自食加盟「苦果」，百果园的IPO没有甜味

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「中心提醒」
在上市路上只差临门一脚的连锁瓜果龙头百果园，由于售卖腐朽瓜果站到了风口浪尖上，甚么因结下这样的果？面前不能不说一说，给百果园带来疾速扩大的加盟轨制。瓜果很贵，百果园的营收看下来很不错，然而不少百果园加盟商由于压货，高消耗，人力、房租等高本钱，难以赚钱，终究酿出“坏果”。
作者 | 张梦依
编纂 | 邢昀
谁也没料到，一家面向中高端消费者、办理严格的大型连锁瓜果门店，会和售卖腐朽瓜果扯上瓜葛。
近日，一名微博博主爆料了一则百果园暗访视频。该视频显示，部份百果园店员用小凤梨充任大凤梨做果切，还有门店不只售卖发霉的小苹果，还将隔夜的瓜果藏在货架上面，回避公司“日清”反省。
面对言论争议，正在冲刺上市的百果园于5月7日早晨紧迫公布致歉声明，称已根据公司相干规则对涉事店铺进行开业整理，将来将进一部强化办理和整改任务。
作为瓜果连锁头部玩家，百果园次要经过加盟模式扩大，目前加盟店占比超过99%。为何店铺会偷藏隔夜瓜果，售卖腐坏瓜果？多名百果园员工告知《豹变》，百果园加盟门店盈利压力很大。在武汉地域，大约一半的门店都处于亏损形态，一方面房租本钱、人工本钱很高；另外一方面，区域经理会强迫要求次级加盟商定货，加盟商卖不完的货就需求本人承当损失，居高不下的货损率让盈利难上加之。
据《豹变》理解，即便在百果园强势规划的一线城市，靠加盟百果园赚到钱的也只要30%，剩下30%收益个别，还有30%处于蚀本形态。不少加盟商还没熬过两年回本期，就选择了转让店铺。而在一线城市，可以撑持加盟商赚到钱的黄金选址正在日趋增加，面对饱和的一线城市市场，百果园不能不打响艰巨的下沉市场攻坚战。
在资本市场曾经略显过气的线下连锁瓜果大王，还能扣响资本市场大门吗？
1、高端瓜果店卖坏果，
祸起加盟扩大？
实际上，百果园的食物平安问题并不是这一例。
据杭州电视台报导，5月9日，杭州上城区市场监视办理部门在对辖区部份瓜果店突击反省时发现，在百果园庆春东路点，有店员未及时清算发霉瓜果，还高价售出部份残次瓜果。天眼查显示，早在2018年9月，百果园就因违反食物运营许可办理方法，受到深圳市市场监视办理局龙岗局的处分。
在黑猫投诉上，不少消费者也反应本人在百果园买到坏果、残次品，商家不予退货，账号莫名被封、超时不发货等各类问题，其中投诉至多的是瓜果质量。一位消费者讲述称，4月27日本人在百果园购入了十二盒蓝莓送给敌人，其中七盒中都泛起发霉，本人找门店要说法未失掉回复，给客服打电话对方也没有处置。在该平台上，相似的投诉共有1502条。

果质量量投诉的另外一面，是百果园作为全国最大的连锁瓜果店，始终以来构建的低价格、高质量、高规范形象。
百果园在鼓吹中，主打独创了果品规范体系，具有独立的供给链体系和果园基地，还推出“欠好吃三无退款”政策。因此虽然百果园价钱贵，然而此前品牌仍广受消费者认可。
如今层见叠出的果品投诉，在业内人士看来，与百果园近年来的疾速扩大脱不了干系。
从2017年开始，百果园的融资意向就愈来愈频繁，包罗天图资本、越秀产业基金、中金公司、深创投、源码资本在内的多家投资机构纷纭抛出橄榄枝。资本助力下，百果园迈开了全国扩大的步调。
据招股书显示，截至2021年年底，百果园共有5351家线下门店。其中自营店只要15家，其他的5336家门店整个是加盟店。这些门店散布在全国22个省市超过130个城市。
经过加盟店疾速扩大确实可以迅速抢占市场份额，进步营收范围，但办理如斯多加盟门店的难度也是不言而喻的，一旦办理才能跟不上，食物平安、人材造就等各类问题就会接二连三。
有行业视察人士以为，瓜果店由直营转为加盟店，将会削弱对门店的办事品质监管任务，这就会形成不良门店以假乱真、以次充好的利益导向行动。
和君征询合伙人、连锁运营担任人文志宏告知《豹变》，连锁运营企业的危险来自各个方面，既可能来自出产车间、供给链，也可能来自门店终真个违规操作，后者泛起的几率尤为高。餐饮企业更是食安问题的重灾区。究其基本，加盟商的运营由利益驱动，产生食物平安问题的几率也相对于高些。总部要在加盟体系线下对食物平安问题进行管控，办理难度比直营模式更大。
