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文 | 刘玥婷
编纂 | 郑怀舟
近日，格力电器（证券代码：000651.SZ）披露了2021年年报及2022年一季报。
财报显示，格力电器在2021年全年完成营业支出1896.54亿元，同比增长十一.24%；归母净利润230.64亿元，同比增长4.01%。2022Q1单季完成营业支出355.35亿元，同比增长6.02%；归母净利润40.03亿元，同比增长16.28%。
能够看到，2021年格力电器事迹重回正增长，但尚未恢复到疫情前的程度，间隔支出巅峰2000亿大关还有一些间隔。并且，比较白电三巨头能够发现，营收初次冲破3000亿的美的逐步甩开格力，穷追不舍的海尔完成近50%的利润增速，老对手们去年的财报都可圈可点，格力却在原地踏步。
而从资本市场来看，自2020年底以来，格力股价便一路上行，直至往年4月底未然腰斩，市值蒸发约2000亿元，而同期美的市值已近4000亿元，格力不被看好的面前有着多方面缘故。
丨缘故其一，空调根本盘不稳。
去年，格力的空调业务占比仍达7成，已经的“空调一哥”市占率大幅当先，然而目前来看，其空调护城河似乎泛起了裂痕。据美的2021年财报披露，美的空调等7个品类在国际线上与线下市场份额均排名行业第一。除市场份额下滑外，去年格力的空调业务营收增速也在三巨头中垫底，仅有十一.73%，而美的和海尔空调的同期支出增速均在20%摆布。
格力的空调业务能被美的追平乃至反超，有一部份缘故是格力没有捉住电商渠道的改革机遇。格力始终依赖于淡淡季平衡出产从而升高本钱，恰是这类“压货”模式，使得格力与经销商深度绑定，然而电商渠道的铺设相对于较弱。近两年来对空调的消费需要，线下受疫情冲击，线上渠道的规划又不如美的充沛，格力天然落伍。
丨缘故其二，多元化业务开展不顺畅。
跟着国际家电市场趋于饱和，开展多元化业务成为家电厂商们的头号小事，三巨头的战场早已扩张到白电乃至家电以外。从去年格力的营收构造来看，除空调占大头外，小家电营收占比为2.57%，同比增长7.96%；初次在年报中列出的工业品和绿色动力业务分别占比1.68%、1.53%。
事实上“空调独大”的格力更需求多元化，显然，14年开始涉足的小家电业务依然不见起色，其余新业务的占比更小，一时半会还无奈为事迹增长提供能源，格力目前依然没有打破“空调独大”的枷锁，短时间内依然会被空调业务困住。
丨缘故其三，海内开展较为难题。
利润方面，格力的毛利率呈现逐年下滑的趋向，一方面是因为2020年至今原资料价钱大幅下跌，铜价冲击历史新高，拖累了家电厂商总体的事迹。所以，去年铜、铝等原资料占格力营业本钱的比重增长至88.27%，利润天然承压；另外一方面，电商渠道的衰亡使得产品价钱更加通明化，叠加白电较高的浸透率，家电厂商难以经过大幅降价将下游通胀转嫁给消费者，从而致使行业毛利率总体下滑。
2017-2022Q1格力电器利润状况 数据来源：wind，36氪整顿
海外外市场方面，格力在2021年年报中坦言：出口是家用空调的次要增长引擎。比较三巨头去年的海内支出来看，美的海内营收为1376.54亿元，占比超40%；海尔完成海内支出十一47.26亿元，占比超一半；反观格力海内支出仅有225.35亿元，占比十一.88%，显著在出口方面落伍。
缘故在于其“历史遗留问题”，早在十年前海尔便收购GEA、三洋等，美的收购日本东芝，较好的标的早已被同行们归入麾下，格力稍有“愚钝”便错过了最佳的并购机会，而靠本身品牌力“走出去”绝非易事。
总之，格力恰是存在着以上三点问题，致使事迹各方面被同行所超出，资本市场也不被看好。不外，令投资者欣喜的是，格力拟向全体股东每10股派发现金红利20元，继上半年每股1元后再次豪放分成，2021年全年分成将达到166.1亿元。
瞻望将来，近日房贷利率下调释放踊跃信号，稳增长利好地产行业，对白电来讲也是短时间时机。但长时间来看，地产行业预计不会有长时间的大行情，因此也会在长周期内压抑空调等地产关联度较高家电品类的需要，叠加电商渠道竞争日益剧烈，格力的利润空间或将遭到进一步挤压。所以，格力确当务之急即是放慢业务多元化，开脱对空调的繁多依赖。
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