新加坡是蔚来的起点仍是直达站？

十四爺

钛媒体 APP 5 月 20 日动静，蔚来今日于新加坡买卖所主板正式挂牌，股票代码与美股同为NIO。蔚来成为寰球首个实现三地上市的车企，同时也是首个在美国、香港、新加坡三地上市的中国企业。
这一天，间隔蔚来在港股二次上市仅仅过来 71 天，间隔被美国证券买卖委员会（SEC）列入第六批预摘牌名单则时隔 15 天。

蔚来今日于新加坡买卖所敲锣（图片来源：新加坡买卖所直播）
选择在新加坡上市，是蔚来提前嗅到了在美股或被摘牌的风险后不得已的选择？仍是其在资本市场上早已设计好的一步？新加坡买卖所是蔚来在资本市场上的最初一站，仍是仅仅作为返回其余市场的一个直达站？
与 A 股市场擦肩而过
蔚来进入 SEC 预摘牌名单这件事就像是终于落地的第二只靴子，让其赴港二次上市与返回新加坡第三次上市变得理所固然。
自从 SEC 开始按照《本国公司问责法》要求被列入“预摘牌名单”的中国上市公司提供上市时的审计任务底稿开始，名单中的部份中概股便开始面对二选一的窘境：公有化退市，或去 A 股、港股等买卖所二次上市。
审计底稿指的是公司审计过程当中发生的所有记载和材料，包罗但不限于审计方案、严重事项概要、问题备忘录、剖析表等材料，其中的被审计单位文件记载的摘要与复印件尤其首要。部份于美股上市的中概股公司业务中不免会波及敏感信息，中国监管机构关于国度信息失控的危险极为敏感，并以立法的方式明白要求海内上市公司不得私自向境外机构提供审计底稿。
和得多中概股同样，蔚来想必对 2021 年累计募资 16743 亿元的沪深买卖所 A 股市场心有憧憬。遗憾的是，边疆资本市场排队时间之长让对资本需要极大的造车新权势们机关用尽。只管注册制相较主板升高了门坎，但科创板关于上市企业的盈利才能却有着极高要求，这让因为继续投入而难以盈利的造车新权势们望而生畏。
按照蔚来披露的数据，2018 年-2021 年四年间，蔚来的净亏损分别为人民币 96.39 亿元、十一2.96 亿元、53.04 亿元、40.169 亿元。能够看到，虽然亏损幅度在放大，但蔚来的继续盈利才能并未失掉充沛表示。跟着蔚来在业务上的推动和拓展，“烧钱”的现状还将继续。这使得蔚来不能不与 A 股市场擦肩而过，转而选择其余资本市场。
大门敞开的新加坡证券买卖所
在向港交所提交的招股书中，蔚来透露已向新加坡买卖所主板提出以引见形式第二上市请求，并且这一请求曾经在新加坡买卖所的审核之中。蔚来地下表现：“在新加坡上市可进一步减少寰球可买卖时间和活动性，提供一个备选的股票买卖地点，进一步维护投资者利益。”
相较于前提极其严苛的 A 股，新加坡买卖所的上市前提堪称至关宽松，关于企业的盈利情况并无强迫性要求，这关于蔚来而言至关敌对。加上蔚来的投资者中有淡马锡等来自新加坡的公司，推进于新加坡的第三次上市有着天时人和。何况，新加坡主板市场关于科技股的热中水平较欧洲买卖市场更高，便于蔚来后续拿到更高的融资。

2021年1月26日，新加坡开始试经营无人驾驶公交车（图片来源：视觉中国）
另外，新加坡方面对新动力、自动驾驶的开展也非常反对，屡次在政策层面进行激励和搀扶。2013 年，新加坡政府就已率先提出“新加坡自动车方案”，正式开启新加坡自动驾驶运用之路。2017 年，政府订正《路途交通法》，允许自动驾驶汽车在公共路途进行测试。尔后，新加坡自动驾驶区域不停扩张，至 2019 年，西部超过 1000 千米的公路可供测试自动驾驶汽车，占该城邦总面积的非常之一。
在新动力方面，为了在 2040 年前逐渐淘汰一切内燃机车，新加坡方案至 2030 年将电动汽车充电点的数量从 1600 个减少到 28000 个，并激励购买电动汽车。这都有助于蔚来未来进一步拓展海内市场的规划。

