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美联储主席鲍威尔胜利地开启了第二个任期，却没有胜利地管制住通胀。因此鲍威尔饱受诟病，被指摘行为缓慢，经济学家和美联储“退休干部”纷纭站出来批评。
进一步地，将对鲍威尔的批评回升到更深的层面，美联储FAIT框架是不是合适这个时期？而通胀又是如何一步步走高？
周三，前美联储主席伯南克在的最新专栏文章中对此进行一一剖析解读。
FAIT框架的两项症结调剂
鲍威尔于2020年8月宣告了新的框架，即“灵敏均匀通胀指标（FAIT）”，新的框架放弃了美联储2％的通胀指标，但做了两个症结的改动。
伯南克在文章中指出，首先，联邦地下市场委员会（FOMC）赞成致力补救过来低于通胀指标的状况。假如通胀率在一段时间内低于2%，就像过来十年的大部份时间同样，FOMC将经过允许通胀率“在一段时间内过度高于2%”来进行补偿，其目的是证实指标是对称的，通胀不会长时间放弃在低于或高于指标的程度。相同，在传统办法下，决策者无视了过来失误的范围或继续时间，只是试图跟着时间的推移达到指标，让过来的事件成为过来。
其次，FMOC将再也不像过来那样，试图经过压缩政策来应答休息力市场过热，从而禁止通胀压力走高，即便在实际通胀没有回升的状况下也是如斯。在新的框架下，FOMC保持了对通胀采用“后发制人的打击”。相同，为了不有意中抹杀待业市场复苏，只有通胀能够管制，过热的休息力市场自身就缺乏以成为压缩的理由。
通胀是如何一步步走高的？
但是，去年和往年，通胀太高而非太低成为FOMC需求应答的次要问题。一些有影响力的经济学家，包罗美国前财政部长萨默斯、国内货泉基金组织前首席经济学家布兰查德，很早就表白了对强无力的财政安慰和宽松的货泉政策会致使经济过热的耽忧，要末致使20世纪70年代的滞胀重现，要末致使美联储仓皇收紧货泉政策，从而扰乱经济和市场。
事实上，通胀的回升速度的确比美联储预期要快很多。到2022年3月，中心PCE同比涨幅5.2%，远高于美联储的指标。而包罗食物和动力价钱在内的CPI达到了使人震惊的40年高点8.6%。
通胀是如何一步步走高的？伯南克指出，去年，FOMC对通胀愈来愈耽忧，但美联储直到十一月才宣告缩减购债，直到往年3月才初次加息25个基点。5月，FOMC将其政策利率再进步了50个基点，并宣告了缩表方案。跟着美联储将重点放在通胀上，一场压缩静止正愈演愈烈。然而，回顾过来，一些美联储决策者和许多经济学家都以为，应该及早采用行为按捺通胀。
FAIT框架是不是合适这个时期？
FAIT框架是不是应答行为缓慢担任？总的来看，FAIT更为强调完成弱小的休息力市场，而FOMC将其形容为提供“根底普遍和容纳性强”的福利。因此，这可能使决策者在应答通胀的时更有耐烦。但是，FOMC没有更早采用行为的更首要缘故不是政策框架，而是错判了疫情的影响。
伯南克表现，疫情扰乱了通常来讲对比牢靠的休息力市场目标，2021中期，美联储以为离充沛待业还很边远。6月份的失业率为5.9%，远高于疫情前的3.5%，待业人数增加了数百万。但是，在疫情中，这些目标覆盖了休息力市场的实在实力。许多人推延重返任务岗位，是由于他们需求关照家人，耽心生病，或者正在从新斟酌糊口中的其余优先事项。正如当初工资急剧下跌和雇主难以找到工人所标明的那样，过来一年的休息力市场比传统目标所显示的更加微弱。
另外，FOMC指出，在2021年中，通胀率有所回升，夏季除食物和动力价钱以外的通胀率约为3.5%，这在很大水平上反应了与经济从新凋谢相干的临时性气力。其中包罗在疫情期间遭到重创的行业（酒店价钱、机票价钱）价钱开始反弹、供给链瓶颈以及消费者收入从办事业转移到耐用品，致使汽车、家电和其余耐用品价钱下跌。跟着疫情失掉管制，这些供给方面的冲击，包罗休息力供给间断，似乎有可能失掉减缓。只管物价下跌有所上升，但通胀预期整体上放弃温和，这撑持了美联储过后的观念，即通胀飙升多是临时的。
伯南克以为，疫情带来供给冲击的确是致使通胀的一个首要要素，但它将比FOMC预期的影响更大、更耐久。俄乌冲突致使动力和食物价钱进一步下跌，加剧了价钱压力。中期（将来两到三年）的通胀预期仍没有大幅回升，这标明大众对美联储的信心充溢决心，但高通胀仍在继续，并蔓延到了更多的经济部门。美联储目后面临的应战是在不诱发衰退的状况降落低通货收缩率，即“软着陆”。
假如美联储推延压缩政策的次要缘故是疫情等异样要素，而不是FAIT框架自身，那末在2024-2025年下一次审议框架时，这对该框架象征着甚么？伯南克预计会有相对于温和的变动。假如通胀回落到疫情前程度，太低的通货收缩再次成为一个潜伏问题，那末FAIT的“超调”方面依然有用。
假如通胀没有降落到以前的程度，那末就没须要进行适度调剂。但这项规则也不会形成问题，因此极可能会保存，以备未来需求。更大的问题是，FOMC难以肯定什么时候达到充沛待业。订正后的框架可能更明白抵赖，不只难以预测充沛待业，并且难以在充沛待业时加以辨认。经过这样做，FOMC能够保存其对微弱休息力市场的许诺，但也能够在需求时给予本人更大的灵敏性，以迅速应答通胀。 |
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