泡沫幻灭，科技独角兽们入寒冬｜钛媒体深度

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独角兽（图片来源：Business Insider）
明星科技“独角兽”企业们延迟进入了“寒冬”。
2022年5月下旬，创建十一年，融资98.5亿元，估值超500亿元人民币，已经的资本宠儿和柔性屏行业独角兽“柔宇科技”，一时间堕入到员工驱散、欠薪欠债、接近崩盘的危局傍边，诱发普遍关注。
“我倡议，大家踊跃帮忙柔宇科技解决资金充足，帮忙柔宇科技引进策略投资者”，往年4月，地方财经大学钻研员刘姝威写的一篇题为《解救柔宇》的文章在社交媒体上传布。她指出，只管柔宇具有技术实力，但外部堕入资金窘境。
无独有偶。三年亏损20亿元的人工智能（AI）独角兽“云从科技”，于5月末登陆科创板，最新市值达239亿元，比上市前估值增加了29％；年亏3亿的芯片独角兽“广州慧智微电子”曾经向上交所提交IPO招股书，有报导指，其估值可能大减78%摆布。而未上市的 AI“独角兽”依图、旷视，估值早已缩水一半多。
与此同时，国内科技“独角兽”也正在入冬。
据福布斯报导，往年5月下旬，金融科技独角兽Bolt宣告大范围裁员，比例高达三分之一以上；估值50亿美元、软银投资的印度电商独角兽Meesho 证明，其正增添开支，并筹集资金还清债权；美国第二大独角兽、生鲜杂货配送平台Instacart则在往年3月宣告，估值下调近40%，即从390亿美元调至约240亿美元，缩水了近1000亿元人民币.......
“当初，独角兽泡沫正在幻灭。你开始看到许多流血上市的案例。”中欧资本董事长张俊切中时弊地指出，部份行业泡沫太大，应住手击鼓传花的炒作游戏。
实际上，现今世界处于百年未有之大变局，新冠疫情、美国通胀加息、股价低迷、VC筹集新基金周期等叠加要素影响下，“独角兽”增速放缓。
而被资本炒作的“独角兽”暴露无遗，未盈利、没有商业模式的科技独角兽故事正在被戳破，充溢泡沫的企业面临大败局。此刻，市场更需求的是，务虚、极具翻新技术才能、具有技术壁垒的科技公司。
经纬创投方面日前承受钛媒体App独家采访时表现，如今，危险投资机构需求去挖掘企业价值，找到更初期的名目、更有前景的硬科技赛道、更好的守业团队，能力避免独角兽公司估值缩水，一二级估值倒挂。
独角兽大败局，科技企业面临“筛选潮”
十年前（2013年），危险投资家Aileen Lee发明了“独角兽”一词，用以描述那些估值10亿美元或以上、未上市的初创企业。
那时，估值如斯高的公司着实稀有，于是它们理当失掉一个特殊的称谓——但自那当前，所有都产生了天翻地覆的变动。科技互联网热潮迅速蔓延到世界各地，守业热潮愈演愈烈，资本正之前所未有的速度涌入这些初创企业。
过来十年，“独角兽”的数量疯狂增长。钛媒体App统计的数据显示，中国和美国独角兽企业数量，从20十二年3个摆布。到2021年，独角兽数量达到近200家。
目前，寰球共有1328家科技“独角兽”公司，总价值晋升至1.8万亿美元以上。

不外，“独角兽”被滥用炒作景象频出，那些充溢资本泡沫的科技独角兽，因为没有不乱的盈利模式，假相被戳破，“注水”估值大幅升值，企业面临“大败局”。
最早戳破的“独角兽”，是被软银团体开创人孙正义视为“下一个阿里巴巴”、美国同享经济巨头WeWork。
成立于2008年WeWork被资本热捧，其开创人亚当·诺伊曼（Adam Neumann）宣称WeWork是一家可继续开展的“社区公司”，孙正义乃至豪掷数十亿美元投资WeWork，估值最高达650亿美元，成美国第三大科技“独角兽”。
但当2019年，WeWork进入到理想的资本市场，褪去鲜明的外衣，大家发现，这家“独角兽”只是一个被高达470亿美元负债拖累的“困兽”。终究，WeWork跌落神坛，亚当被董事会炒鱿鱼，业务和人事大范围调剂，以缩水60%的估值流血上市。
