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股票都有周期，科技股也不例外。大摩在5月十二日的研报中表现，亚太科技股正处于2021年第四季度开始的周期回撤阶段。瞻望将来，大摩以为下半年亚太科技股依然存在上行空间，而且假如美联储继续保守加息，衰退预期还将会提前。
2022年的回撤周期状况更糟
从上面的走势图中能够看出，MSCI Asia Tech（明晟亚洲科技指数）在2022年拿的是和2018年类似的周期剧本，但是却有截然不同的内部微观环境。大摩剖析称：
2022年的本轮回撤可能比2018年的状况更糟，这次要因为美联储看跌期权（Fed put）的登场。
此外，本轮上行趋向可能与新冠疫情泡沫所发生的适度下跌成反比。
图源：大摩研报（下同）
大摩总结以为，本轮回撤可能比以前的周期更加蹩脚的缘故在于：
1、宽松货泉周期完结（美联储看跌期权已登场）；
2、新冠疫情主导的科技需要增长回归正常；
3、科技周期危险；
4、可能会泛起更重大的状况，即经济衰退。
另外，大摩股票剖析师Shawn Kim还在研报中为投资者指出了周期的法则：
抵达周期峰值后，股价再也不对好动静进行正向反馈，并且估值倍数会呈现降落。
而一旦市场走势见底，状况则偏偏相同，股价再也不因坏动静而上涨，并且估值倍数将呈现回升。
这些通常表示为在两个标的目的上的适度反映。
下图数据显示，市盈率已在往年2月见顶，达到21.5倍，目前则已回落至低于疫情前程度，为13倍，而灰心情形下市盈率为10倍。因此大摩以为，估值曾经变得正常化，然而盈利尚无恢复正常。
市场目前尚未泛起恐慌，而这一般为在市场彻底解体以前会产生的事件，咱们以为市场尚无到此地步。
熊市中的大幅反弹以及空头回补主导的逆势反弹很常见，但在继续的趋向疲软中，一切这些都只是周期回撤阶段的一部份。
亚太科技股的危险
目前，亚太股市面临着拥有应战性的市场环境。好比：继续高企的通胀程度，寰球次要央行尤为是美联储的保守加息措施，俄乌冲突对供给链酿成的冲击，以及在寰球规模内发作的新一轮疫情给消费者收入带来的压力。
因此，大摩以为亚太科技股的危险在于，跟着股票市场愈发不景气，潜伏的负面反馈作用可能会破坏科技公司的盈利增长，然后致使估算重估，接着是裁员，终究致使消费加速和盈利放缓。
瞻望下半年的亚太科技股走势，Shawn Kim以为仍存在上行空间。他称：
衰退危险预期是针对2023年而非接上去的几个季度，然而假如压缩的金融情况（股票上涨、利率回升、美元下跌至20年高位）继续的话，则衰退情形可能会在几个季度之后成为理想。
假如盈利降落5-10%，估值将定在10-13倍，这在市场回撤时代较为公道。
Shawn Kim表现，在总体低迷的市场环境中，表示相对于没那末差的就是好的。他指出：
科技股第一季度的泛滥企业盈利表示良好，然而事迹指引在许多方面打击了科技股的表示。
股价是盈利与估值独特作用的体现，每股收益不太可能对下半年和2023年的股价带来踊跃的对消作用。
本文次要援用了摩根士丹利于5月十二日颁发的研报《科技凛冬已至——将来何去何从？》，作者：Shawn Kim |
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