李斌在线表白了关于蔚来用户的感激（图片来源：新加坡买卖所直播）
蔚来开创人、董事长、CEO李斌在上市典礼上表现：“明天是蔚来一个新的里程碑，在新加坡上市对蔚来寰球业务开展方案意义严重。借助新加坡在寰球资本市场的首要策略位置，蔚来进一步完美了寰球资本市场规划；咱们也将借助新加坡的国内经济与科技核心的劣势，与新加坡当地科研机构展开深度协作，在新加坡建设人工智能与自动驾驶研发核心，进一步完美蔚来的寰球研发与业务规划。”
这与新加坡近些年来努力于打造跨国公司寰球总部和研发核心的方案不约而同。钛媒体 APP 留意到，寰球 TOP 10 半导体公司如高通、英伟达、博通、英飞凌、英特尔等均把亚太地域总部或研发核心设于新加坡，这关于蔚来在相干畛域的产业链规划有着极大的帮忙。
“无论是赴港仍是赴新上市，蔚来都是为了扩张投资者渠道，不乱股价，晋升国内出名度”，汽车和私募行业资深专家张君毅向钛媒体 APP 表现。在他眼里，面对不肯定的政治要素带来的贸易危险，多地上市实际上是一种企业自我维护的形式，追求国内化多地规划，多地开展的时机。
新加坡或无奈知足蔚来对资本的一切梦想
蔚来本次在新加坡买卖所采取“引见上市”形式，不波及新股发行及资金召募，不外蔚来在新加坡买卖所上市的 A 类股可与其在纽交所上市的美国存托股分完成彻底转换。
蔚来在港股一样是采取“引见上市”形式进行“二次上市”，有别于小鹏、现实的“两重上市”。两者的区分在于，“两重上市”指两个资本市场都是第一上市地，其需求遵循的规定和初次地下发行股分的公司要求彻底统一，且两个市场股票无奈跨市场流通，且股价表示相对于独立。而蔚来在港交所和新交所采取的“引见形式进行二次上市”则是在各个买卖所采取相反类型的股票，且不波及新股发行、不召募资金，只在买卖所挂牌获取买卖资历。
“二次上市选择引见上市形式，因为公司目前具有短缺的现金贮备，短时间内没有迫切的融资需要”，蔚来在三月回港上市时说道。直白地说，即当初不缺钱，临时不融资。但这其实不代表蔚来之后不会经过资本市场进行融资。
从蔚来现有的现金流情况来看，截至2022 年 2 月 28 日，蔚来可调用的活动资金来源包罗现金及现金等价物十一8.291亿元、短时间投资 377.804 亿元。此外，从现下的买卖环境来看，往年以来，二级市场始终处于低迷情况，此时并不是融资的好时代。
蔚来往年将陆续上市 ET7、ET5 和 ES7 三款新车，只管后期研发投入曾经实现，但后续的出产交付、销售经营仍需求资金收入。在扩展销售办事网络方面，蔚来方案 2022 年新增不少于 100 个销售网点，新增超过 50 家蔚来办事核心和受权办事核心。
研发投入上，根据蔚来的布局，2022 年研发投入将同比增长超一倍，到年底研发人员增至 9000 人。
在换电方面，2022 年中国市场将累计建成 1300+ 座换电站，6000+ 根超充桩，10000+ 根目的地充电桩。至 2025 年底，蔚来换电站寰球总数将超 4000 座。

