B2B医药电商“药师帮”递表港交所，三年累计亏损超20亿元丨IPO速递

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图源自视觉中国
日前，院外医药买卖平台药师帮递交港股上市招股书，联席保荐报酬高盛、中金公司。
药师帮App于2015年推出并运营业务，新近聚焦于平台业务，2019年开始经营自营业务。作为一个B2B医药营销平台，其衔接的是药厂、医药企业、中小型药店、基层医疗机构、店员，努力于让药店及基层医疗机构的推销及销售任务完成提效降本。
医药电商赛道包孕B2B、B2C、O2O模式，其中，公众熟知的阿里安康、京东安康属于B2C模式，叮当快药、京东药急送以及美团、饿了么等属于O2O模式，药师帮则是B2B模式的代表。
药师帮聚焦中国医药流通行业的院外市场，按照弗若斯特沙利文的材料，2021年中国院外医药流通行业市场范围占全部医药流通行业市场范围约33.5%，达5522亿元，预计到2026年，这一市场将增至9263亿元，年复合增长率为10.9%。
招股书显示，按照弗若斯特沙利文的材料，按2021年GMV计算，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化综合办事平台。其2021年总GMV为275亿元，2019年以来年复合增长率为42.9%。
港股递表以前，药师帮实现8轮融资，投资方包罗百度、阳光人寿保险、复星医药温柔为资本等，算计募资约4.6亿美元。其中，百度、阳光人寿保险于2022年4月参预药师帮8520万美元E2轮融资，两者分别出资3000万美元。
依托自营业务，营收终于冲破百亿元
按照招股书，2019年至2021年，药师帮营业支出分别为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元，其旗下有三大业务板块：平台业务、自营业务、其它翻新业务。

图源自招股书
2019年推出的自营业务是药师帮的营收支柱，过往三年的支出分别为30.十二亿元、56.91亿元、95.90亿元，总支出的比重分别为92.7%、93.8%、95.0%，占比比年晋升。反观平台业务，运营时间最长，但支出“微薄”，2019年至2021年分别创收2.38亿元、3.73亿元、4.89亿元。这也从另外一个正面反应：2019年以前的药师帮，其营收状况可能更为“困顿”。
但从GMV角度来看，又截然相同。2021年，药师帮平台业务中第三方商家的GMV为170亿元，占总GMV的61.9%，自营业务GMV为105亿元，约占总GMV的38.1%。
支出及GMV的差别次要在于两者的创收门路不同。能够说，在2019年以前，平台业务都在为自营业务的展开铺路搭桥，药师帮用4年摆布的时间集合行业中的上上游参预者。
平台业务至关于医药中介，药师帮按照卖家销售额收取一定比例的买卖佣金，此项支出有赖于SKU的丰硕度以及更多B端卖家的入驻。数据显示，2021年，药师帮可提供的月均SKU数量超过240万个，截至去年末，平台有约4700个卖家，同时还有43.4万个买家。
何谓自营业务？即药师帮间接经过产品销售获取支出。2021年，药师帮均匀每个月推销并向上游药店及基层医疗机构销售约19.6万个SKU。为此，药师帮开发了专门的履约零碎，对推销、仓储、配送及营运资金进行集中数字化办理，2021年，其存货周转天数管制在27天。另外，截至年末，药师帮自有仓储网络在18个城市建设了19个智能仓库，以包管均匀3.39小时内处置定单并发货，跨省配送39小时到城市，50小时到乡镇。
自营业务推出一年后，药师帮进一步挖掘平台积淀的资源池，依据药企的增量业务需要和买家低本钱买卖的需要，推出了厂牌首推业务，即从药企及其选定的次要分销商推销并销售至平台买家。这令药师帮砍去两头商，高价拿到药品，用价钱去将消费者留在药房，也是应答处方外流趋向下、医药电商赛道竞争者加剧的一个冲破点，如阿里安康近两年就在借势规划处方药市场。
截至2021年十二月31日，药师帮厂牌首推业务与约560家药企协作发展超过1000个SKU的推行。2021年，其厂牌首推业务的GMV为88.7亿元，同比增速达162.4%，占自营业务GMV的8.5%，将来增长后劲有待进一步释放。
药师帮的第三大业务板块是其它翻新业务，2021年支出占比仅为0.2%，次要包罗在基层医疗机构搁置检测装备并检测出具后果的光谱云检业务、24小时无人智慧药店的小微仓业务、为药店提供库存办理及销售办理办事的SaaS解决计划业务，以及提供药师资历考试在线课程的药师培训业务。

图源自招股书
需求留意的是，虽然自营业务在近三年撑起了药师帮的营收范围，但这一业务板块的的毛利率其实不高，2019年至2021年，其自营业务毛利率分别为1.3%、5.1%和5.2%。比较来看，2021年，药师帮的平台业务和其余翻新业务在毛利率分别达到83.7%和51%。然而，公司总体毛利率泛起下滑。
深陷亏损窘境，靠“节流”能走向盈利吗？
营收虽然起量了，但药师帮至今仍深陷亏损泥潭。
按照招股书，2019年到2021年，药师帮净亏损分别为10.46亿元、5.72亿元和5.02亿元，2019年、2020年调剂后净亏损分别为4.65亿元、2.77亿元。过来三年时间，药师帮累计亏损超20亿元，不外目前亏损幅度在收窄。
从毛利的角度来看，如前文所述，药师帮总体毛利率在去年泛起下滑，2019年至2021年，其毛利率分别为7％、10％和9.1％。
对此，招股书解释称，其毛利率在2021年较上年降落0.9个百分点，次要因为其自营业务的扩大，而自营业务的毛利率又低于其它业务。并且，跟着自营业务扩大，其平台业务支出更多来自平台上自营店铺的佣金，因此在综合讲演平台业务支出时，泛起较多团体间的支出抵销。同时，在药师帮平台业务上由其自营店铺进行的买卖，相应的买卖手续费被录为平台业务的销售本钱。
再来看影响公司终究盈利才能的三大费用，药师帮正无意管制三费，以收窄亏损。
2020年，包罗研发费用、销售及营销费用以及个别行政及办理费用在内的经营费用，同比增长24.5%至9.07亿元，2021年，经营费用同比增长46.3%至13.27亿元，虽然增速在晋升，但跟着营收范围的扩张，其经营费用率已从2019年的22.4%降至2021年的13.2%。
其中，销售及推行费用占经营费用的比重最高，2019年至2021年分别为6.04亿元、7.26亿元、10.64亿元，但同期，销售及推行费用率分别为18.6%、十二.0%、10.5%，呈逐年降落态势。此外，个别行政及办理费用率也是逐年降落。

钛媒体App制图，数据来源：招股书
目前，企业进入上市节点，财报需更具备压服力，经过进步经营效力、升高经营费用率，的确能够调剂公司的运营数据走向，但曾经运营7年的药师帮还未完成盈利，且新创收业务板块发展时间较晚，将来持续投入在劫难逃。如需获取资本市场的反对，在营收范围继续扩张的同时，外部的精密化经营也很首要，终究指标是及早到达盈利起点。
（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹编纂丨孙骋）

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