三年亏损20亿，毛利率9%，医药B2B巨头流血谋上市

阳光下

撰文 / 胡文柳
编纂 / 杨洁
又一家医药电商平台，向资本市场发动了冲击。
日前，药师帮向港交所提交了招股书。作为一家院外医药产业数字化综合办事平台，与阿里安康、京东安康等B2C医药电商平台不同，药师帮可谓医药界的“1688”平台，它次要瞄准B2B业务，下游对接药企和药品分销商，上游对接药店及基层医疗机构。
个别而言，按照批发终真个类型不同，医药流通市场能够分为院内和院外。院内医药流通市场终端以各等级病院为主，“带量集采”措施在此发扬首要作用；院外医药流通市场终端由药店和根底医疗机构构成，其市场范围颇大且“无利可图”。
按照弗若斯特沙利文讲演，以批发端销售额计，2021年中国医药市场范围达到1.8万亿元，其中，院外医药流通市场范围为5522亿元，约占总量的30.68%。
因此，这块市场也吸引了泛滥玩家入局，包罗互联网公司也纷纭大踏步进入，最典型的就是阿里安康、京东安康等医药电商平台。2020年底，京东安康上市首日，股价下跌超55%，市值高达3439.79亿港元，也引爆了资本市场关于医药电商的热心。
药师帮此次IPO，高盛和中金均是它的联席保荐人。成立近8年，药师帮实现了8轮融资、融资额超过30亿元，包罗复星医药、DCM中国、百度等均为其投资方。
然而，可谓“资本宠儿”的药师帮，至今为止却仍深陷亏损泥潭。2021年，药师帮完成了100.94亿元的营收，但同期毛利仅有9.14亿元，亏损达到5亿元；公司近三年内的亏损总额已超过20亿元。它的上市之旅，会一路顺风吗？