截止6月4日，WeWork市值仅为52亿美元。孙正义表现，软银在WeWork名目上亏损超过7208亿日元（约合477亿元）。
而那些曾经上市的前明星“独角兽”们的日子也欠好过。
按照Mindmatters统计，在美国地下买卖的140家往日明星“独角兽”中，过来六个月内股价暴涨30%-90%。报导指，股价上涨的次要缘故是，这些明星企业在讲演期内面临巨额亏损，包罗Uber（亏损总额291亿美元）、WeWork（十二2亿美元）、Snap（87亿美元）、Lyft（85亿美元）和Airbnb（64亿美元）等。
在国际，依图、云从、格灵深瞳、ofo等“独角兽”企业估值缩水、深陷资本泥潭的故事，已被行业内所熟知。而估值88亿美元的医疗独角兽“安全医保科技”，比来也证明裁员优化，同时传出业务资产变卖的动静。
一个最新的案例是，往日的明星独角兽，“中国版Twilio”、国际智能通信云公司“容联云”，因为堕入欺诈行动危局，走下神坛，市值暴涨，投资机构也紧迫兜售。
2021年2月，三年（2018-2020年）亏损8亿元、“中国SaaS企业赴美上市第一股”容联云胜利登陆美国纽交所，上市首日股价大涨200%，总市值达79亿美元（约合506亿人民币）。
随后股价激烈颠簸，股价表示欠安。除民间自称的资本市场危险下移、中概股卖压等内部环境、315点名控股子公司等影响，以及本身事迹继续亏损以外，一个更大的缘故是：容联云可能存在欺诈行动。
往年5月3日，容联云被公司本人的审计机构——寰球巨头毕马威的中国公司正告，可能存在与瑞幸相似的欺诈行动。随后，毕马威宣告辞任。容联云则宣告改换独立董事，并成立一个独立的特别委员会，来考察不妥与买卖违规行动。
容联云称，去年第二季度支出的5%-10%和第三季度支出的15%-20%可能遭到影响。这至关于大约8000万元的虚伪销售额，使该公司此前发布的这两个季度40%-50%的增长降至15%-35%。
上个月28日，纽交所向容联云下提问询函，要求尽快提交公司2021年财报，以及这次买卖守法行动的未决外部考察后果。而纽交所将亲密关注其形态。一旦没有定时提交年报或形态存疑，容联云可能将被启动停牌和退市顺序。
截止6月4日，容联云股价暴涨到不到1美元，市值跌到1.38亿美元（约合9亿元），比拟最高位跌出80%以上。
受此影响，其投资者们也焦急了。按照Wind数据显示，作为公司天使投资人，红杉资本在上市一年半期间，兜售了容联云2500多万股，持股比例从上市时20.75%，如今仅持股8%摆布。
夸张销售额引入资本、巨额亏损、太高估值、行业泡沫尽显、没有不乱可继续的盈利模式、PPT融资......这些都成为投资人关于“科技独角兽”的质疑，也是“独角兽”企业跌落神坛的首要缘故。
如今，资本关于“独角兽”的投资在放缓。CB Insights数据显示，2022年第一季度，寰球仅降生了十一3家独角兽公司，环比（2021年10-十二月）增加15％；而往年1~3月，寰球总体的融资额为1439亿美元，比上季度增加19％；单轮融资1亿美元以上的企业范围总额仅736亿美元，环比增加30％。
总部位于上海的投资机构Yiti Capital副总裁Devin Liu表现，往年上半年，大少数投资买卖都被放置了，投资者对高估值愈来愈警觉。
而这类所谓“独角兽”的估值缩水升值的问题，曾经影响了危险投资行业。
深圳私募股权公司同伟守业在最新财报中称，2022年一季度收益暴涨近78%，缘故是其投资组合公司的估值降落。
作为阿里和滴滴的大股东，日本软银团体公布2021财年财报数据显示，他们在一年以内巨亏900亿元人民币，而旗上风投基金愿景基金的亏损额，更是达到1400亿元。
6月初，出名投资机构老虎环球基金也宣告，往年的亏损达到了52%，较截至4月份的44%的亏损进一步扩张。
有投资方对钛媒体App表现，VC（危险投资机构）愈来愈耽心资金压缩，会升高企业估值。尤为生长为“独角兽”的初创企业，商业模式以亏损为主导，支出前景昏暗。而跟着业务环境和融资环境日益严厉，企业淘汰的脚步声或许正在迫近，中国独角兽公司面临“筛选潮”。
