市之路走的其实不顺利，不到两年时间三次冲刺IPO。

（图源：百果园微博）
自从2015年进入资本视野，“什么时候上市”的追问，便吊挂在百果园头上。天图投资首席投资官冯卫东很早就地下表现，投资百果园就是要帮其向外扩大，迅速占据市场，并称预计将在3年至5年内助力百果园上市。
虽然始终有着上市的设法，但百果园的上市过程却十分迟缓，直到2020年才传来初次上市的动静，这年3月，百果园拿到一笔来自前驱投资的股权融资，金额未披露。这是自2018年之后，百果园拿到的独一一轮融资。次月，百果园实现股分制变革，2个月后向中国证监会国内部递交资料，启动赴港上市流程。
百果园的初次上市却班师不利，递交资料后，百果园却没能按方案上市。同年6月，中国证监会披露，百果园正式递交境外IPO相干审批材料，筹备在美股上市，这次仍然没能如意。同年十一月，百果园又与民生证券签订上市辅导协定，拟登陆深交所守业板。
业内人士以为，百果园转战A股的面前，或与资本方有着一定的瓜葛。注册制下，市场融资环境较为宽松，在这个时间点推进企业上市，便于初期投资方的退出。但第三次终究仍是没能如愿。
急于上市的百果园直到5月2日才有了切当动静，这一次百果园转战港交所，曾经递交了招股书，摩根士丹利为独家保荐人。
但瓜果批发作为“俯身捡钢镚”的生意，原本消耗率就高，再加之百果园为了维持“高端”定位的“日清”模式，注定这是一个难赚钱的品类。
从招股书来看，百果园卖高端瓜果，虽然能赚钱，利润却很微薄。2019年到2021年支出分别为89.8亿元、88.5亿元及102.9亿元，但是对应的净利润只要2.48亿元、0.45亿元及2.26亿元，净利润率只要2%到3%。
这也不是百果园一家的问题，同时在抢占“瓜果第一股”的洪九果品净利润率与百果园比拟相差无几。
目前，百果园营收与净利润的增长，极大依赖于门店数量的拓展。2021年的百亿营收中，有81亿是由加盟店奉献的。
但是，百果园门店数量在过来一年间一样堕入增长瓶颈。从2019年年底到2020年年底，百果园全国门店数净增1097家。而据招股书显示，截止最初可行日期，百果园全国门店数为5351家。这象征着，2021年全年加之2022年的4个月，百果园净增门店数仅为565家。
值得留意的是，百果园选择此时赴港上市，也并非一个好机会。自去年下半年，港股市场继续上涨，互联网公司、实体批发企业，市值都较高点跌去大半。百果园此时上市，或也有初期危险资本退出的压力。
按照招股书，百果园在2021年10月发生最初一次股权买卖中每股价钱为8元，对应15亿的总股本，百果园最新估值在十二0亿元摆布，这象征着，百果园的单店估值为224万元。
比较上市后继续破发的叮咚买菜等生鲜平台，百果园是不是能撑得起十二0亿元的估值，还要打一个问号。
百果园开创人余惠勇以为，商业的实质就是建设信赖，对内建设与员工、股东、协作火伴的信赖，对外建设与顾客和客户的信赖，运营的实质是运营信赖。
但是，在闯打开市的前夜，百果园却失去了消费者的信赖，堕入了言论危机。
（应采访对象要求，陈新、王淇、黄园园、李敏均为化名）
撰文/ 《财经天下》周刊作者赵子坤杨阳
编纂/ 陈芳
本文由《财经天下》周刊旗下账号AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。

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