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「中心提醒」
跟着公众消费时期的到来，中式快餐迎来了红利期，老娘舅、农村基前后奔赴资本市场，网红品牌老乡鸡也在比来递交了招股书。不外，中式米饭快餐内卷重大，老乡鸡次要以安徽市场为主，尚未走向全国，盈利程度不高，想要做成“中国版的肯德基”，前路依旧难题重重。
作者 | 张梦依
编纂 | 刘杨
资本“吃完”面条后，又爱上了“吃米饭”。往年以来，中式米饭快餐赛道愈来愈热烈，继老娘舅签订上市辅导协定、农村基递交招股书后，老乡鸡比来也递交了招股书。
老乡鸡是一家不缺故事和热搜的品牌。2020年2月，“老乡鸡董事长束从轩手撕员工联名信”的视频在网上刷屏，他在视频里表现“就算是卖车卖房，也要确保员工有饭吃、有班上”，并亲手撕掉了员工的减薪联名信，这一“中国好老板”的行动获取全网点赞。
尔后，老乡鸡便经常泛起在微博热搜上：花200元开土味策略公布会，天天公布“咯咯哒”的微博经营，一边和周黑鸭、杜蕾斯民间微博组起了CP，一边与领取宝相互揶揄。
频繁登上微博热搜之际，老乡鸡也初次揭开了公司财务的奥秘面纱。招股书显示，2019年到2021年，老乡鸡的支出从28.59亿元增长至43.93亿元，不外这三年的净利润加起来只要3亿多。
在招股书中，老乡鸡表白了向全国市场扩大的设法，称将来将在全国重点区域新开700 家店。但是，为难的是，老乡鸡在华南、华北地域尚处于亏损形态，盈利全靠华东南大学本营，其中仅安徽地域的营收占比就高达7成。
老乡鸡全国扩大的梦想能完成吗？中式米饭快餐卷起来之后，到底谁最有可能成为中国版的肯德基、麦当劳？
1、三年营收超百亿，一共只赚3亿多
资本对中式快餐的热心不言而喻，老娘舅、老乡鸡、农村基三家公司都在追赶“中式快餐第一股”。
按照弗若斯特沙利文讲演，2020年我国快餐行业支出达9334亿元，而且将来将继续增长，预计2025年市场范围将冲破1.5万亿元。
宽广的市场空间也象征着较高的天花板和扩大空间，这一点也体当初老乡鸡的财报上。2019年、2020年、2021年，老乡鸡完成的营业支出挨次为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，在疫情笼罩的2020年和2021年，老乡鸡营业支出依然放弃了20.81%、27.19%的增速。
作为一家中式快餐厅，老乡鸡的品牌历史最先能够追溯到2003年，那时分束从轩从养鸡行业转型到餐饮行业，开了一家名为“肥西老母鸡”的餐厅，老母鸡鸡汤一经推出便遭到食客热闹欢送。
通过数年的开展，老乡鸡又开收回了不少抢手产品，例如肥西老母鸡汤、鸡汁辣鱼、鸡汤馄饨。如今，老乡鸡曾经造成了养殖场、食物加工、终端门店餐饮为一体的业务模式。
不外无意思的是，虽然主打连锁中式快餐，老乡鸡真正赚钱的并不是餐饮板块，而是下游的养殖场和食物加工生意。招股书显示，老乡鸡的各大子公司中，只要肥西老母鸡农牧科技无限公司和肥西老母鸡食物公司完成了盈利。
在中国食物产业剖析师朱丹蓬看来，遭到疫情影响，餐饮行业本钱不停攀升，开餐厅的利润也会愈来愈低，“假如一家餐饮企业没有资本的加持，在经营上就无奈造成品牌效应和范围效应。老乡鸡的供给链残缺度不错，目前的盈利点也次要在供给链方面。”
和君征询合伙人、连锁运营担任人文志宏也表现，餐饮行业属于重资产模式，拥有三高一低的特性，高房租、高人工本钱、高原资料本钱、低利润。受疫情影响，餐饮业的毛利率还在逐步升高，得多时分餐厅要盈利，压力和应战都很大。
