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2022年4月，科沃斯（603486.SH）接踵公布了2021年年报和2022年一季报。
财报显示，2021年，公司完成营收130.86亿元，同比增长80.9%，归母净利润20.1亿元，同比增长213.5%；2022第一季度，公司完成营收32.0亿元，同比增长43.9%，归母净利润4.2亿元，在调剂股分领取根底上，同比增长49.9%。
比较2021年及2022年第一季度，中国清洁电器批发额29%和-2.7%的增长，公司的事迹表示的确较为杰出。
图一：2019-2022Q1科沃斯营收及利润状况 公司财报、36氪整顿
从盈利程度来看，在本钱端面临原资料及海运费下跌压力的配景下，公司的毛利率逆势回升。2021年，公司的毛利率为51.41%，同比晋升8.55个百分点；2022Q1，公司毛利率为49.53%，同比晋升2.75个百分点。
公司毛利率明显晋升的次要缘故，系毛利率较高的自主品牌和高单价产品占比的疾速回升。
2021年，公司的自主品牌科沃斯以及添可算计业务支出占比达90.53%，同比晋升14.57个百分点。从产品的均价来看，2021年，科沃斯品牌出货均价达1963元，同比回升43.67%；添可品牌出货均价达1923元，同比回升19.13%。
但是，比拟微弱的事迹表示，公司在资本市场的表示则非常低迷。比较10个月前252.71元的股价最高点，公司如今的股价已蒸发了59.4%，仅剩102.5元/股。
究其缘故，是身处在科技属性较强的智能家电赛道，公司在研发上的投入远无奈撑持资本市场过来给出的高股价。
数据显示，2021年，公司的研发费用仅为5.49亿元，占营收的比例为4.2%，比较2019~2020年的5.22%、4.67%，研发费用率呈现逐年降落的趋向。对标同业来看，石头科技的研发费用率在2021年达7.55%，近乎公司的两倍；公司致力对标的戴森的研发费用率终年放弃在40%上下，是公司的十倍。
与研发费用造成光鲜比较的，是巨额的销售费用。2021年，公司的销售费用达32.37亿元，占营收的比例为24.74%，达到了研发投入的近6倍。
智能家电产品的迭代更新速度极快，且拥有浓重的科技属性，只要维持较强研发强度下的延续技术输入，能力包管企业外行业更迭的浪潮中不落伍，且还能同时具备成色短缺的科技属性。
而科沃斯重推行、轻研发的产品战略，在财务上间接表示为销售费用对净利润的大幅腐蚀。渠道虽有拓宽，然而在产品力方面，因为研发费用收入相对于未几，与竞品比拟产品力其实不拔尖，由此以目前的产品力，尚缺乏以构筑起守护企业的长时间护城河。
外行业层面，扫地机等智能家电并不是刚需，以后国际扫地机器人的浸透率处于较低程度，与美日有较大差距，因为民众认知问题，对传统家居清洁品的代替尚无那末快。技术方面，尚未解决的打扫掩盖率、避障成果等技术痛点也在一定水平上减慢了其浸透的速度。
短时间来看，在家电行业疫后消费恢复的预期下，对家电行业的事迹与估值都会发生一定的撑持。然而，扫地机器人作为可选消费品，在消费恢复逻辑里的优先级其实不高，所以该逻辑对公司事迹的撑持其实不强，亦因此对情绪的修复帮忙无限。
虽然公司事迹表示尚佳，但因为产品的想象空间缺乏，行业需要其实不刚性，表示在二级市场上的，就是一路走低的股价。因为短时间估值修复优先级偏低，筑底行情可能连续。
图二：36氪财经 |
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