但他也强调，其实不能由于袒露食物平安问题，就否认连锁运营模式，企业需求不停优化和强化食物平安办理，在瓜果连锁行业，百果园依然拥有标杆意义。
2、瓜果那末贵，
为何加盟商还难赚钱？
百果园可以具有如斯多加盟门店，很大水平上是由于口碑和名望。
按照弗若斯特沙利文统计，百果园的瓜果批发额在一切企业中位列第一，范围是第二名的2.8倍摆布。在开展过程当中，百果园的加盟轨制也阅历了纯加盟轨制、店长合伙人轨制等屡次调剂。
目前，百果园的加盟轨制分为两种：一种是加盟商全额投资，需求承当加盟费、选址评价办事费、招牌装备费在内的各项固定投资，并交纳一定活动资金，总投资费用大约在27.7万到29.7万元摆布。合同期限5年。另外一种与百果园进行投资摊派，加盟商总投资费用只有8.5万元，但通常需求多店加盟。
不论哪一种模式，百果园都会按照门店的毛利额收取8%到30%不等的特许运营资源使用费。
多名加盟商告知《豹变》，想在百果园赚钱不太容易。

张琪在百果园武汉江汉区的一家百果园下班一年多，作为门店店长，无论节假日仍是任务日，从早上七点半到晚上十二点半，她都需求料理门店的运营，办理员工，把控办事品质。
即使如斯，门店依然只能维持在生存边沿。“咱们店在武汉300多家门店中处于事迹中等地位。次要是房租、人工本钱很高，公司也压货，假如门店在更市核心的地位，房租再高点，那就更难。”
而人工本钱高，则在于百果园有一些现切办事，需求的员工人手更多。
张琪强调，百果园的瓜果有鲜度要求，消耗会占本钱很大一部份，因此张琪经常在店铺做折扣流动，将十元一斤的瓜果七元乃至半价甩卖出去，来管制消耗。但即便如斯，仍是经常泛起日营业额高达数万，消耗几千的状况。这也就象征着，卖得越多，亏得越多。
而百果园根据毛利抽成，没有计算瓜果的高消耗，诱发不少加盟商吐槽。
“最大的压力是压货，加盟商在进货时，不是想进货多少就进多少，而是需求根据区域经理的方案进货，卖不完的货就需求本人承当损失。”张琪透露道，公司压货是她门店最大的盈利压力。
这种状况在百果园加盟区城市尤其显著。一名百果园的加盟担任人表现，百果园在不同城市有不同战略，有一类被称为加盟区，由最大的加盟商拿下了全部区的代理权，而此外一些城市则是凋谢式加盟。
在武汉长沙等加盟区城市，百果园间接收购本地品牌，一致翻牌成百果园，原本的加盟商也就成为了百果园的区域代理。最大的加盟商会自建仓库，按照仓库的拿货收取提成，定货越多，回扣越高，次级加盟商经常成为强迫定货的受益者。
多重压力下，想要赚钱就成为了一件难事。
“武汉全年可以完成盈利的门店可能不到一半”，百果园员工李想告知《豹变》，他本来也打算外部加盟百果园，但终究保持了这个动机。据他视察，一方面遭到疫情和大环境影响，顾客消费才能下滑；再者假如想要完成盈利，加盟商在选址、费用上都要严格把控，还要选择担任任的店长，店长每月薪资本钱就要万元摆布，次要帮忙加盟商做规范一致化，而不是帮加盟商盈利。除非集体经营才能特别强，不然很难赚钱。
线上水果批发市场往往面临着剧烈的竞争，最间接的竞争对手就是社区夫妻店。
“可能开店的时分旁边没门店，但两三天旁边就开了几家店。不克不及跟廉价的门店比，没方法。”李想说道。
对此，顶层设计专家、清华大学品牌营销参谋孙巍也表现，受疫情影响，顾客到店客流缺乏，百果园得多门店经不起折腾，所以就形成了亏损关店。生鲜市场竞争愈来愈剧烈，疫情下线上生鲜电商正在打劫线下连锁生意，因此百果园遭到的压力加大。
即便在间接放开加盟的城市，想要开百果园赚大钱也很是不容易。
上述担任人坦言，从2020年终凋谢北京地域的加盟权限开始，目前仅有30%的门店特别赚钱，剩下30%收益个别，还有30%处于蚀本形态。
一年之前，刘峰在北京昌平加盟了一家百果园门店，这家临街店铺的次要客流是快手、小米的下班族，消费才能强，店铺月房钱两万摆布，他本来认为这能比下班赚钱，“算上去，每月纯利两万摆布，还要给总部一定分红，收益远没有我预期的高，下班还没这么操心，回本期又要两年”，终究刘峰选择转让出这家处于黄金地带的店铺。
也许恰是这些缘故，近些年来百果园的加盟门店一直开了关，关了开。
按照招股书，2019年至2021年，百果园分别新增了928家、695家、865家门店，但同期的关店数量也分别达到了166家、249家、379家，算上去，均匀每一年的新增数量约在600家摆布。截至招股书公布时为止，线下加盟门店一共有5336家，这离“2020年公司总计要开1万家店”的指标相差甚远。