高本钱间接影响了老乡鸡的盈利才能。从营业本钱来看，老乡鸡的销售费用和办理费用占领了次要部份，销售费用次要包罗外卖办事费、广告鼓吹费等，2021年轻乡鸡这部份费用同比增长26%至2.92亿元。办理费用次要包罗工资薪酬，征询办事费等，2021年这一本钱增长27.87%至2.34亿元，增速简直和营业支出持平。
遭到次要原资料本钱回升、人工本钱回升和疫情影响，2019年到2021年，老乡鸡的净利润始终在1亿元摆布徘徊，毛利率则从19.02%下滑至16.56%。
和同行比拟，老乡鸡的盈利程度不高。2021年同庆楼、广州酒家、西安饮食同等行的均匀毛利率为20.35%，一样做快餐的农村基2021年的毛利率达到了58%。
关于老乡鸡的低毛利率，朱丹蓬以为，老乡鸡次要以安徽市场为主，安徽占了公司80%的营收，而安徽的消费程度偏中端，致使公司的利润程度维持低位，跟着全国化的规划，公司的利润空间可能会扩张。
2、全国扩大，难题重重
老乡鸡上市的设法由来已久。2020年，束从轩就表现“有上市的打算，也会朝上市的标的目的致力”。在上市辅导存案中，老乡鸡也亮相称，但愿经过证券市场完成股权融资，加强资本实力、推进主业放慢开展。
截至目前，老乡鸡只要两轮融资，其中一次是在2018年1月获取了加华资本的2亿元融资，还有一次是来自银行的10亿元授信及策略投资。
迫切渴想登陆资本市场面前，是老乡鸡做大范围，进步全国市场占有率的野心。招股书显示，老乡鸡此次上市募资次要用户华东总部名目、新增餐饮门店建立新名目、数据信息化降级建立名目的投资。其中新增餐饮门店、投资华东总部，都剑指全国化扩大。而在不久前，老乡鸡还凋谢了加盟模式，或为全国扩大铺路。
从2017年开始，老乡鸡就逐渐向安徽市场之外的区域扩展，目前已进入上海、 湖北、江苏、浙江、深圳和北京等地。
老乡鸡在招股书中还表现，将来公司将在上海、南京、姑苏、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、六安等重点区域新开门店700家。在安身安徽的同时，逐渐减少在上海、湖北、江苏、浙江等地的市场位置，加鼎力度在上海、北京、深圳等一线城市开店。
2021年，扬州老乡鸡连锁店/视觉中国
一线城市消费程度高，能无效拉动消费金额和毛利率，晋升品牌出名度和影响力，完成全国规划，但目前来看，一线城市及其余地域门店对老乡鸡的支出奉献颇有限。
招股书显示，华东和华中是老乡鸡的次要销售地域，华东各年产品销售金额占比达89%以上。毛利率方面，2021年轻乡鸡只在大本营华东地域完成了19.1%的毛利率，扩大有些年头的华中地域毛利率仅有3.51%，华南和华北地域毛利率仍处于亏损形态。
在朱丹蓬看来，老乡鸡只是一个区域性品牌，“它的品牌效应和范围效应还没出来，公司除了安徽地域，其余地域还处于规划时代，亏损或者利润低很正常。”
对此，老乡鸡也坦言，公司目前出产加工基地仍次要在安徽省合肥市，受限于陈腐及短保食物的销售半径，安徽市场的支出占对比高，而且存在营收次要来源于安徽地域的市场集中危险。
全国扩大无疑充溢应战。早在20十一年，老乡鸡就曾斟酌走出安徽，但因地区口味不同，最初只能退回安徽大本营。这次开启二次全国扩大策略，老乡鸡仍需面对不同地域饮食习气的差别。
从全部行业来看，我国米饭类连锁快餐企业大多为区域霸主，鲜有全国性品牌。好比，大米学生专攻重庆、成都、武汉、长沙等北方二线城市，老乡鸡绝大少数门店都驻扎在安徽省内，另外一家餐饮企业老娘舅则主攻华东地域的浙江、江苏、上海。
《豹变》留意到，在公众点评上，老乡鸡在北京有星级评估的门店共十一家，评分都在4分及下列，人均消费额大约在37到45元之间，而安徽合肥的门店消费额根本在21元到27元之间。比拟之下，北京门店价钱涨幅约为71.43%。因为价钱涨幅较大，加之南南方口味差别，使得老乡鸡在一线城市的热度和评估不迭预期。