一个景象是科创板的变动。近日证监会公布多份布告显示，其注重投资者的权益维护，正在增强对科创板IPO的实际业务和运营情况。目前依图、激光雷达独角兽“禾赛科技”、语音AI 独角兽云知声、农业无人机独角兽“极飞科技”都面临巨额亏损状况，终究均撤回了科创板IPO请求。
斯年智驾CEO何贝告知钛媒体App，资本关于这些独角兽公司，更需求看根本面，看是不是有真实的盈利模式，而非行业致使的资本炒作。
张俊以为，许多危险投资者不足深挚的科技畛域专业常识，导致估值被“炒”高。跟着内部环境欠安，如今，科技行业估值正回落到“正常形态”。
市场呼叫更务虚的科技企业
“独角兽是不存在的，这是每个小孩都懂的情理，这是事实.......咱们是来为投资者赚取价值，并非解救全人类。请抛开这些老练的，说甚么解救世界和独角兽的空想。”
往年3月上映的电视剧《初始玩家：WeWork兴衰史》中，当亚当被董事会炒鱿鱼后，新任WeWork CEO在初次员工大会上说出了上述这段话。
他鞭挞亚当对WeWork员工假造谣言与假象的所作所为，让公司短短一年内损失了400亿美元。

只管这是影视作品，存在部份夸大写法。但仍然从正面反应出，跟着市场迎来新一轮洗牌，“独角兽”其实不能彻底体现企业的真正价值。市场更需求开展的是，务虚、极具翻新技术才能、具有中心技术壁垒的硬科技公司。
翻新工场履行董事任博冰承受钛媒体App采访时表现，当初处于新一波周期的守业浪潮外面。相对于于上一波互联网投资，硬科技赛道的竞争打法纷歧样，更良性更安康，顶尖的技术产品和团队实力才是真实的“护城河”，而投资机构需求放慢初期或极初期的规划速度，可能还会参预到全部增量市场傍边。
“咱们更关注，每个企业本人是不是能完美好本人共同的产品力和竞争力，而不是去看市场对他们带来的影响有多大，只有可以包管每次融资在一个正确的公道估值上，放弃正确公道的节拍就能了。”任博冰对钛媒体App表现。
往年两会期间，政府任务讲演提出，着力培育“专精特新”与“小巨人”企业，以专一铸特长、以配套强产业、以翻新赢市场，并在资金、人材、孵化平台搭建等方面给予鼎力反对。目前全国“专精特新”企业有4万多家，“小巨人”企业达到4762家，成为产业链供给链的无力撑持。
任博冰指出，在各个垂直细分的高科技畛域，“专精特新”的名目都有各自共同的市场空间，而且会对市场和对产品范式、竞争范式和市场增量空间相对于过来会有很纷歧样的反动。
关于科技企业的下一个十年，经纬创投以为，需求投资企业在技术上有真实的“硬壁垒”时机，好比实打实的专利、技术壁垒等。并且，基于技术上的研发和壁垒搭建，被投企业要有产业上上游整合才能。
关于经纬的投资逻辑，往年1月，经纬中国开创办理合伙人张颖提出“投资生态化，投后场景化，品牌策略化”。其中，投资生态化是指，经纬在产业链的中心环节投出“按照地”名目，而后再上下延展，让各个投资畛域聚合而成一个生态，延长到新动力产业链、医疗、大消费、前沿科技等赛道，并在分畛域造成更有延展性的网状投资构造，相互帮忙和增进企业开展。
“好比在新造车畛域，经纬同时播种了现实和小鹏。有了这个生态，就会有更好的一些配合，这是帮忙科技企业生长的首要要素。”经纬创投方面告知钛媒体App，提出“投资生态化”的次要缘故，是由于硬科技公司自身的特性，需求造成投资生态。而跟着经纬更聚焦初期，他们将尽可能去投早投小，更早的去发现，从边沿到主流，寻觅那些当初看起来可能对比边沿，然而将来会成为十分首要的新兴赛道。
承受钛媒体App采访时，线性资本董事总经理黄松延则强调，如今是一场大洗牌。那些过来对比个别、没有特色的公司会被“洗出场”，而有特色、有才能的公司会展露锋铓，呈现强者更强的场面。
在新的十年节点下，科技独角兽泡沫，真的该挤挤了。
（本文首发钛媒体App，作者｜林志佳）

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