他们在湖南最大超市演出大撤离

张浪

图片来源@视觉中国
文｜市值榜，作者｜陈清，编纂｜贾乐乐步步高比来有了热度。
作为一家区域型的连锁超市，步步高超市的大本营位于湖南，在全国规模内的出名度其实不高，有一部份还要归功于与段永平的“步步高”同名。
这一次，步步高的热度不是来自段永平，而是京东和腾讯两方权势。
步步高先是股价走势高昂向上，接着被两方权势精准减持，再而后扔了个事迹炸弹：对不起大家，我扭盈为亏了。
这一套上去，投资者极其不满，深交所也下了关注函，要求步步高回复事迹变脸的依据以及是不是有底细买卖。
这家区域连锁超市，为何会吸引腾讯和京东下注？减持面前，步步高事迹又为何变脸？它的运营和财务究竟出了甚么问题？本文将回答这些问题。
01、 湖南外乡超市的突起
1995年，王填在湘潭解放路开了第一家步步高连锁超市。
这一年，在南巡讲话的推进下，中国逐步放开贸易限度，外资、民营资本纷纭入驻。永辉、物美、家家悦、新一佳等民营企业如雨后春笋般涌现，家乐福入驻中国。
连锁二字，王填从一场批发业高层研讨会上失掉的启示。这场会议原本只要大型国企老总才有资历加入，仍是无名英雄的王填，丢下一句“又不是军事机密，有甚么去不得！”就带着妻子硬“闯”了进去。
这一闯，就闯出了湖南第一家古代意义上的超市。
在这类新兴的超市状态下，消费者可以在其中自在挑拣购买商品，这让将近40年都是凭票购物的中国人感到非常陈腐。超市的生意，天然也差不到哪里去。
凭着这股劲，2001年步步高门店量实现了从1到10的冲破。同年，王填据理力争开了第一家步步高百货门店。
相较于单纯的超市，百货商店毛利更高，还可以知足客户日趋增长的物资需要的糊口需要，为企业带来更大客流量。
过后，中国可以鉴戒的先进百货型综合商超样本，只要沃尔玛、家乐福等国内大型综合商超。同在中国市场，师父和师傅无可防止会在市场上相逢。
乡村包抄城市的差别化线路，是步步高叫板师父的底气。
初期步步高始终在湘潭、株洲等二三线城市圈地跑马，直至2004年，攒足了教训的步步高才踏进省会城市长沙，与沃尔玛、家乐福等国内巨头，万达、王府井等国际出名百货，友阿团体等“外乡老大”同台竞技。
起初步步高向外省拓展，也走了二线城市到一线城市的路子，逐步在广西、四川等地，建设起本人的按照地。
但躲得过初一，躲不外十五。步步高绕过了与线下批发大团体的竞争，又迎来了淘宝京东等电商的冲击。
电商影响下，步步高20十一年还有24.65%的营收增速，到20十二年增速放缓至18.56%，到2014年时，增速8%不到。2014年也是步步高上市以来初次净利润下滑。
感触到压力的王填，一方面扩张地区幅员，一方面规划步步高电商。
扩张地区幅员的后果不如意，收购的四川的梅西商业亏损。进入重庆市场的七年时间里，步步高累计亏损最少4.5亿元。
2013年底，步步高电子商城上线，而在当年的5月，王填还在公司外部的会议上表现本人毫不会碰电商。
