“世纪大爆仓”起爆点：Bill Hwang腐败富途，巨亏数十亿美元

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在永不断歇的资本市场里，时辰都有人在演绎着本人的故事。而无论是怎么样精彩的情节，都会有那未曾为人留意到的奥妙终点。
跟着家族投资基金Archegos Capital开创人、韩裔对冲基金经理Bill Hwang身负13项罪名高调被捕，一年前震惊华尔街的“世纪大爆仓”也开始向外界展露更多细节。
风起于青萍之末，这场金融史上的“最大单日亏损”，归根结柢竟是源自一只“低市值股票”。
过后已叱咤股坛数十年的Bill Hwang在瞄准这只划子时，怎能想到他的资本巨轮曾经被暗暗刻上了墓志铭，只待倾覆。乃至连当下的“科技风暴”，都从过后开始被拉开了帷幕。
01 “低市值股票”暴打空头关于一只低市值股票来讲，两个月飙升4倍并暴打空头的光辉战绩，足以让其为市场铭刻。
而中概券商“富途控股”即是凭借这样的绝佳表示，踩着Bill Hwang耗损40亿美元为其搭建的回升阶梯，走进了公众视野。
时间回到2020年底，过后Bill Hwang少量做空富途，并使用起初大家相熟的“掉期买卖”，即在不地下其持仓的状况下为投资组合加大杠杆，把杠杆率进步至3-4倍。
之后他像平常开设赌局同样，自信满满筹备坐收渔翁之利。
但是这次的赌局并无根据Bill Hwang的志愿来进行，富途的走势让这位市场老兵开始忐忑。
之后Bill Hwang迅捷反映，他让摩根士丹利的前高管Pawan Passi尽快支配，帮忙本人买入少量富途股票来平仓，趁局势重大以前赶快把赌局停掉。
但是再疾速行为也最终慢了一步，富途接上去的表示彻底脱离他的掌控。在圣诞节先后的两个多月时间内，富途股价间接演出超400%的史诗级暴跌，能够说是走多头的路让空头无路可走。
空头大军中Bill Hwang也一样未能幸免，他一招失失全盘，终究只能为本人的轻敌双手奉上40亿美元—至关于富途2020年底的总市值。

但是从起初的“世纪大爆仓”也能看出，这40亿美元的学费没能让Bill Hwang停下脚步。他其实不因此以为本人的“把戏操作”要承当次要责任，而是感觉在富途上腐败更可能是源自“误伤”。
首先，富途证券这400%的诡异涨幅并非按常理出牌，颇有多是乘上了过后的“散户抱团股”游戏驿站的西风。在集体投资者的一腔热血之下，富途这种“低市值股票”连带着遭到稀有热捧，成为攻打空头的症结武器。根本能够说，助力富途的元勋们可能也不知道本人逼空了Bill Hwang。
而另外一点缘故则更为“报酬”。彭博社征引知情人士透露，Archegos方面以为是摩根士丹利在大宗买卖方面存在“猫腻”。
Archegos质疑，摩根士丹利的大宗买卖部门在Pawan Passi的率领下悍然违反买卖规定，提前向其余客户透露Bill Hwang用意购买少量富途股票的信息，来知足本人及其余客户的利益，而这间接致使Bill Hwang的操作遭到重点关注，无奈及时平仓。
所以站在Bill Hwang的角度，他颇有可能以为两大突发事情才是他无法腐败的“祸首罪魁”，他本身关于行情的判别还是“标杆”。
这样能力很好解释，为何他在做空富途上惨遭重击之后，不久之后就间接转向，火速参加了其余做多大军。好比他就用短短三周时间将中概股“跟谁学”的价钱从45美元拉到149美元。

Bill Hwang其实很少押注繁多股票，除非他高度确信本人笃定的标的目的。但是也许是由于做空失败的愤恨，也许是由于多年操盘的自信，总之这位市场老兵终究没能冷静上去。
而且他也没能将更多的留意力放在他引认为傲的“掉期买卖”之上，毕竟这可能也是将Archegos置于爆仓危机之下的症结点之一。
02从做空到做多：相熟的配方，一样的腐败因此即便Bill Hwang骤然转向，市场看到的还是“相熟的配方”。
Bill Hwang持续凭借“掉期买卖”，在美股市场里大杀四方，就在2021年3月Archegos的股票敞口曾经达到了1600亿美元的峰值。
但是登高易跌重，Archegos在当月的美股风暴之下，瞬间从高点坠落并受到了致命一击。
3月Archegos重仓的多只个股断崖式上涨，让其资金链瞬间难以维系，Margin Call直逼眼前。而因为无奈知足追加包管金要求，Archegos只能强迫去扛杆，无法平仓。
3月25日，Archegos兜售的股票总金额高达190亿美元，相干股票市值蒸发330亿美元。
3月26日，高盛单日清理了105亿美元的股票。
接上去恐慌情绪开始蔓延，本已接受重压的市场更是惨遭踩踏：Archegos的主经纪商纷纭“跑路”，经过大宗买卖兜售相干股票。
短短五天内，近十几家公司、大型银行的市值总计蒸发1000亿美元，Archegos协作的几家投行接踵公布亏损布告：野村亏损20亿美元，瑞信更是亏损54亿美元，而瑞信2020年一整年总共只从Archegos赚了1750万美元，能够说是赚一亏三百。摩根士丹利也接受了9.十一亿美元的损失。
然而让Bill Hwang没想到的是，他不只一力给本人的家族基金画上了句点，乃至还为科技股乱世的终结吹响了前奏，好比在往年一季度以押注科技股闻名的对冲基金老虎环球就亏损了200亿美元（详见今日第三条文章《一代版本一代神：老虎环球基金的传奇与殒落》）。
回首往昔，谁能预感到这小小做空会一石激发千层浪。
?星标华尔街见闻，好内容不错过?
本文不构成集体投资倡议，也未斟酌到一般用户特殊的投资指标、财务情况或需求。用户招考虑本文中的任何意见、观念或论断是不是合乎其特定情况。市场有危险，投资需小心，请独立判别和决策。
“史上最大单日亏损”竟源于一只“低市值股票”

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