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通胀高烧不退、美联储保守加息的配景下，少数剖析师预计美股将进一步下挫。
对于什么时候触底，各大投行剖析师看法纷歧，美银最为灰心，预计美股熊市将在往年10月完结，届时标普500将触及3000点；摩根士丹利此前预测，标普指数的价钱区间为3700-3800点。灰心预期下，标普可能跌到3350点；高盛目前对标普500指数的预计为4700点，假如泛起经济萎缩可能会降至3600点。
同时，在2022年美股瞻望中，投行剖析师的估值预测也不尽相反。摩根士丹利长时间看空美股的首席股票战略师Michael Wilson在近期的讲演中指出，“定价还是过错的”，当股票危险溢价（ERP）升至3.4%，市盈率降至14—15倍时，美股熊市才会完结。
Michael Wilson在讲演中引入“冰与火”的根本情形设定，对其论断进行论证剖析，“火”即经济复苏过热，通胀居高不下，美联储开启压缩政策；“冰”指消费者决心急剧降落，经济堕入衰退，此前文章对这一设定进行了具体论述。
市场已充沛反应了“火”的情形
去年十一月时，标普500指数的市盈率为21.5倍，达到了互联网泡沫决裂以来的历史最高程度，而均匀市盈率实际上则高于90年代末的程度。另外，Wilson过后以为收益远远高于趋向程度，并可能在将来几年内重回均匀趋向程度。跟着美联储展开保守加息，增长难以继续，“火”的阻力加大，从而放缓至“冰”的情形。根本状况下，市盈率将降至18倍。熊市前景下，市盈率将降落到17倍。
时至今日，标普500指数的市盈率曾经降至17倍，但Wilson以为美股还会上涨，他给出的理由是，迄今为止的屡次降落都是美联储保守的压缩政策以及随后的10年期美债收益率下行而至。虽然市盈率当初接近此前预测，但股票危险溢价（ERP）仍十分接近十一月份的程度。
简而言之，Wilson以为利率市场充沛反应了“火”的情形。事实上，金融资产价钱急剧上涨，美联储加息预期不停强化，而且行将到来的经济增长放缓看起来比几个月前要重大很多。
再来看ERP，在过来几个月里达到金融危机以来低点后，ERP开始回升，Wilson将这类适度上涨归因于俄乌冲突。
“冰”的情形正在演出
在过来几周里，愈来愈明晰的是，“冰”的情形正在演出，这一点在美股的一季度财报中体现出来：
首先，虽然大少数公司获取了超预期的每股收益，但该季度预期门坎比平时升高了得多。
第二，负收益与正收益的比率大幅回升。
第三，跟着许多公司和行业（包罗许多首要的大盘股科技股）的增量营运利润转动，盈利品质好转。
最初，标普500指数第二季度的估值有所降落，而全年的估值则没有变动。这实际上进步了下半年的门坎，而下半年的利率将更高。
同时，在股市往往表示微弱的4月，美股遭大幅兜售。上周，市盈率进一步下滑，但这一次是因为ERP的大幅下跌，而国债收益率降落幅度较小。这一组合标明，市场的焦点曾经转移到增长问题——“冰”的情形下面。
上涨起点：ERP升至3.4%，市盈率降至14-15倍
最初，Wilson指出，虽然美股曾经顺应了更高的利率，但ERP还未达到预期指标3.4%，目前ERP为3.0%，而且市场低估了将来的收益危险。问题是，股市是会承受可能行将到来的利润增添，仍是会要求企业正式下调事迹指引？斟酌到目前广泛的看跌情绪和极真个超卖情况，咱们可能会看到它以任何一种形式泛起。
归根结柢，熊市尚未完结，美股会继续上涨，Wilson最新预计估值会降至14-15倍，或者更低。但是，跟着估值变得更具吸引力，股市存在极端超卖，利率可能不乱在3%下列，美股可能将开始了迎来一次本质性的熊市反弹。从标普500指数来看，程度接近估值和技术反对的地位——3400点。
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