而百果园的赚钱渠道就是向加盟商卖瓜果，以及收取加盟特许运营费。加盟门店扩大迟缓，带来的间接结果就是百果园支出增长迟缓。招股书显示，2019年至2021年，百果园完成的支出挨次为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，然而增收不增利，年内利润分别为2.48亿元、4.57亿元、2.26亿元，盈利才能跌回至疫情前。
近三年，运营流动的现金流净额分别为4.9亿元、2.98亿元、2.86亿元，呈现下滑态势。
3、没有新故事可讲，
估值如何撑起来？
连锁瓜果批发生意在资本市场的高光时辰能够追溯到2015年。
彼时百果园获取天图资本的A轮融资，资方喊出打造“瓜果连锁第一股”的标语。随后，百果园前后获取8轮融资，其余瓜果批发玩家也被资本盯上。鲜丰瓜果于2017年获取红杉资本、青锐资本的青眼，洪九果品身后则站着丰会投资、中信建投资本。跟着资本的多轮加注，瓜果批发企业上市完成资本投资报答，变得愈来愈火烧眉毛。
从去年以来，以“南百果，北鲜丰，西洪丰”为代表的瓜果批发企业纷纭向资本市场发动冲击，但无疾而终。百果园的上市地点也在纽交所、港交所、深交所之间轮换。
有投资人士以为，瓜果单品消耗高，叠加多档次分销本钱后毛利率低，市场高度扩散，难以规范化产业化，天花板无限。没有新故事可讲的瓜果批发生意逐步被资本丢弃，从2020年起，线下生鲜连锁店的融资意向愈来愈少。
按照招股书披露，百果园估值从2019年的100亿元人民币，增长至2020年的十二0亿人民币。2021年10月产生最初一轮股权变化，彼时百果园估值仍为十二0亿元摆布。
2020年疫情发作时，生鲜生意的焦点转移到了生鲜电商上。前置仓玩家、社区团购站上资本风口，叮咚买菜和逐日优鲜抢先老玩家上市。主打线下生意的百果园则遭到疫情强烈冲击。
为了抵制电商玩家的剧烈竞争，百果园也在不停探究线上渠道，铺设手机百果园APP、微信小顺序、天猫京东等主流电商平台和抖音等社交电商渠道，并与美团、饿了么、口碑等第三方送餐平台展开协作，但依然吃力不讨好。
百果园在线上卖瓜果没赚到甚么钱。按照招股书，线上大生鲜生意，是致使2020年毛利告负的次要缘故。2021年百果园线上渠道发生支出为3.2亿元，定单数占比为23%，但毛利率仅为-0.3%。
百果园也试图转型讲新故事。2018年百果园效仿Costco做会员生意，但到2021年，会员费的占比不到1%。2019年百果园将品类扩展至利润空间更高的大生鲜畛域，售卖蔬菜、鲜肉、海鲜产品等，并公布独立的生鲜平台“百果心享”，2020年百果园又试水社区团购赛道，推出社区团购平台“熊猫大鲜”，并参预社区团购平台“同程糊口”的Pre-A 轮融资。
但为难的是，截至目前，百果园独一能讲的故事依然只要加盟扩大，目前百果园九成以上的支出依然来自于加盟门店，而百果园主攻的一线城市市场增长曾经放缓。
按照招股书，2019年至2021年，百果园位于一线城市的门店数量占总门店数量的比例分别为36.8%、35.4%、33.8%，从支出奉献来看，上述门店分别占同期总门店支出的49%、47.9%、45.7%，一线城市的门店数量和支出范围都没有泛起显著增长。
在文志宏看来，百果园的定位偏中高端，商圈和选址要求很高，只要商圈里的消费者拥有足够消费才能，能力反对门店的生存和盈利。通过多年的开展，百果园的门店数量达到数千家，有些门店的选址可能不太容易撑持一家中高端瓜果门店的生存。这也象征着，百果园想在相对于饱和的一线城市扩大，或者抢占消费才能更低的下沉市场，都很难。
目前，百果园最大的但愿和前途看下来是上市，文志宏以为，目前瓜果连锁批发行业迎来新的资源整合阶段，包罗横向以及纵向的投资等。
实际上，百果园开展瓜果批发帝国的野心，从几年前并购果多美、绿叶、一米鲜时就初见端倪，上市之后借助资本的气力减速行业并购，做大范围和营收进而进步利润，对百果园而言相当首要。
但迫切渴想上市的百果园，面临的困难不算少。此次在上市以前袒露的食物平安问题，也是对百果园面前的加盟商办理模式提问，假如症结问题不解决，胜利上市后的百果园仍会见临投资者用脚投票。
（应受访者要求，文中李想、张琪为化名）

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