（图源：药师帮官网）
掩盖30万家药店，三年亏损超20亿药师帮的成立，遇上了“好时分”。
2015年1月，药师帮在广州成立。其开创人张步镇以前曾在搜房网任务过15年，并无医药行业配景。但药师帮成立时，正值挪动互联网守业达到低潮，而且多地正在试水医药“两票制”变革，医药流通行业格式正在产生变动。
2016年，药师帮在成立的第二年，就播种了国度药监局发表的互联网药品第三方买卖办事平台许可证（A证）。这张许可证的泛起，让药师帮顺利入局互联网医药流通行业，取患了先机。
互联网药品买卖办事A、B、C三类证书中，A证的含金量最高，获批难度也最大。2005年，国度食物药品监视办理局颁布《互联网药品买卖办事审批暂行规则》，具体定义了互联网药品买卖办事的各项规范，其中明白指出：互联网药品买卖的资历证书包罗次要针对B2B平台的B证和B2C企业的C证，以落第三方买卖办事平台的A证，三类证书都需求国度审批。截止到2017年9月30日，国际只要52家企业获取了A证。
作为较早拿到A证资历的企业，药师帮分秒必争上线了APP，减速建立互联网药品第三方买卖办事平台。其对外定位于B2B医药电商平台，下游对接药企和药品分销商，上游对接药店及基层医疗机构，辅佐基层的药店、医疗机构在平台上疾速对接供货零售商。这也让药师帮的模式与阿里安康、京东安康等B2C医药电商平台，以及叮当快药等O2O平台造成了区分。
据药师帮的招股书显示，截至2021年底，药师帮链接的上游买家数量已超过43万，掩盖30.5万家药店、13万家基层医疗机构。数据显示，截至2020年末，全国共有56.02万家药店，其中，中小型连锁药店和单体药店占比约为79.0%，同时，全国基层医疗机构约有97万家。这象征着，从掩盖的上游买家数量来看，药师帮曾经占领了国际院外医药流通市场终真个豆剖瓜分。
国际的大型医药流互市，如国药团体、上海医药、华润医药、九州通等，只管范围宏大，但实际上还很难辐射到少量小型B端商家。扩散在低线城市，且均匀定单额不高的基层医疗及非连锁的药店，就往往成了“被遗忘的角落”，但这却给药师帮提供了开展时机。有业内人士向《财经天下》周刊表现，目前，九州通也研发了本人的供给链APP，但它与药师帮比拟“起步晚了”。
招股书显示，2019年至2021年，药师帮营收分别为32.5亿元、60.6亿元和100.9亿元，其中2021年的GMV达到275亿元。
药师帮共同的B2B电商平台模式也吸引了资本的关注。成立近8年来，药师帮共获取了8轮融资，总额超过30亿元。面前的投资方包罗复星医药、DCM中国、百度、阳光人寿保险、顺为资本等。截至IPO前，开创人张步镇持有药师帮20.33%股分，复星医药持股8.98%，DCM持股8.65%，股东名单上还包罗顺为资本、松禾资本等。
值得关注的是，药师帮的开创人有着地产配景，在药师帮的股东里也泛起了地产公司的身影。2021年2月，药师帮引入朱孟依管制的元知团体全资子公司百盈开展，融资1.5亿美元，而朱孟依则是合生创展的实控人。
只管获取了资本的鼎力反对，药师帮“烧钱”并未换来盈利。截至目前，药师帮还处于亏损形态，近3年内总亏损额超过了20亿元，从2019年至2021年的营业亏损分别为10.4亿元、5.7亿元、5亿元。
对此，药师帮在招股书中解释称，缘故在于其自营业务仍处疾速开展阶段，业务扩大带来的相干本钱及开支，以及其余翻新业务的开展收入都在减少。数据显示，2019年至2021年，药师帮销售及营销收入分别为6.04亿元、7.26亿元以及10.64亿元，呈下跌趋向。
毛利率最高不外10%，B2B电商不赚钱？药师帮堕入长时间亏损，低毛利率也是困扰它的一大问题。从2019年-2021年，近三年来公司总体毛利率分别为7%、10%和9.1%；其中，2021年的总体毛利率较上年还泛起了降落。B2B医药电商，不是一门“赚钱”的生意吗？
按照招股书，药师帮的业务板块次要包罗平台业务、自营业务和其余翻新业务。其中的平台业务，简略来讲，就是药品的中介平台，公司经过收取平台上卖家的佣金来获得支出。
在2019年以前，药师帮的营收还简直整个来自于平台上撮合买卖的佣金支出。截至2021年十二月31日，药师帮平台上已具有4700个卖家，这些卖家大多都是做药品经销生意的商业公司，来自全国各地。
据药师帮前员工王业向《财经天下》周刊透露，近些年来，药师帮向卖家收取的买卖佣金愈来愈高，抽成从原来的0.5%变为2%，并且“之前卖家入驻没有押金，当初要领取押金才能够”。数据显示，2019年，药师帮平台佣金支出为2.38亿元，2021年佣金支出已增长到4.89亿元。
跟着互联网医疗的开展，医药电商平台竞争也日趋剧烈。为了进步营收，在2019年之后，跟着集合的上游商家数量的减少，药师帮也开始开展自营业务，向根本医疗机构间接销售医药产品，从中获得支出。这也象征着，其与中介平台上的4700个卖家，打起了“擂台”。
截至目前，自营业务曾经成为药师帮支出的次要来源。2021年，这部份业务为其带来了95.90亿元的支出，在公司总营收中占比达到95%。
据药师帮招股书表现，买家下单后，药师帮能在3.39小时内处置定单并收回配送，39小时到城市，50小时到乡镇。针对小型药企和医疗机构，药师帮的业务可以知足它们的“找药”需要。

