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博安生物自创建以来始终处于“吃老本”的阶段，尚未发生利润，现金流仅靠融资维持。
2020年，博安生物支出为0，年内亏损2.41亿元；2021年博安生物营收1.59亿元，年内仍亏损2.25亿元。
博安生物旗下的博优诺，销售额仅为齐鲁制药的4.54%。
博安生物不只前有“劲敌”，身后亦有大批“追兵”。招股书显示，国际目前已有9种贝伐珠单抗药品获取国度药监局批准。
近日，博安生物递表，筹备赴港IPO。
按照招股书，博安生物是一家生物制药公司，共有十二种在研药物，不外目前仅在市场推出一款生物相似药。
该公司财务报表简略，仅有2021年财务数据残缺。2021年，博安生物支出为1.59亿元，净亏损2.25亿元。2020至2021年累计亏损4.66亿元。
按照招股书，博安生物自创建以来始终处于“吃老本”的阶段，尚未发生利润，现金流仅靠融资维持。
截至去年末，博安生物累计获取投资者领取现金10.88亿元。过来两年，该公司运营流动现金净流出7.53亿元。上市前，博安生物仅剩3.8亿元现金，仅往年前四个月就增加了超过1.5亿元。
面对已商业化的药品难以发生正向利润，且现金继续增加。假如不IPO募资，博安生物将来手持现金或难以掩盖各项本钱费用。
关于上市后募资所得，博安生物称将用于放慢管线产品走向寰球商业化的临床开发；丰硕翻新抗体组合发扬长时间商业后劲；增强营销才能并放慢在研药物的商业化过程等。
近两年亏损4.66亿
运营净现金流净流出2.46亿元
2021年是博安生物发布的第一张残缺的财报。招股书显示，2021年度，博优诺为博安生物奉献了1.59亿元的营业支出。
不外，博安生物始终处于亏损形态，其中2020年，博安生物支出为0，年内亏损2.41亿元；2021年博安生物营收1.59亿元，年内仍亏损2.25亿元。
关于亏损的缘故，博安生物表现次要来自研发本钱及行政开支以及销售及分销开支。
财务数据显示，博安生物毛利率为67.1%，不外2021年，博安生物研发费用及行政费用同比并未显著减少，但减少了销售费用。2021年，博安生物研发投入为2.32亿，较2020年的2.36亿略有下滑。
除研发开支外，2021年，博安生物行政费用、销售费用分别为0.42亿元、0.54亿元，2020年行政费用、销售费用为0.45亿元和0。因为2020年无商业化产品，于是无销售费用发生。
以2021年数据计算，博安生物研发、销售、行政三大费用率分别为145.9%、34.2%及26.7%。
目前，博安生物具有138名分销商，掩盖979家病院。不外，该公司对前五大分销商依赖较大。2021年，博安生物的五大客户均为经销商，对前五大客户的销售额约1.3亿元，占总支出的81.8%。
其中，对最大客户的销售额为0.48亿元，占支出的30.4%。
截至目前，博安生物的运营流动现金流净额仍为正数，2020年及2021年分别为-5.07亿元以及-2.46亿元。筹资方面，截至2021年十二月31日，博安生物获取投资者领取10.88亿元。
另外截至2021年末，博安生物存货0.98亿元，贸易应收款项约1亿元，活动负债2.6亿元。
因为此前的屡次融资流动，博安生物净资产失掉大幅晋升，截至2021年末为15.52亿元，同比增长222.23%。
现金方面，截至2022年4月，博安生物具有3.8亿元现金，比拟于2021年底增加了1.53亿元。负债方面，该公司资产负债率较低，2021年末为26.34%。
销售额仅为齐鲁制药同类产品的4.54%
博安生物成立于2013年十二月，从事医治性抗体开发，产品研发进度迟缓，8年来仅一款商业化产品。
首款产品博优诺在2017年进入临床实验，2021年商业化。截至目前，该公司在研产品十二款，有4款处于临床前阶段，进入临床第三期有三款。
其中，博优诺次要用于医治转移性结直肠癌、晚期转移性或复发性非小细胞肺癌、复发性胶质母细胞瘤、上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌及子宫颈癌，于2021年4月获国度药监局批准上市，于是只要2021年发生了支出。