不仅是外部，作为人大代表，王填在两会上也指摘淘宝卖家营业额数据不彻底拥有参考性，但愿税收部门增强监管，提案对电商纳税。
上线电商之后，王填一改昔日态度，在年会上山盟海誓地提出指标：将来3~5年，步步高电商要打造中西部当先的O2O电子商务平台。
显然，步步高的电商没有做到。
步步高旗下的跨境电商平台云猴网在2017年底关停，有剖析人士指出，关停次要的缘故在于跨境电商市场竞争剧烈，同时步步高的经营模式不足翻新。
相较于网易考拉海购、天猫国内、唯品国内、京东寰球购等，步步高显然资金和实力都足以捧出一个能与巨头们抢蛋糕的跨境电商平台。
回顾2013-2017的电商化探究，王填将其称之为“不停试错的五年”。但试错不只没有试出正确的路途，反而让公司背上了高额债权。
据腾讯资讯报导，步步高累计曾向云猴网投入10亿撑持其开展，名目没做起来，钱也都打了水漂。
直到2018年，腾讯和京东两条大腿泛起，给王填带来了但愿。
02、 蜜月、套利与完善的偶合
在王填与腾讯、京东牵手的前一年，马云提出了“新批发”概念。
这类全新的批发模式，将大数据和人工智能融入传统批发的出产、流通与销售进程，极大进步了商品流通办理的效力，同时也买通了线上办事和线下体验的隔膜，间接晋升了消费者购物体验。
一边是互联网巨头显著感到线下流量增速放缓，亟待冲破线上流量池，一边是传统商超顶着电商分流的压力，对如何进一步挖掘线下客流量价值茫然无措。
互相拥抱，买通线上线下的隔膜，成为双赢的独一选择。
2018年，林芝腾讯、京东邦能下注了步步高。这也是腾讯系支出麾下的第四家商超。
协作不久，步步高董事长王填在敌人圈发了一条对于重资产公司方面的帖子，马化腾在帖子下评论：“你们就是要成为掌握产业互联网技术的高壁垒的重公司。”
王填回复之后，还在末尾配了一个企鹅旋转的心情包。
联手四年后，这场商业协作开始泛起裂缝。2022年4月下旬，林芝腾讯和京东邦能两大持股5%以上的股东经过大宗买卖，分别以9.75元、十一.28元减持手里的股分，算计套现2.6亿元。
这是正常的逢高获利出局，仍是各奔前程的预兆？
从获利的角度看，林芝腾讯和京东邦能的持股本钱是17.十一元，这笔买卖属于割肉。
从持股上看，林芝腾讯和京东邦能减持之后，持股比例分别为4.999993%和3.1364%，前者精准压到了5%下列，后续的减持行动能够隐蔽进行。
假如只是正常减持止损，是再正常不外的投资行动，但恰恰是这波减持踩点极其精准。
这得从一个月前讲起。跟着部份省市疫情再度发作，各地又掀起囤货热潮。其中，烹饪简便耐贮存的预制菜成为不少年老人的心头好。
激增的消费需要，推进资本市场预制菜概念股逆势走红。
具有预制菜和一致大市场两重题材的步步高成为资金宠儿，先是强势走出五个涨停，而后回调一天，第二天走出的地天板再次确认行情。
10个买卖日，步步高播种了8个涨停，累计涨幅达80%。在一片“涨涨涨”的气氛中，步步高扔出了三个利空。