（图源：受访者提供）
但据王业引见，药师帮旗下同样成立了乐药团体，建立属于本人的子品牌“乐药师”。其向《财经天下》周刊提供的药师帮APP销售界面截图显示，多款乐药师品牌的药品被打上“首推爆款”的标签，并被标注是由“药师帮独家专供”。
据理解，“乐药师”商标由广东东健医药无限公司注册，该公司是广州乐药信息科技无限公司（简称为“乐药团体”）的全资子公司。按照招股书显示，乐药团体是药师帮自营业务的控股子公司。
虽然自营业务在近三年中撑起了药师帮的营收范围，但其毛利率却不高，2019年其自营业务毛利率仅为1.3%，到了2021年增长到了5.2%。而比拟之下，药师帮传统的平台业务毛利率达到了83.7%。
另外，为了升高亏损，从2020年起，药师帮也在开展其余翻新业务，包罗为药店提供库存办理及销售办理办事的SaaS解决计划，以及在基层医疗机构搁置检测装备并提供检测后果，同时提供药师资历考试在线课程的药师培训业务等。但该业务板块的水花仍不大，2021年支出为1477.9万元，毛利率为50.1%，在公司总营收中占比仅为0.2%。
药师帮的翻新业务还包罗向药店提供SaaS解决计划，按照招股书，截至2021年十二月31日，有近3.4万家药店使用药师帮提供的SaaS解决计划，包罗存货和销售办理办事。有业内人士表现，尤为是数据平安性的高下，最能体现一家SaaS办事提供商的技术程度。但作为一家数字化办事提供商，从研发费用下去看，2019年到2021年，药师帮的研发投入分别为2277.5万元、2472.4万元和5661.1万元。相较其上百亿的GMV体量而言，研发投入依然较低。
近些年来，药师帮虽然在不停拓展本人的业务线以进步营收，但仍未能开脱亏损形态，其业务翻新性依然需求进一步进步。药师帮也表现，IPO召募来的资金，将用于翻新业务的拓展，进一步打造医药数字化平台、开展翻新业务以及大数据和AI等。
就平台佣金、建立子品牌，以及自营药品价钱、保障数据信息平安方面等问题，《财经天下》周刊分割药师帮方面，但截至发稿时公司并未回应。
曾被多家药企“封杀”

（图源：视觉中国）
医药电商市场宽广。根据药师帮招股书的说法，基层医疗机构和药店能够把药师帮当作是本人的“药品云仓”，药店没有的药也能够在药师帮平台上替代客户下单买药。但医药流通畛域长时间处于低效和价钱不通明形态，作为“两头商”，药师帮想要顺利“赚差价”，也不免会见临争议。
曾有业内人士向媒体表现，虽然药师帮这个平台给终端客户带来了方便，可以帮忙制药企业掩盖过来不克不及抵达的空白畛域，但企业要有公道利润能力生存，因此在价钱体系上，药企是很难做到配合平台的。
药师帮此前也已经由于涉嫌“高价串货”问题诱发过药企的不满。2019年4月18日，哈药团体、九州通、海南普利、陕西利君、沈阳飞龙、四川百利天恒等多家药企陆续公布通知函称，药师帮平台长时间高价销售公司产品，形成标准的协作客户无奈正常销售，要求经销商暂停给药师帮平台电商供货。
随后，药师帮作出紧迫回应，强调称，药师帮是互联网药品买卖第三方办事平台，药品货权、定价权均归属商家；药师帮次要为药店、诊所等批发终端用户办事，属于纯终端销售，而且强调平台本身具有较好的防串货零碎；经过新的技术，药师帮衔接了原来宽广、低效的扩散市场，解决了分销痛点。
过后，药师帮开创人兼CEO张步镇在承受媒体采访时，也表现“药师帮次要是担任审核供给商资质，其实不染指商家的销售环节”。
王业告知《财经天下》周刊，其在药师帮就职的时分，平台接到的投诉也少数是对于串货的。他说，对于串货问题，“是由于药厂在每个省分的政策纷歧样，致使药品商业公司拿药价钱是纷歧样的。”然而药师帮作为互联网买卖平台，打破了地域间药品买卖的隔膜，也就容易泛起这种问题。
为理解决问题，药师帮于2020年推出了“厂牌首推”业务，作为其自营业务的一部份，和部份药厂进行深度协作，从药企及其选定的次要分销商中推销，再向平台买家发售，拿到有竞争力的推销价钱。截至2021年十二月31日，药师帮协作的药企数量已有560家。2021年，厂牌首推业务的GMV达到8.87亿元。
另外，在2018年，《经济视察报》还曾报导称，药师帮平台上的入驻商家涉守法销售毒性药品、终止妊娠药品等，这些药品国度明令阻止或限度在药品批发企业销售；药师帮也因涉嫌守法公布相干药品产品信息，成为不法药品销售渠道。
在平台“串货”问题和药品批发监管方面，药师帮依然还面临考验。
（应受访者要求，文中王业为化名）

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