在国内化层面，蔚来方案往年将在德国、荷兰、瑞典、丹麦等国度落地其产品和全体系办事。本月初，蔚来公布可挪威策略，宣布进入挪威市场，正式迈出了国内化本质性的第一步。根据其布局，到 2025 年将为寰球超过 25 个国度和地域的用户提供办事。
于内，业务开展需求少量资本作为撑持；于外，蔚来还需求短缺的资金才能抵挡内部环境带来不肯定性。

受疫情和供给链紧张的影响，蔚来出产节拍已被打乱，往年以来，其交付量在蔚小理中多次落伍，乃至被第二梯队的哪吒、零跑等车企超出。
此外，下游原资料价钱的下跌也逐步辐射到终端厂商，往年四月，始终宣称不涨价的蔚来也因难以接受原资料价钱下跌压力而调剂了部份整车的价钱——这也足以印证原资料价钱下跌之于车企压力。
不难预见，跟着蔚来在业务上的高速拓展，其开支也将进入疾速增长阶段，面对日趋增长的业务需要以及疫情、供给链、原资料等各方面带来的不肯定性，蔚来现有的资金才能恐怕难以撑持其布局的愿景。
由此也不难看出，蔚来多地上市不只是对地缘政治外溢的买卖危险的避险动作，也是对业务经营开展所发生的资本压力上的防患未然。
下一站，与伦敦无关的料想
据新交所预测，蔚来市值将达 385.86 亿新元（约 279.362 亿美元）；这与蔚来在美股以 16.66 美元开盘后所达到的 278.31 亿美元总市值非常接近。

也许是将在新加坡上市的原因，蔚来昨日美股股价下跌（图片来源：雪球）
能够看到，在美股动荡不安之时，新交所一定水平上承接其退市风云带来的融资压力。但关于蔚来而言，在新交所上市，还远不是完结。
在蔚来于新加坡第三次上市的后期沟通中，有一句话回味无穷：“新加坡地处东八时区，与伦敦有 8 个小不时差，当伦敦完结一天的金融买卖，而纽约尚未开始金融买卖时，新加坡能够进行金融买卖，补救了伦敦、纽约金融买卖时段的空缺，完成寰球 24 小时不中断的金融办事。 ”
为何在提到 24 小时不中断金融办事时，与纽约、新加坡一同泛起的是伦敦？
也许是被A股、美股与港股覆盖了光环的原因，寰球四大证券买卖所之一的伦敦证券买卖所在国际股民眼中常常被无视。这个具有至多的国内发行人、会员和投资者，总市值居寰球第七位的买卖所将伦敦在2021年推上了寰球金融核心指数（GFCI）的亚军宝座，仅仅被纽约超出，香港与新加坡则名列三、四位。而纽约、香港与新加坡三地的股票买卖所都曾经泛起了蔚来的身影，伦敦还会远吗？
这个城市办理着简直一半的欧洲持股机构，受理超过三分之二的国内股票承销业务。作为世界上最大的股票基金办理核心，假如蔚来可以登陆伦敦，将泛起在泛滥大型机构投资者背后。
返回伦敦上市的难度也许要比几年前在纳斯达克敲钟要小很多，伦敦股票买卖所主板对拟上市企业的要求为具备三年营业历史，近两年盈利，或近半年盈利大幅增长或扭亏为盈，而且预期将来三年利润继续增长。另外，拟上市企业当年税后净利润不低于 1000 万元人民币，其中 90% 需来自主营业务。AIM 板与 Tech-Mark 板则更加宽松，关于盈利情况彻底没有预期。
假如最坏的事件产生——SEC 将蔚来放入肯定摘牌名单，蔚来在延续三年中都无奈提供审计底稿便将被阻止于美邦交易证券，伦敦证券买卖所的体量便会成为纳斯达克最好的代替者。假如斟酌到新加坡已经是英国 140 余年的殖民地，这里的社会轨制与英国极为接近，蔚来在新加坡所尝试的所有将使其在伦敦证券买卖所上市毫无文明认同上的壁垒。
新加坡之后，将来的下一站会是伦敦吗？

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