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21世纪经济报导记者 陈植 上海报导
在2020年终投资三款百亿量化私募产品后，高净值投资者赵诚（化名）养成为了一个特别的习气。
每逢上市公司公布季报，他都会查问这些百亿量化私募机构跻身多少家上市公司十大流通股东之列，以此判别本人所投资的量化私募产品投资意向与将来收益前景。
近期赵诚诧异发现，往年一季度上市公司财报里，多家百亿量化私募机构泛起在上市公司十大流通股的频率悄然下滑。
2020年三季报，明汯投资一度泛起在逾150家上市公司前十大流通股股东之列，但到了往年一季度末，这个数值变为了约20家。
去年三季度末，九坤投资旗下私募产品泛起在约40家上市公司前十大流通股东之列，但如今，他很难在上市公司前十大流通股股东里找到九坤投资的身影。
相似情况也产生在幻方量化身上。2020年底，幻方量化私募产品在上市公司前十大流通股股东的泛起次数约有40次，但如今，这家百亿量化私募机构也简直“偃旗息鼓”。
一名第三方财产办理机构客户总监向记者透露，如今愈来愈多高净值投资者发现这类奇特景象，并将它视为量化私募机构资产范围缩水的首要迹象，纷纭要求赎回产品份额避险。
“咱们对此也有点措手不迭，但这类景象确实致使产品赎回压力有所减少。”他感叹说。
一名量化私募机构人士对此解释说，这类景象之所以泛起，次要是遭到两大要素影响：一是此前百亿量化私募机构的投资账户相对于集中，容易跻身上市公司前十大流通股股东，但跟着去年量化投资监管趋严，愈来愈多百亿量化私募机构经过设立泛滥新账户扩散投资，由此形成他们在上市公司前十大流通股股东的泛起几率骤降；二是往年量化私募机构事迹广泛下滑，致使他们不能不调剂投资战略，好比从以往的重仓押注高生长黑马股转向指数化配置，以此减缓产品净值上涨幅度，也令他们再也不成为上市公司前十大流通股股东的“常客”。
据通联数据Datayes统计显示，往年以来不同战略私募产品事迹表示仍然惨然，好比股票多头、相对于价值、微观战略、事情驱动十大战略往年以来的均匀收益率分别是-13.86%、-4.68%、-8.14%与-14.35%。
在他眼里，只管百亿量化私募机构在上市公司十大流通股股东的泛起频率降落，未必与其资产办理范围缩水“划下等号”，但这类景象仍折射出以后百亿量化私募机构在激烈动荡股市行情下的生存困境——因为其资金办理范围大幅超过其量化投资战略的资金容量，即使他们踊跃调剂投资战略，依然面临市场颠簸诱发事迹超预期回调的微小危险。
百亿量化私募“隐身”探因
记者多方理解到，除了上述三家百亿量化私募机构，灵均投资、天演资本、启林投资、衍复投资、千象资产同等行在一季度上市公司前十大流通股股东的泛起频率也泛起不同水平的降落。
一名券商人士向记者表现，这也许反应出一个行业广泛景象，即此前资产办理范围迅速扩大，令头部量化私募机构不能不升高买卖频率，致使此前卓有成效的高频战略与因子无奈发生预期报答，非但令百亿量化私募机构再也不成为上市公司前十大流通股东的常客，还致使他们损失不少收益。
另外，愈来愈多百亿量化私募机构还发现此前资产范围迅猛扩大正晋升单个股票的买卖本钱。详细而言，原先他们能够经过使用多个产品抱团取暖投资某个上市公司股票完成事迹企稳，但在市场格调疾速切换与量化战略高度同质化的共振下，其余量化私募机构的兜售行动会令这类抱团取暖战略反而蒙受更大的投资损失。
记者得悉，百亿量化私募机构再也不成为泛滥上市公司前十大流通股股东“常客”，还有一个不容无视的缘故，是去年底证券业协会公布《证券公司收益调换业务办理方法》规则——“收益调换业务不得挂钩私募基金及资管方案等私募产品、场外衍生品，证监会认可的情景除外·····”，致使百亿量化私募机构无奈经过收益调换业务向券商获得更高的杠杆资金，也令他们失去足够资金跻身泛滥上市公司前十大流通股东。
多位券商人士表现，目前这类景象不代表百亿量化私募机构资金办理范围大幅缩水——跟着市场环境变动与事迹下滑压力骤增，愈来愈多百亿量化私募机构正推动战略迭代，其中包罗将大部份资金从高频买卖转向指数化配置，从而升高产品净值超预期上涨压力。
前述量化私募机构人士向记者指出，除了减少指数化配置的比重，他们还在量化战略里减少市场中性与商品期货CTA战略，致使他们对上市公司的持股战略更为扩散，一改以往重仓押注多只黑马股博取逾额报答的做法。
“这确实令咱们在上市公司前十大流通股股东的泛起频率有所降落，但此举有助于升高咱们产品净值跌幅，乃至一般产品因扩散配置，在过来一个月泛起净值显著上升。”他指出。
财产办理机构的新懊恼
面对百亿量化私募机构纷纭从上市公司前十大流通股股东行列“引伸”，赵诚迫切想知道这些量化私募产品的最新资金投向。
“目前，不少高净值投资者都有相似的耽忧，乃至部份高净值投资者要求百亿量化私募机构每半个月递交产品前十大个股持仓信息，以便他们剖析产品投资格调变动与将来潜伏收益情况，作为他们是不是提前赎回产品避险的一项首要依据。”上述第三方财产办理机构客户总监向记者指出。一般高净值投资者对此施压较大压力——若他们迟迟拿不到产品最新投资意向，就将提前赎回产品份额“避险”。
因为高净值投资者上述诉求不合乎此前私募产品投资合同条款商定，他正致力“提示”高净值投资者需片面衡量其负面影响，好比私募机构办理人的投资操作会遭到影响，还可能泛起私募机构中心投资信息泄漏危险，无益于私募机构办理人发明良好的事迹报答。
“然而，在往年量化私募产品事迹大滑坡的状况下，这些高净值投资者似乎更关怀本人的资金投向平安性。”他婉言。4月以来，他转而约请百亿私募机构办理人与高净值投资者减少沟通频率，由前者现场解答投资者对于产品资金最新投向与投资战略调剂等问题，增进单方完成彼此了解。
“事实上，咱们也但愿这类措施能有助于高净值投资者充沛理解量化私募机构的投资获利逻辑，防止因产品短时间事迹大幅回落而自觉赎回。”这位第三方财产办理机构客户总监婉言。然而，产品事迹上升（即产品净值能否尽快上升到1元上方）还是硬情理。目前他最耽心的是，若量化私募产品事迹继续不见起色，愈来愈多高净值投资者会以为量化私募机构办理人只会“耍嘴皮子”，反而会诱发更大范围的产品赎回潮涌。（策动：陈植）
（作者：陈植 编纂：曾芳） |
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