招股书显示，从获准临床实验到商业化，博优诺花了五年时间。
据理解，博优诺是贝伐珠单抗的生物相似药。国际贝伐珠单抗2020年市场范围58为亿元，2016-2020年复合增速40.22%。
目前，国际曾经商业化的贝伐珠单抗药物共三个，博安生物的竞争对手是华氏和齐鲁制药。招股书显示，按照弗若斯特沙利文数据，华氏旗下的安维汀在贝伐珠单抗占有的市场份额高达67.十二%；齐鲁制药旗下的Ankeda市场份额为31.03%。
详细来看，安维汀早在2010年2月就曾经上市，2020年度在中国销售支出为38.93亿元，齐鲁制药旗下Ankeda在2020年获批上市，首年的销售支出就达到18亿元，2021年销售支出高达35亿元。
相较之下，博安生物旗下的博优诺，销售额仅为齐鲁制药的4.54%。
更具“危机感”的是，博安生物不只前有“劲敌”，身后亦有大批“追兵”。招股书显示，国际目前已有9种贝伐珠单抗药品获取国度药监局批准。
除了已上市的华氏、齐鲁制药、博安生物相干药品外，将来还有6家药企参加竞争。其中不乏恒瑞医药、信达、贝达药业等实力较强的企业。
招股书数据显示，安维汀每名患者每一年的用药本钱为18万元。齐鲁制药和博安生物同类药物每名患者每一年的用药本钱分别为13.9万元和13.8万元。
另外，博安生物行将商业化的第二款产品为地舒单抗注射液，次要用于骨质松散症医治，该产品已于2021年10月失掉国度药监局生物制品许可请求。
其余产品少数处于临床阶段，离商业化还有较长的周期。
另外，产品的商业化关于药企的事迹有侧重大影响。对此，博安生物招股书中坦承“大范围商业化出产在研药物的教训相对于无限”、“在产品营销及销售方面教训相对于无限，新产品的商业化可能需求额定的资源”。
两轮融资，上市前估值72亿元
递表前，博安生物进行了两轮融资，估值一路飙升。
第一轮融资在2020年底，估值47.23亿元，第二轮在2021年8月，最初一轮投资后估值为72.十一亿元。
按照计算，两轮融资距离仅八个月，估值晋升了48.2%，而根据2020年净资产计算，第二轮融资时溢价高达13.5倍。
目前，博安生物实控报酬山东绿叶制药，持有72.32%的股权，以目前的估值计算约为50.62亿元。
2019年十二月1日，绿叶制药公布布告，宣告收购山东博安生物98%股权，获取了博安生物的整个抗体药管线名目、专利等常识产权以及抗体筛选平台、抗体出产平台等资产。
按照协定，绿叶制药分三阶段领取相干费用，总计14.87亿。
绿叶制药的业务次要由四大板块组成，分别是肿瘤畛域用药、中枢神经零碎用药、消化与代谢畛域用药和血汗管科畛域用药。这四大畛域用药支出占总支出的45%、20%、18%、15%。
2021年财报显示，绿叶制药去年完成营业支出52亿元，同比降落6.13%；完成净利润-1.44亿元,同比下滑十二0%。
除绿叶制药外，2020年十二月，烟台博联、烟台博晟及烟台博发三大员工持股平台分别认购了博安生物5.25%、3.66%及2.76%的股分，而这三大持股平台中，持股分额高度集中。
其中，烟台博联由48名员工组成，持股至多的李莉、姜华、窦昌林、李又欣及卢军分别持有份额3.84%、22.08%、31.81%、7.02%及18.71%。
材料显示，姜华为博安生物履行董事、主席兼首席履行官，担任监视企业办理、策略及业务拓展并督导董事会，曾于绿叶团体任副总裁。另外，窦昌林等亦曾在绿叶团体负责职位。
烟台博晟由47名员工组成，李莉、姜华、刘元冲及王盛翰分别持有份额10.65%、16.61%、20.09%及22.30%。
而烟台博发亦47名员工组成，李莉、姜华、刘元冲、王盛瀚及宋德勇分别持有份额6.69%、16.00%、8.89%、14.31%及8.00%。
值得留意的时，三大持股平台入股时，博安生物估值为4.07亿元，而第二轮融资时估值已达72.十一亿元，赚了16倍。根据上述高管在三大持股平台入股金额算，其中李莉账面浮盈4300余万元。
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