第一个利空是本人卖本人。
4月18日晚，步步高抛出了十二57.8万股回购股分减持布告。此次减持的股分，是去年2月公司以“保护公司价值及股东权利”为由，从二级市场发出的流通股。
去年5月十一日，回购实现，步步高的持股本钱（包罗买卖费用）约为7.96元/股。按照过后的布告，减持这些回购的股分需求知足两个前提，一个是达到了保护公司价值及股东权利的目的，也就是股价下跌，另外一个是，2022年5月十一日当前方能减持。
斟酌到此类减持需求提前15个买卖日披露，步步高4月18日晚披露减持布告，能够让减持行动从5月13往后开始实行。
一个完善的偶合。
第二个利空是股东卖本人，也就是咱们后面提到的腾讯与京东减持。
第三个利空则是事迹大变脸。
在减持动静放完之后，步步多发了预计亏损的布告，预计2021年归母净亏损1.7亿元—2.1亿元，扣非净亏损为4.1—4.5亿元，2020年两个利润目标分别1.十二亿元和8510.38万元。

步步高的这波行情随即走到了头，股价立马上涨，仅四个买卖日内就有三次跌停，较高点曾经跌去40%。
股价、减持、变脸以及其中的偶合，很难不让人有所联想，投资者很是讥嘲地讯问董秘，超市卖韭菜么？
03、 更大的压力：运营与财务
巨头减持的面前，其实是步步高堕入了运营和财务困局傍边。
运营层面，2019年步步高支出登顶，达到197.25亿元，尔后两年，步步高的营收降幅均在15%以上。

其中占支出比重最大的超市版块，抗住了2020疫情下的封锁，却在2021社区团购和批发市场更剧烈的竞争中败下阵来，营膨胀减17.76%。2021年，步步高还产生了2.64亿元的营业外收入，次要缘故是闭店52家。
拉长期来看，假如不是两笔收购，步步高的转机点可能比2019年更早。
2015年和2017年，步步高分别收购了广东北城百货和梅西百货，分别带来了8.47亿元和1.84亿元的商誉。
其中南城百货在三年事迹许诺期后，营收、净利润开始逐年下滑，梅西百货在披露数据的年份里始终在亏损。这两笔收购也恰是商誉减值的来源。
从净利润上看，步步高的高点在2013年，那一年，支出百亿元的步步高还能有4亿元的利润。尔后，步步走低，收购也没能援救净利润的颓势。
到了2018年，净利润下滑的趋向刹车了，当然和新批发无关，不成无视的是，步步高经过会计政策变卦带来的影响。
2018年，步步高账面上投资性房地产骤然收缩，这是由于将本来采取的本钱模式计量改成公允价值计量。
采取公允价值模式计量之后，尔后的商业地产的贬值就变为了能够影响净利润的公允价值变化。2019年和2020年，这些变化（不斟酌所得税和财税差别）占净利润的比例约18%。
运营上，支出、利润的双下滑，是步步高亟待破解的困难。
再从财务方面看。
截至2021年末，步步高的活动资产只要不到50亿元，活动负债却高达183.26亿元，活动比率极低，只要0.27。
作为比较，同时间点，永辉超市、家家悦和红旗连锁的活动比率分别为0.84，0.66、1.21，同为湘军的友阿股分为0.82。

在活动负债中，有高达78.88亿元是短时间有息负债，而步步高账面上的货泉资金只要17.1亿元，偿债压力较高。
同时，步步高有息负债的构造失衡，短时间借款是长时间借款的5倍。个别来讲，金融机构偏向于向信誉好的借款方发放长时间存款，向信誉差的借款方发放短时间存款，通常还需求担保或者典质等增信措施。
2021年年报显示，步步高有算计十一7.54亿元的资产受限，缘故是典质、包管金或者诉讼解冻。其中投资性房地产约80%处于典质形态。
高额的借款也带来了巨额的利息费用，每一年的利息费用数以亿计，每一年增速均在20%以上，也是吞噬步步高净利润的一大杀手。
04、 结语
王填的性情是敢想敢干。
在他兴办步步高连锁超市前夜，看上了市核心的一个商业旺铺，过后仍是一家公营菜肉商场，运营日趋凋敝。
王填为了拿下这个商铺，承受了对方提出的接纳安顿40名下岗职工的要求，在他身旁的人看来，这个做法太过于冒险。
终究，第一家步步高超市停业后排起了长队。
靠着这股敢想敢干的精力，王填将步步高一步步做大，一度与沃尔玛、家乐福等国内超市巨头抗衡。但电商衰亡后，命运的天平没有倾向他这一边。
在电商的冲击下，传统批发商纷纭自建电商平台，大润发的“飞牛网”、南国商城的“如意购物网”等等，后果是，都没折腾出甚么名堂。
步步高也在奋力挣扎，除了业务上的自救，每一年还花几十亿元在买地、建造等固定资产有形资产的收入上，这也是步步高背上高额债权的缘故之一。
王填的敢想敢干，让他初期的事业不停壮大，这类企业家的冒险精力，异样可贵。但激进也是企业家不成或缺的精力，假如缺失，终究只能是头破血流。

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