目前，老乡鸡在华东市场站稳了脚根，并在产品、供给链、餐厅做了得多改进，顺利跻身国际中式快餐第一梯队品牌，这时候候选择全国扩大是企业开展的必定门路。
但文志宏表现：“无论是去华北、华南市场仍是北上广深这样的一线城市，老乡鸡都需求造成范围效应。由于除了前真个餐厅本钱，老乡鸡的后盾供给链投入都不小，假如它在一个区域的门店数量对比少，就缺乏以用来消化它的供给链，以及其余区域的后盾本钱。另外，在新拓展的市场，老乡鸡也要适量对产品外乡化。”
他还强调，一线城市的市场竞争更为剧烈，房租人工本钱更高，对老乡鸡这样一个区域性品牌来讲，应战很大，很难断言将来开展态势如何。
3、离中国版肯德基还有多远？
伴有着公众消费时期的到来，中式快餐迎来了红利期。
中国饭店协会公布的《2021年快餐产业开展讲演》显示，去年一季度，中式快餐的市场份额超过了85%。兰州拉面、煲仔饭、黄焖鸡米饭在内的各类小吃都被开掘成中式快餐，走向范围化、品牌化、全国化的路途。
其中中式米饭快餐开展速度尤为迅猛，2020年底，农村基团体旗下的农村基和大米学生门店数量算计达到1000家；2021年年5月，老乡鸡也宣告门店数量超过千家，中式米饭快餐迎来千店时期。业界和资本都在期待中国版肯德基、麦当劳的降生，头部快餐品牌老乡鸡更是被寄与厚望。
但要成为一家高度规范化、范围化的古代连锁快餐企业，老乡鸡仍面临着不小的应战。在股权构造上，老乡鸡是典型的家族企业，束从轩的亲属不只驾驭公司多个要职，且家族间接和直接持有的公司股权曾经超过了90%。
按照招股书，老乡鸡的实控报酬束从轩及其4位家族成员张琼、束小龙、董雪、束文，其中，束从轩与张琼为夫妻瓜葛，束小龙与董雪为夫妻瓜葛，束小龙为束从轩和张琼之子。目前束小龙负责老乡鸡副董事长，持股比例算计为70.91%，董雪负责董事、副总经理，持股比例为5.5%，两人算计持股比例高达76.41%。
不只如斯，束从轩家族还有不少亲戚持有老乡鸡的股分。束从轩和张琼的女儿束文持股比例为14.9079%，束从轩的姐姐束从桂持股比例为0.0066%，束从轩的mm束从芝持股比例为0.27十二%，束从轩妻子张琼的姐姐和弟弟分别持股0.0529%、0.0066%。
家族企业无利于一致上下意见，但也可能消除员工踊跃性，无益于人材进入企业中心办理层，决策过于随便，不足企业轨制和文明建立。
对此，有业内人士表现，老乡鸡的股权构造临时不会影响到它上市，但中小投资者可能有所顾忌，因此必需增强古代企业办理轨制和文明建立，控股股东应做好相应许诺。
股权以外，老乡鸡在合规性和食物平安问题上也存在疏漏，公司办理程度仍有待进步。招股书显示，讲演期末公司存续直营门店遭到2000元以上的行政处分共有19项。
去年10月，北京市海淀区市场监视办理局对“老乡鸡”等6家餐饮门店依法查处，其中，老乡鸡餐饮无限公司科翔路店存在使用未经洗净、消毒或者荡涤消毒分歧格的餐具、饮具和盛放间接入口食物的容器等问题。
在大范围扩大的过程当中，老乡鸡还面临着新市场本地品牌的剧烈竞争。一方面，老乡鸡要与洋快餐侧面对决，毕竟肯德基、麦当劳在国际大部份城市都有门店，另外一方面，在更细分的米饭快餐赛道中，老乡鸡也不乏竞争对手。
2021年9月，中式餐饮品牌老娘舅与中信证券签订了上市辅导协定，欲在A股挂牌上市。而在往年1月，中式快餐品牌农村基也向港交所递交了招股书。快餐米饭品牌排队IPO之际，谁能最早摘下“中式快餐第一股”，还存在诸多变数。
在线下餐饮重复受到疫情冲击的状况下，老乡鸡的全国连锁快餐故事没有那末容易完成，打造中国版肯德基、麦当劳的梦想，仍在路上。 |
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